繼阿里小貸破冰新規(guī)下的信貸資產(chǎn)證券化后，有關(guān)信貸資產(chǎn)證券化的熱度一浪高過(guò)一浪。

資產(chǎn)證券化被認(rèn)為是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手。近來(lái)，在“盤(pán)活存量”的大背景下，大力發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化并推動(dòng)其常態(tài)化的呼聲漸高。如何在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下推動(dòng)這一金融創(chuàng)新的發(fā)展？8月28日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。

會(huì)議指出，在實(shí)行總量控制的前提下，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模。優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時(shí)，為投資者提供更多選擇。

信貸資產(chǎn)證券化受熱捧，并非無(wú)緣無(wú)故。事實(shí)上，信貸資產(chǎn)證券化在中國(guó)走過(guò)了一段漫長(zhǎng)而曲折的歷程。從2003年華融資產(chǎn)和2004年工行寧波分行的不良債權(quán)證券化試水，2005年監(jiān)管部門(mén)正式啟動(dòng)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，到次貸危機(jī)來(lái)臨，試點(diǎn)結(jié)束、暫停；2009年、2012年相關(guān)部門(mén)修訂試點(diǎn)辦法再次出發(fā)；2013年新辦法鼓勵(lì)創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化在市場(chǎng)上開(kāi)始大熱。

目前，信貸資產(chǎn)證券化仍處在探索階段。過(guò)去10年中，金融機(jī)構(gòu)共計(jì)發(fā)行了23單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總額895億元。盡管規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量都很小，但這些前期的證券化實(shí)踐在法律、技術(shù)、市場(chǎng)、監(jiān)管等層面為我國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化進(jìn)行了比較充分的壓力測(cè)試。經(jīng)過(guò)測(cè)試，幾乎所有的問(wèn)題都擺了出來(lái)，這在中國(guó)的金融創(chuàng)新領(lǐng)域很是少見(jiàn)。

信貸資產(chǎn)證券化試試停停，令市場(chǎng)參與各方頗為糾結(jié)。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，隨著“盤(pán)活存量，用好增量”的政策走上前臺(tái)，如何“盤(pán)活存量”最為市場(chǎng)期待。有人認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)去杠桿，逐步收縮沉淀在地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)業(yè)以及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的信貸資產(chǎn)，以便更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而，不少人也擔(dān)心，如果金融機(jī)構(gòu)“去杠桿”，倒逼地方政府、開(kāi)發(fā)商或產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的企業(yè)加速“去杠桿”，由此引發(fā)的資金鏈斷裂或者債務(wù)違約率上升，是否會(huì)造成連鎖反應(yīng)，最終拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)，下拉經(jīng)濟(jì)增速？

這種擔(dān)心并非不存在。如何把金融機(jī)構(gòu)手中那些缺乏流動(dòng)性但有收益性的資產(chǎn)變現(xiàn)，卻又不會(huì)引發(fā)融資平臺(tái)等融資主體“震動(dòng)”？信貸資產(chǎn)證券化顯然能擔(dān)當(dāng)這一重任。

有關(guān)方面希望通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化這一利器，常規(guī)化地盤(pán)活存量，在幫助金融機(jī)構(gòu)加速收回現(xiàn)金、提高流動(dòng)性和信貸資金周轉(zhuǎn)速度的同時(shí)，支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

當(dāng)前，中國(guó)貨幣供應(yīng)總量已相當(dāng)充裕，繼續(xù)大規(guī)模增加貨幣供應(yīng)不僅對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展無(wú)益，反而會(huì)加大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的虛擬化。但大量資金被沉淀和期限錯(cuò)配并導(dǎo)致局部的“錢(qián)荒”也是事實(shí)，信貸資產(chǎn)證券化正好可以較好地解決這一現(xiàn)實(shí)矛盾。

信貸資產(chǎn)證券化是把雙刃劍，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用不言而喻，但潛藏的風(fēng)險(xiǎn)也不容小視。鑒于以往試點(diǎn)中暴露出的各種問(wèn)題，此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制作用，完善相關(guān)法律法規(guī)，統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時(shí)消除各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)隱患。風(fēng)險(xiǎn)較大的資產(chǎn)不納入試點(diǎn)范圍，不搞再證券化，確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。

審慎監(jiān)管，在擴(kuò)大試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，應(yīng)盡快推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。接受人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪的專(zhuān)家指出，必須完善制度設(shè)計(jì)，既要讓風(fēng)險(xiǎn)高、收益高的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷(xiāo)售，幫助金融機(jī)構(gòu)剝離部分風(fēng)險(xiǎn)較高的貸款，將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)移至表外，也要在交易市場(chǎng)建立做市商制度，活躍市場(chǎng)，在增強(qiáng)標(biāo)的證券流動(dòng)性的同時(shí)，提高其投資吸引力，還要通過(guò)制度安排，防止金融機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到資本市場(chǎng)。只有未雨綢繆，完善制度設(shè)計(jì)，信貸資產(chǎn)證券化才能常規(guī)化地成為“盤(pán)活存量”、支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量。