代工產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的一支重要力量。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，很多企業(yè)成為國(guó)際知名品牌的代工生產(chǎn)廠家。廣東新寶電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新寶股份”或“公司”）就是其中之一。

2014年IPO重新開(kāi)閘，新寶股份拔得頭籌，躋身第一批發(fā)行新股的上市公司。

公司是國(guó)內(nèi)目前小家電的龍頭企業(yè)，其主要業(yè)務(wù)來(lái)自于代工和出口，主打產(chǎn)品為電熱水壺、打蛋機(jī)、面包機(jī)和攪拌機(jī)等，是國(guó)內(nèi)最大的小家電產(chǎn)品ODM/OBM 制造商之一。其招股意向書(shū)顯示，2013年上半年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入215869萬(wàn)元，較上年同期下降 15202萬(wàn)元，降幅 6.58%。毛利率16.81%，較上年毛利率16.15%略有上升。

深入考察這家公司，在人民財(cái)經(jīng)“公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量評(píng)價(jià)”體系下，我們主要關(guān)注其營(yíng)收增長(zhǎng)拐點(diǎn)和提價(jià)增收的持續(xù)性等問(wèn)題。

主要判斷

中國(guó)代工產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)漸失。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正由高速增長(zhǎng)過(guò)渡到平穩(wěn)增長(zhǎng)。勞動(dòng)力成本、能源原材料成本、土地成本、環(huán)境成本和社會(huì)成本逐步抬高，越來(lái)越多的國(guó)際大品牌開(kāi)始將訂單轉(zhuǎn)移到東南亞等代工成本更為低廉的國(guó)家，中國(guó)代工產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)正在喪失，以代工模式為標(biāo)志的貼牌制造企業(yè)面臨困境。

代工轉(zhuǎn)內(nèi)銷進(jìn)退兩難。一般而言，代工企業(yè)缺乏足夠的設(shè)計(jì)能力、營(yíng)銷能力和品牌影響力，其中最為關(guān)鍵的是品牌，但代工企業(yè)很少涉足。如不推廣自有品牌，在代工優(yōu)勢(shì)逐漸喪失的大背景下，企業(yè)發(fā)展將不可避免地面臨發(fā)展瓶頸。但時(shí)間成本是品牌最大的成本，同時(shí)需要大量的資金投入，在此過(guò)程中，如不能同步拓展內(nèi)銷市場(chǎng)贏得現(xiàn)金流，則品牌推廣很可能因資金鏈斷裂而前功盡棄。

主要關(guān)注點(diǎn)

人民財(cái)經(jīng)提出了以下幾個(gè)問(wèn)題，以幫助讀者理解新寶股份的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，以及新寶股份本身應(yīng)該從何種角度改善其運(yùn)營(yíng)。

第一，營(yíng)收增長(zhǎng)遭遇拐點(diǎn)。

意向書(shū)披露，2010年至2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速分別為30.03%、10.14%和0.59%，而2013年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入則轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)（－6.58%）。雖然公司表示，報(bào)告期內(nèi)公司自身經(jīng)營(yíng)情況良好，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年上升。但從主要產(chǎn)品分類同比指標(biāo)看，2010年至2012年銷售下降的品類分別為1項(xiàng)、3項(xiàng)、3項(xiàng)，而2013年下半年銷售收入下降的品類則達(dá)到5項(xiàng)，其中面包機(jī)銷售收入降幅達(dá)27.66%。

最近的3個(gè)年度報(bào)告已經(jīng)顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速放緩。至2013年上半年，營(yíng)收同比降幅則達(dá)到6.58%。分類產(chǎn)品中，銷售收入下降的品類數(shù)亦呈上升趨勢(shì)。上述數(shù)據(jù)表明，公司營(yíng)收增長(zhǎng)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

第二，提價(jià)增收還能持續(xù)多久。

2012 年以來(lái)，公司優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，選擇性地接受附加值較高的產(chǎn)品訂單，提高產(chǎn)品售價(jià)。2012 年公司產(chǎn)品單價(jià)上升對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度為 982.03%，公司提價(jià)幅度較大的產(chǎn)品有：攪拌機(jī)單價(jià)上升 11.64%、其他產(chǎn)品單價(jià)上升 7.93%、多士爐單價(jià)上升 7.52%、電熱咖啡機(jī)單價(jià)上升 6.24%。

提價(jià)策略在短期內(nèi)或有一定效果，但數(shù)據(jù)顯示，其對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)度顯著減少。2012年，單價(jià)變動(dòng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)的影響為27968.65萬(wàn)元，而2013年上半年則只有4219.10萬(wàn)元，不及去年全年的六分之一。未來(lái)提價(jià)空間還有多大？通過(guò)提高產(chǎn)品售價(jià)增加營(yíng)業(yè)收入還能持續(xù)多久？

第三，如何解決內(nèi)外銷比例失衡。

企業(yè)、品牌名稱不一、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展不力和品牌推廣投入偏少是其自主品牌“Donlim”知名度不高的主要原因。意向書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司內(nèi)銷收入分別為 31705萬(wàn)元、41828萬(wàn)元、42980萬(wàn)元和 16474萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 7.23%、8.66%、8.85%和 7.63%。國(guó)際市場(chǎng)占整個(gè)企業(yè)的銷售比重超過(guò)90%。

發(fā)行人以自主品牌在國(guó)內(nèi)銷售，而內(nèi)銷需要承擔(dān)品牌、渠道等相關(guān)方面的建設(shè)費(fèi)用。從品牌知名度看，其品培育效果并不理想。如何快速建立有影響力的品牌，解決內(nèi)外銷比例失衡，令人關(guān)注。