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盡管還沒有正式擴(kuò)容，但新三板在今年夏季升溫之快，超乎預(yù)料。8月16日，隨著國(guó)盛創(chuàng)富、維珍創(chuàng)意掛牌，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)已達(dá)306家。值得注意的是，目前新三板仍處在試點(diǎn)階段，一旦如傳聞所稱，“9月正式跨越高新區(qū)限制全國(guó)性放開”，今年這一數(shù)字達(dá)到500家將是大概率事件。

與此同時(shí)，地方股權(quán)交易中心發(fā)展也在提速。今年4月成立的遼寧股權(quán)交易中心則在8月初發(fā)行了第一只私募債。8月上海股權(quán)托管交易中心（上海股交中心）正式推出中心中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（報(bào)價(jià)系統(tǒng)）�！拔覀円呀�(jīng)在為華仕達(dá)做盡職調(diào)查，希望能夠盡快轉(zhuǎn)到上海股交中心的轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行融資�！�8月14日，上海林涌投資項(xiàng)目經(jīng)理荀丹丹在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。華仕達(dá)在一個(gè)星期之前剛剛由林涌投資推薦在上海股交中心報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌。

其實(shí)，新三板一落地，就受到眾多近親兄弟——地方股權(quán)交易中心的圍剿�！靶氯�板與區(qū)域股交中心是明顯的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，只是市場(chǎng)發(fā)展初期，競(jìng)爭(zhēng)能夠促進(jìn)市場(chǎng)的活力�！鄙虾９山恢行目偨�(jīng)理張?jiān)品逶�如此形容二者的關(guān)系。其實(shí)，面對(duì)5000萬家中小企業(yè)，新三板和地方股權(quán)交易中心都無“胃口”獨(dú)享。只是在場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展初始，雙方由于各有所短，競(jìng)爭(zhēng)在所難免。

圍剿與反圍剿

一個(gè)新三板遇上“一省一家”地方股權(quán)交易中心

“去年還能以70萬元拿到1%的股份，但現(xiàn)在價(jià)格水漲船高�！睖�上一家券商場(chǎng)外市場(chǎng)負(fù)責(zé)人透露，一些擬在新三板掛牌的企業(yè)股價(jià)飆升。

看漲的還有券商新三板從業(yè)人員的身價(jià)�！叭ツ赀�想換個(gè)環(huán)境，可是簡(jiǎn)歷都石沉大海，但今年第二季度以來，不少獵頭和同行都在問是否有興趣換公司�！比A南一家券商場(chǎng)外市場(chǎng)項(xiàng)目經(jīng)理陳諾（化名）在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。而記者在國(guó)內(nèi)某知名投行論壇中也看到，不少中小型券商都在招聘從事新三板的律師和會(huì)計(jì)師等。官方數(shù)據(jù)顯示，目前，新三板主辦券商數(shù)量已經(jīng)增至77家。

“雖然主板券商數(shù)量增加，但項(xiàng)目數(shù)量分布不均勻，項(xiàng)目較為集中的券商，員工手中正在做材料的項(xiàng)目基本都超過5個(gè)�！标愔Z說。

6月19日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，未來中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)將擴(kuò)大至全國(guó)。此后，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量迅速增加，由原來的212家，增至目前的306家。此前，坊間有消息稱，今年年內(nèi)新三板計(jì)劃新增掛牌數(shù)量要超過600家。這意味著年內(nèi)還要再增加300家。陳諾表示，最新消息是，新三板擴(kuò)容最快9月份就可以實(shí)現(xiàn)，“到時(shí)會(huì)出現(xiàn)一批集中申報(bào)掛牌”。

就在新三板擴(kuò)容提速的同時(shí)，國(guó)內(nèi)區(qū)域股權(quán)交易中心也在加速發(fā)展。最新數(shù)據(jù)顯示，前海交易中心的企業(yè)掛牌數(shù)量達(dá)到1659家；8月12日，遼寧股權(quán)交易中心第二批10家企業(yè)掛牌，同時(shí)，還發(fā)行了第一只私募債；8月7日，上海股交中心的報(bào)價(jià)系統(tǒng)正式上線，101家企業(yè)掛牌。

事實(shí)上，場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)被看作是創(chuàng)業(yè)板之后，資本市場(chǎng)的又一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)。在缺乏明確發(fā)展規(guī)劃時(shí)，全國(guó)出現(xiàn)了各類的“股權(quán)交易中心”。2011年11月，國(guó)務(wù)院正式下發(fā)“38號(hào)文”，對(duì)全國(guó)交易場(chǎng)所進(jìn)行清理整頓。彼時(shí)市場(chǎng)曾預(yù)測(cè)這將會(huì)對(duì)各地區(qū)域股交市場(chǎng)形成大沖擊，地方股權(quán)市場(chǎng)的擴(kuò)容將大受影響。但實(shí)際上，地方股權(quán)市場(chǎng)擴(kuò)容的速度不僅沒有放慢，反而在2012年以后出現(xiàn)了“爆發(fā)性”的增長(zhǎng)，截至目前，“一省一家”的趨勢(shì)已經(jīng)基本確立。

低門檻與高補(bǔ)貼

新三板制度優(yōu)勢(shì)碰上地方政府的各類優(yōu)惠政策

雖然地方股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展獲得可喜成績(jī)，但在面臨掛牌門檻相似、服務(wù)群體重疊，卻有政策優(yōu)勢(shì)、中介機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)的新三板，外界擔(dān)憂，地方股權(quán)交易中心或許難以抵抗新三板擴(kuò)容帶來的沖擊。

“新三板擴(kuò)容在即，確實(shí)對(duì)我們的業(yè)務(wù)形成了一定壓力�！避鞯さ�對(duì)記者表示，“不過，到目前為止，新三板還沒有分流股交中心的業(yè)務(wù)，只是在進(jìn)行開拓新項(xiàng)目時(shí)需要耗費(fèi)更多精力介紹二者的差別�！�

新三板和區(qū)域股權(quán)交易中心針對(duì)的企業(yè)規(guī)模都是在注冊(cè)資本50萬元至500萬元之間。

“之前新三板主要面向高新園區(qū)企業(yè)，園區(qū)之外的眾多企業(yè)成為我們的主要客戶�！避鞯さふf，“未來除了面對(duì)其他區(qū)域交易中心的競(jìng)爭(zhēng)之外，新三板擴(kuò)容帶來的壓力也會(huì)較大�！�

據(jù)記者了解，目前，各省市對(duì)企業(yè)在新三板或區(qū)域股權(quán)交易中心掛牌出臺(tái)了不同幅度的補(bǔ)貼政策。此前，本報(bào)曾報(bào)道，全國(guó)20余個(gè)高新區(qū)推出了新三板掛牌優(yōu)惠政策。據(jù)記者了解，各地也有相應(yīng)的政策補(bǔ)貼區(qū)域股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)。以上海為例，目前已經(jīng)有7個(gè)區(qū)出臺(tái)了補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼金額在50萬元至200萬元之間不等。

“中小企業(yè)本身的利潤(rùn)就不高，政府給予的補(bǔ)貼在很大程度上決定了他們上還是不上，去哪兒上�！标愔Z說，“政府的補(bǔ)貼程度在某種程度上影響著新三板和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)。目前來看，地方政府試圖在這兩個(gè)方面達(dá)成平衡。”

短處與老大難

新三板融資之短如何化解地方股權(quán)中心融資之長(zhǎng)

目前來看，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量雖然節(jié)節(jié)攀升，但融資金額卻沒有出現(xiàn)同等幅度的漲勢(shì)。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，新三板成交筆數(shù)418筆、成交股數(shù)8506.4萬股、成交金額3.8億元。換句話說，平均每個(gè)月僅成交約60筆，平均每個(gè)企業(yè)今年來僅融資129萬元。

相比之下，地方股交中心的成績(jī)卻非常突出。上海股交中心數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，該中心掛牌企業(yè)數(shù)量為73家，掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資近10億元，已落地信用貸款4億元和股權(quán)質(zhì)押貸款1.1億元，獲得銀行授信額度30億元，融資滿足率達(dá)78%，交易市盈率46.69倍。73家掛牌企業(yè)中有28家企業(yè)股份可交易，累計(jì)成交8849.64萬股，累計(jì)交易額約2.89億元，投資者開戶2278戶。

“我們選擇上海股交中心，也是看中它的融資能力�！鄙虾ＨA仕達(dá)林業(yè)投資發(fā)展有限公司總工程師陳慈欽對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“希望能在股交中心找到一些共同發(fā)展的戰(zhàn)略投資者，而不是一般的財(cái)務(wù)投資者�！标惔葰J說。

陳諾也認(rèn)為，機(jī)制靈活、重視融資中介和并購(gòu)重組中介的角色，是地方股權(quán)交易中心最大的優(yōu)勢(shì)。這方面新三板則存在缺陷，這將依賴于未來新三板制度的改革。

張?jiān)品鍎t認(rèn)為，市場(chǎng)一直都是自然形成的，而不是人為設(shè)計(jì)的，因此，場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展也應(yīng)該按照市場(chǎng)的真實(shí)需求發(fā)展。未來區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)也將走向重組并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。