外匯儲(chǔ)備未來仍會(huì)“點(diǎn)剎車”（網(wǎng)絡(luò)配圖）

    中國巨額外匯儲(chǔ)備增速開始減緩。央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月末，國家外匯儲(chǔ)備余額為3.5萬億美元，仍高居世界第一，但與一季度末1300億美元的增幅相比，二季度增加約600億美元，速度明顯放緩。專家指出，目前一些逐利的國際資本開始減緩流入中國，致使外儲(chǔ)增速減緩，未來外儲(chǔ)可能進(jìn)入增速放緩、總量波動(dòng)的階段。

　　外儲(chǔ)過多成“燙手山芋”

　　當(dāng)年，“出口換匯”方針曾讓我國這樣一個(gè)發(fā)展中國家逐漸積累起充足的外匯儲(chǔ)備，在國際上具有了一定的清償能力和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，對(duì)于維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全具有重要意義。然而外儲(chǔ)多了反倒成為“燙手的山芋”。

　　外儲(chǔ)過多會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣過度投放，易引發(fā)國內(nèi)通貨膨脹。同時(shí)，我國外儲(chǔ)中大部分是美元資產(chǎn)，特別是美國國債、政府債券等，這些債券收益較少，而借中國錢的美國企業(yè)再到中國投資，卻能獲得比我們買美債高得多的收益率。此外，美國大量印鈔令美元貶值，也使我國外儲(chǔ)大幅縮水。同時(shí)，巨額外儲(chǔ)也增加了政府貨幣管理的成本。

　　“傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備不得少于3—6個(gè)月的進(jìn)口額及未來一年內(nèi)到期的外債。按照這一觀點(diǎn)，我國外匯儲(chǔ)備的低限為1.5萬億美元左右。由此可見，我國現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備比較充裕�！敝袊�建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明說，但究竟多少合適，目前沒有定論，需要綜合考慮多方面因素。

　　增速有可能繼續(xù)回落

　　外商直接投資、貿(mào)易順差和國際資本流入是外匯儲(chǔ)備的重要來源。近來外儲(chǔ)為何增速放緩？暨南大學(xué)國際商學(xué)院副院長孫華妤在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，前一陣從貿(mào)易渠道進(jìn)來的熱錢比較多，之后國家進(jìn)行了防控并取得明顯效果，這是外儲(chǔ)減少的主要原因。

　　此外，有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)打算退出量化寬松政策、中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、人民幣升值預(yù)期減弱等因素綜合作用，也使部分國際資本流入中國步伐減緩。

　　趙慶明指出，匯率折算因素是二季度外匯儲(chǔ)備增幅放緩的另一個(gè)重要因素。二季度以來美元升值勢頭明顯，導(dǎo)致我國外匯儲(chǔ)備中歐元等非美貨幣折算成美元大幅縮水。

　　對(duì)于未來外儲(chǔ)發(fā)展規(guī)模，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平判斷說：“中國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)結(jié)束了持續(xù)高速增長的歷史，將進(jìn)入增速放緩、總量波動(dòng)的階段，這一階段可能將持續(xù)3年以上，其后將走出一個(gè)新趨勢。在這一新趨勢中，外匯儲(chǔ)備總量下降的可能性要高于上升的可能性�！壁w慶明說：“我們預(yù)計(jì)到年底外匯儲(chǔ)備余額也就在3.5萬億—3.6萬億美元，仍處于增速回落的狀態(tài)�！�

　　而孫華妤則認(rèn)為，未來情況要看國際收支變化、貿(mào)易順差和資本流入情況。

　　“如果美聯(lián)儲(chǔ)快速退出QE，利率上升明顯，會(huì)有熱錢從我國資本市場退出，外儲(chǔ)會(huì)下降。若美方?jīng)]有很快退出，或做的力度小，資本流出少，外儲(chǔ)則不容易減少。”孫華妤說，如果我國貨幣政策調(diào)整，利率下降，也會(huì)擠出一部分熱錢使外儲(chǔ)減少，目前看，這樣的可能性不大。但也不排除一種可能：出口下滑明顯，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大困難，央行于9、10月時(shí)若放松貨幣，下調(diào)利率，那時(shí)熱錢流出增多，外儲(chǔ)就會(huì)減少。

　　藏匯于民難在哪

　　如何實(shí)現(xiàn)巨額外儲(chǔ)保值增值一直是市場上熱議的話題。專家們認(rèn)為，在保值的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)不斷創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用，擴(kuò)大其投資范圍與領(lǐng)域，進(jìn)一步促進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化經(jīng)營管理。

　　最近國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》中明確提出，拓展外匯儲(chǔ)備委托貸款平臺(tái)和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款渠道，綜合運(yùn)用多種方式為用匯主體提供融資支持。

　　“外儲(chǔ)主要由政府經(jīng)營”，孫華妤認(rèn)為，外儲(chǔ)投資應(yīng)打破重點(diǎn)投資美國國債的傳統(tǒng)理念，擴(kuò)大投資方向，中國擁有大量外儲(chǔ)，不用都保持流動(dòng)性，其中一半做流動(dòng)性即可，另一部分可以做比較好的商業(yè)性和海外長期項(xiàng)目投資，甚至房地產(chǎn)項(xiàng)目還有好的股票、比較安全的公司債。其次，根據(jù)匯率情況，可以投向美國或歐洲的地方政府國債。

　　“藏匯于民”是公認(rèn)的解決巨額外儲(chǔ)另一存在方式。據(jù)報(bào)道，很多發(fā)達(dá)國家的官方外匯儲(chǔ)備不及我國，但加上民間存有的外匯，其外匯資產(chǎn)遠(yuǎn)超過我國。但孫華妤指出，“藏匯于民”的前提是人民幣必須停止升值趨勢，這樣外匯才能流入企業(yè)、個(gè)人手中。實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”是個(gè)長期課題。