盡管上周五的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告?zhèn)鱽?lái)“噩耗”，但市場(chǎng)并未引起太大波瀾。因?yàn)橄啾仁�業(yè)率，通脹將是今年投資者更加關(guān)注的因素。不僅美國(guó)，日本、加拿大等國(guó)目前也面臨通脹低位運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的大背景下，非美貨幣短線保持疲態(tài)。

　　美國(guó)：通脹影響大于失業(yè)率

　　2013年美聯(lián)儲(chǔ)一直對(duì)于何時(shí)開(kāi)始縮減大規(guī)模購(gòu)債舉措猶豫不決，注意力主要在失業(yè)率上 。 美 國(guó) 經(jīng)濟(jì)衰 退 期 間 失 業(yè) 率 一 路升至10%，之后的下降速度一直非常緩慢。上月美聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)就業(yè)市場(chǎng)有了足夠的信心，終于決定開(kāi)始縮減刺激，把每月購(gòu)債規(guī)�？s減100億美元，至750億美元。

　　而上周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2013年12月失業(yè)率降至五年低點(diǎn)6.7%，不過(guò)就業(yè)崗位僅增長(zhǎng)7.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)遜于預(yù)期的增長(zhǎng)19.6萬(wàn)人，且增幅為三年來(lái)最低。就業(yè)增長(zhǎng)速度放緩主要?dú)w因于天氣惡劣。

　　雖然非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅不及預(yù)期，但預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在下次公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上繼續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模100億美元。不過(guò)難題是，過(guò)去兩年里通脹一直呈下降趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)看重的通脹率指標(biāo)———核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年率增幅2013年11月僅為1.1%。通脹率在美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)下方停留時(shí)間越長(zhǎng)，至少部分決策者就會(huì)越加擔(dān)心，這或許表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒(méi)有看起來(lái)那么強(qiáng)勁。

　　理論上講，隨著就業(yè)市場(chǎng)改善，通脹率應(yīng)該上升。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，及2013年12月年增率僅1.2%，投資者可預(yù)期指標(biāo)聯(lián)邦基金利率至少在2016年之前都將維持在低檔。

　　即將接棒伯南克擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的耶倫一直特別關(guān)注通脹過(guò)低所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)耶倫而言，高失業(yè)率是無(wú)法接受的。耶倫對(duì)失業(yè)問(wèn)題的關(guān)注以及意識(shí)到通脹過(guò)低可能是導(dǎo)致失業(yè)問(wèn)題的一個(gè)因素，這就是為什么通脹是耶倫和美聯(lián)儲(chǔ)今年關(guān)鍵著力點(diǎn)的原因。就業(yè)市場(chǎng)并非不重要，只是對(duì)他們的決策而言重要性會(huì)有所下降。

　　美元指數(shù)短線逐步反彈收復(fù)上周的跌幅。日線圖上看，主趨勢(shì)仍然向上，上方阻力在前方高點(diǎn)81.45，升破后方可延續(xù)低位上漲的態(tài)勢(shì)。4小時(shí)圖M A C D處于多頭動(dòng)能充盈的階段，但強(qiáng)動(dòng)能交替節(jié)奏頻繁。短線美元指數(shù)面臨一波下調(diào)需求，但后市繼續(xù)上漲的概率偏大。操作上可繼續(xù)看跌弱勢(shì)非美貨幣。

　　日本：或超時(shí)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)

　　日本央行理事會(huì)理事白井早由里日前重申，日本央行能否在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹水平具有較高不確定性，她表示大規(guī)模寬松政策的效果在經(jīng)濟(jì)中完全體現(xiàn)需要一段時(shí)間。日本央行2%通脹目標(biāo)的時(shí)間框架存在很大的不確定性。日本央行不僅僅致力于在某個(gè)年份實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)，而且還要在接下來(lái)幾年避免通脹下滑。如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，日本央行應(yīng)該毫不猶豫地進(jìn)一步放松政策。

　　白井早由里在2013年11月曾表示日本央行可能無(wú)法在兩年期內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，并將維持在該通脹水平，她聲稱日本經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)要高于上行風(fēng)險(xiǎn)。日本2013年11月通脹水平同比上漲1.2%，創(chuàng)五年來(lái)的最高水平，超過(guò)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的1.1%，也超過(guò)前值0.9%。但根據(jù)11月日本央行貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，有部分委員強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為C PI上升緩慢，預(yù)期兩年內(nèi)達(dá)到2%的通脹目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥2013年底曾強(qiáng)調(diào)，日本決心維持超寬松貨幣政策，直至實(shí)現(xiàn)2%的通脹率目標(biāo)。央行將推動(dòng)質(zhì)化兼量化寬松以盡快實(shí)現(xiàn)2%的通脹率目標(biāo)。日本央行2013年4月宣布將推行新的系列“質(zhì)化和量化”貨幣寬松政策，采取的措施包括將增加日本國(guó)債購(gòu)買(mǎi)量、購(gòu)買(mǎi)更長(zhǎng)到期時(shí)間的債券而突破之前的三年限制、增加ET F和房地產(chǎn)投資基金購(gòu)買(mǎi)、兩年內(nèi)把日債和上市交易基金持有量增加一倍、結(jié)束之前的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。另外，下周三中午，日本央行將公布新一期利率決議，預(yù)計(jì)本次會(huì)議不會(huì)有任何政策方面的變動(dòng)。

　　加拿大：是否用降息應(yīng)對(duì)低通脹

　　加拿大方面，今年需關(guān)注的一個(gè)重要問(wèn)題是，加拿大央行是否會(huì)采取降息措施以對(duì)抗低通脹。行長(zhǎng)波洛茲已經(jīng)注意到，通脹一直位于2%的目標(biāo)以下，最近他聲稱通脹于低位運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)“似乎要高于”上行風(fēng)險(xiǎn)。自執(zhí)掌加拿大央行以來(lái)，波洛茲顯示出他對(duì)將央行拉回至傳統(tǒng)的、以通脹為核心的政策上的決心。而其前任卡尼很贊成靈活的通脹目標(biāo)。

　　用來(lái)衡量加拿大通脹率的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)已經(jīng)位于2%以下一年半的時(shí)間，并低于央行1%-3%目標(biāo)區(qū)間的下端。加拿大核心通脹受到密切關(guān)注，該指標(biāo)剔除了八種價(jià)格波動(dòng)較大的成分。不過(guò)此指標(biāo)已經(jīng)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持在2%以下。波洛茲在最近接受采訪時(shí)表示，通脹目標(biāo)是首要的。通脹遠(yuǎn)低于2%令央行不舒服，而且更加擔(dān)憂物價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)。加拿大央行維持利率不變的時(shí)間創(chuàng)下上世紀(jì)50年代以來(lái)的最長(zhǎng)紀(jì)錄，基準(zhǔn)隔夜利率自2010年9月以來(lái)一直維持在1%不變。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家暗示，最近官員們對(duì)低通脹擔(dān)憂的加大可能是降息的前奏。波洛茲目前還沒(méi)有采取行動(dòng)，加拿大央行已經(jīng)表達(dá)了在該問(wèn)題上的中立立場(chǎng)，也就是說(shuō)央行在兩邊都維持平衡。波洛茲指出，基本的情況是央行對(duì)現(xiàn)在的利率水平很滿意，經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)平衡。加拿大的家庭負(fù)債水平創(chuàng)下紀(jì)錄新高，房地產(chǎn)市場(chǎng)也非常強(qiáng)勁。他認(rèn)為這些風(fēng)險(xiǎn)正在減弱，預(yù)計(jì)需要兩年左右時(shí)間讓通脹回升至2%的目標(biāo)。下周三晚間，加拿大央行會(huì)宣布新一期的利率決定，預(yù)計(jì)利率將繼續(xù)保持在現(xiàn)在的水準(zhǔn)。