今年4月以來，國際金價持續(xù)暴跌。與1900美元/盎司的高點相比，目前金價已跌去了近30%。在4月12日和15日短短兩個交易日內，黃金期貨價格下挫了15%，創(chuàng)下了過去33年以來最大的雙交易日跌幅紀錄。近期黃金暴跌，結束了此前國際黃金價格連續(xù)上漲12年、上漲5倍多的牛市。

金價為何持續(xù)暴跌呢？筆者以為，近期美國就業(yè)狀況改善，美聯儲縮減量化寬松規(guī)模的傳言，塞浦路斯拋售黃金的傳聞，以及股市上漲帶來新投資機會等等，對市場影響都非常微弱，不足以導致金價暴跌。同時，黃金走弱、美元走強，還會影響美國出口和美國經濟復蘇。因此，金價下跌的背后，應該是華爾街金融巨頭與美聯儲聯手的操控。而操縱金價的目的并不僅僅是通過做空機制獲利，而且有著更大的戰(zhàn)略。操作的目的很可能是通過打壓金價，摧毀投資者對黃金的信心，使美元持續(xù)走強，從而增強美元信用，使美元成為全球的“硬通貨”，最終使美國的債務鏈條和金融循環(huán)得以延續(xù)。

4月12日，紐約金屬交易所（Comex）一開市就出現一股巨大的黃金做空——總額高達340萬盎司（100噸）的6月份賣出合約。這股做空使金價下挫到2012年的谷底——1540美元/盎司，這在許多黃金交易員的眼里幾乎是一道無法攻克的心理防線。隨后兩小時，總額高達1000萬盎司（300噸）的賣出在半小時內全部釋放。400噸黃金大約是全球金礦年產量的15%。如此做空讓市場措手不及，雪上加霜的是Comex緊接著把黃金期貨的保證金提高了19%，令許多無法補倉的多頭倉位被迫平倉，金價終于全面崩潰。

做空的力量來自何處呢？據美國商品期貨交易委員會的數據，國際儲金銀行（bullion bank，一般是如摩根大通這樣可以直接和美聯儲交易的一級交易商，即“大到不能倒”的銀行）今年1月份前已經悄然聚集了很大的黃金空頭倉位，而期貨市場高度高杠桿化，一旦黃金牛市繼續(xù)，國際儲金銀行會蒙受巨大的損失。因此，華爾街投行有做空金價獲利的強烈動機。

與此同時，美國投行必須獲得美聯儲的支持。因為只有央行有實力可以源源不斷地往空頭倉位里加注，而且央行還可以把自己的黃金儲備投入到市場，既可作為空頭合同的履約標的，也可以打壓黃金價格以幫助維持空頭倉位。

目前美國政府和居民都面臨嚴重的債務問題，美聯儲也有著強烈的動機來推動美元走強、黃金走弱。去年底美國聯邦政府舉債額度已觸及16.4萬億美元上限，今年一季度美國家庭總債務也達到11.23萬億美元。美國居民大量向銀行等金融機構負債的同時，美國政府也通過發(fā)行國債的方式負債。大量持有美元儲備的外國央行在投資渠道受限的情況下，被迫購買美國國債。而在美國“民主”模式下，各黨派為爭取選票，還會進一步提高債務上限，用以擴大不斷增長的軍費和民生支出。美國不斷擴大的外債規(guī)模，已經讓外國央行和投資者深感不安。而美國近年的推行量化寬松貨幣政策，更使得美元信用不斷受損。

目前美元外流的主要通道有兩個：一是美國對中東、非洲等地區(qū)產油國的石油貿易產生了貿易逆差，石油美元大量流向這些產油國，二是對中日韓等東亞國家的商品貿易存在較大的貿易逆差，一部分美元流向了東亞國家。過多的美元儲備和不平衡的發(fā)展格局，讓這些貿易順差國產生了擔憂，近年美國不斷通過印鈔向債務注水，更使美元信用嚴重透支。因此，美聯儲急需更加強勢的美元，恢復外國央行的信心，使原有的國際金融循環(huán)得以延續(xù)。

美元主宰的全球金融鏈條，使美國享有了可觀的鑄幣稅。然而，美國債務注水、黃金價格上漲已經使人們放棄美元作為財富儲備的主要媒介。全世界絕大多數的美元資產在全球各大央行手中——總值6萬億美元的外匯儲備，根據IMF數據，美元占全球外匯儲備的比率已達15年來最低水平。與此同時，全球央行開始大量地購買黃金。據華爾街日報報道，2012年全球央行創(chuàng)下了自1965年以來購買黃金的最高紀錄。這種趨勢在未來仍將持續(xù)，如果黃金牛市繼續(xù)將不可避免地加速美元喪失其國際儲備貨幣的霸主地位。

在這種情況下，華爾街投行和美聯儲選擇連續(xù)、瘋狂打壓金價，使投資者對黃金的信心崩潰。由于美元與黃金具有相互替代的功能，黃金走弱會使美元走強，黃金持續(xù)暴跌會讓美元信用大大增加，從而使投資者重拾對美元的信心。美元將在某種程度上取代黃金，成為世界的“硬通貨”，美國主導的全球金融循環(huán)鏈條將得以延續(xù)。

如果美國通過打壓金價來增強美元信用的推論屬實的話，這將是繼1970年代布雷頓森林體系解體以來，國際貨幣體系的又一次重大變革。因為布雷頓森林解體雖然宣告了美元與黃金脫鉤，各國貨幣與美元脫鉤，但事實上美元與黃金一直保持一定的比價，而且二者價格一直存在“蹺蹺板”的關系——黃金走強、美元走弱；美元走強、黃金走弱。同時，各國央行也有一定的黃金儲備，居民也有投資黃金的習慣，因此，黃金仍然充當著人們心目中的國際儲備貨幣和硬通貨。此外，世界其他貨幣與美元也保持了相對穩(wěn)定的匯率，不少國家和地區(qū)甚至還實行了聯系匯率制，使本國（地區(qū)）貨幣與美元保持固定匯率。而此次美國打壓金價，可以使美元和黃金徹底脫鉤，黃金的硬通貨屬性被摧毀，美元可以取代黃金成為國際硬通貨，其作為國際儲備貨幣的霸主地位進一步鞏固和提升。（作者系中能國際石油化工有限公司總經理、北京大學中國戰(zhàn)略研究中心副主任）