未來，如果我們還像以往那樣放任外匯占款，就會造成通脹和資產泡沫，而通過提高存款準備金率和加大央票發(fā)行力度等數(shù)量型對沖外匯占款的方法，又會催生高利貸市場的膨脹，無法起到抑制游資的目的。盡管目前美國“財政懸崖”、“歐債危機”、“中國增長減速”等負面疊加效應凸顯，避險情緒籠罩全球金融市場，美國債市泡沫暫時承擔了今天全球流動性泛濫的風險。但一旦經(jīng)濟局勢逐漸明朗，外匯占款問題又將挑戰(zhàn)央行為“穩(wěn)貨幣”而采取的被動應對方式。

　　當然，中國自身讓貨幣飛速增長的內在因素也不少，比如，地方政府大量舉債投資，一旦債務增長遏制了銀行的流動性，中央政府還是會大量投放貨幣以確保銀行體系的穩(wěn)定性。另外，政府降低企業(yè)稅負和改善民生所增加的財政開支，很有可能會依賴基礎貨幣的投放來實現(xiàn)。如此，中國M2/GDP的比例將會不斷擴大（這個指標非但不代表我們金融深化的程度，反而是潛在流動性泛濫程度的一個真實反映）。其結果，消費者更熱衷以金融投資來獲取高收益，抗衡通脹風險，而不是增加現(xiàn)在的消費。再比如，如果未來的城鎮(zhèn)化進程還伴隨著中西部基礎設施和房地產市場投資規(guī)模的膨脹，由此帶來的金融體系流動性惡化的格局也會逼迫央行采取積極的貨幣政策以“配合”地方政府的投資沖動。其結果，因為人民幣不是國際貨幣，不但無法提升本國企業(yè)對外的國際競爭力，反而會加重國內的通脹現(xiàn)象。美元、歐元和日元這些國際貨幣的狀況和我們有本質不同：它們的泛濫并不一定馬上與國內的通脹和資產泡沫聯(lián)系在一起，而是通過套息交易的方式流進其他國家，給中國這樣的新興市場國家增添巨大的麻煩。

　　綜上所述，未來中國政府想要實現(xiàn)“穩(wěn)貨幣”的戰(zhàn)略，就必須強化金融體系資源配置的能力，將過度集中在房地產市場的資金引導到具有穩(wěn)定收益增長的實體經(jīng)濟部門中。金融為實體經(jīng)濟服務的能力和實體經(jīng)濟部門的盈利能力是正向互動的，如果金融服務不到位，城鎮(zhèn)化建設等過度依賴貨幣政策，不僅金融不能增強企業(yè)的盈利能力，反而會因為資源價格上漲、通脹預期強化、資產泡沫嚴重等“寬貨幣”的不良后果，使得實體經(jīng)濟部門的投資收益不斷惡化。