據(jù)預(yù)測(cè)，2013/14年度，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉將達(dá)1100萬(wàn)噸，這個(gè)庫(kù)存如要減少到合理水平可能需要幾年時(shí)間，而這個(gè)龐大的庫(kù)存無(wú)論何時(shí)拋售都將給世界棉花價(jià)格帶來巨大的供應(yīng)壓力。業(yè)內(nèi)人士分析，2014年有可能成為全球棉花庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降的拐點(diǎn)，2014年全年棉花價(jià)格將會(huì)以下跌為主。

　　全球棉市動(dòng)蕩沉底

　　美棉2013年全年走勢(shì)大致可以分為三個(gè)階段，第一階段：1~3月美棉走出了一波單邊上揚(yáng)行情，美棉指數(shù)從年初的75美分左右一路上漲至年度高點(diǎn)93美分附近，此輪上漲主要是由于市場(chǎng)預(yù)期美棉種植面積大幅減少，同時(shí)美棉出口數(shù)據(jù)較好；第二階段：4~8月美棉主要在81~93美分區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩；第三階段：9~12月美棉震蕩下跌為主，11月份再度回到年初行情上漲起點(diǎn)的76美分附近。全年美棉呈上沖失敗重新尋底走勢(shì)。

　　鄭棉期貨在2013年的走勢(shì)大致可以分為三個(gè)階段，第一階段：1~3月鄭棉指數(shù)從19000上漲到20500左右，此輪上漲的主要推動(dòng)因素有兩個(gè)，一是國(guó)家在年初宣布本年度以20400元繼續(xù)敞開收儲(chǔ)，二是上年度收儲(chǔ)量超過600萬(wàn)噸，造成了鄭棉期貨市場(chǎng)倉(cāng)單數(shù)量很少，近月合約走出了軟逼倉(cāng)行情；第二階段：4~7月，鄭棉指數(shù)圍繞19600~20400區(qū)間波動(dòng)，市場(chǎng)缺乏消息面刺激，等待新年度政策明朗；第三階段：8~12月，由于國(guó)家在2014/15年度不再繼續(xù)收儲(chǔ)消息逐步明朗，鄭棉指數(shù)持續(xù)走低，從20000一路下行至18500附近。

　　去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2013/14年度全球棉花總體仍供過于求，全球期末庫(kù)存繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。從供給角度來看，全球棉花供應(yīng)較上年度小幅減少，主要產(chǎn)棉國(guó)中國(guó)和美國(guó)產(chǎn)量跌幅較大，其中美國(guó)產(chǎn)量跌至300萬(wàn)噸下方，印度產(chǎn)量小幅增加至630萬(wàn)噸，再度刷新歷史紀(jì)錄。消費(fèi)方面，由于全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，全球棉花消費(fèi)量小幅增長(zhǎng)至2388萬(wàn)噸，中國(guó)消費(fèi)量預(yù)估與上年度持平，主要消費(fèi)增長(zhǎng)來自印度和巴基斯坦，印度消費(fèi)量預(yù)計(jì)將首次突破500萬(wàn)噸大關(guān)。庫(kù)存方面，全球棉花期末庫(kù)存首次突破2000萬(wàn)噸大關(guān)，增至2099萬(wàn)噸，其中中國(guó)期末庫(kù)存為1247.8萬(wàn)噸。由于本年度繼續(xù)收儲(chǔ)，全球棉花庫(kù)存向中國(guó)集中的趨勢(shì)延續(xù)。

　　從2010/11年度開始，全球棉花庫(kù)存開始持續(xù)攀升，2009/10年度全球棉花期末庫(kù)存為1024.3萬(wàn)噸，至2013/14年度全球棉花期末庫(kù)存增至2099萬(wàn)噸，4年時(shí)間全球棉花增加了1000萬(wàn)噸庫(kù)存，全球棉花的需求情況是從2009/10年度的2587萬(wàn)噸峰值下滑至2011/12年度2238萬(wàn)噸谷底，其后兩年緩慢爬升，基本與全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇的節(jié)奏一致。從全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景來看，未來幾年恐怕很難出現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇的局面，緩慢復(fù)蘇可能仍然是主基調(diào)，因此可以預(yù)計(jì)未來幾年全球棉花需求將難以出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，棉花去庫(kù)存的重任就只能落在供應(yīng)端減少這條路上。以2013/14年度期末庫(kù)存2099萬(wàn)噸的水平如果下滑到歷史上正常的1200萬(wàn)~1400萬(wàn)噸水平左右，需要從2014/15年度開始持續(xù)3~4年每年削減庫(kù)存200萬(wàn)噸以上，這就意味著未來3~4年內(nèi)全球棉花供應(yīng)都在2200萬(wàn)噸左右，較目前水平減少10%左右。從這一點(diǎn)來看，全球棉花去庫(kù)存可以說是任重而道遠(yuǎn)，對(duì)于涉棉企業(yè)來說可能是一個(gè)漫長(zhǎng)而痛苦的過程。

　　國(guó)儲(chǔ)政策出現(xiàn)調(diào)整

　　2010年全球主要商品大幅上漲，其中棉花漲幅最大，從16000元/噸一路上漲至最高33000元/噸，中國(guó)政府的棉花儲(chǔ)備基本銷售一空，只剩下少量戰(zhàn)略儲(chǔ)備。政府為了保證棉花供應(yīng)，防止棉花價(jià)格大起大落影響棉農(nóng)的植棉積極性，在2011年出臺(tái)了棉花保護(hù)價(jià)敞開收儲(chǔ)政策并且持續(xù)了三年時(shí)間，2011年以19800元/噸收儲(chǔ)325萬(wàn)噸，2012年以20400元/噸收儲(chǔ)651萬(wàn)噸，2013年截至12月17日累計(jì)收儲(chǔ)410萬(wàn)噸，按照目前進(jìn)度，至2014年3月底本年度收儲(chǔ)總量將再度達(dá)到600萬(wàn)噸以上。

　　連續(xù)三年的大規(guī)模收儲(chǔ)效果如何呢？首先國(guó)內(nèi)庫(kù)存特別是國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存大幅增長(zhǎng)，中國(guó)期末庫(kù)存從2010/11年度的230.9萬(wàn)噸到2013/14年度預(yù)計(jì)將會(huì)增加到1247萬(wàn)噸，其中國(guó)儲(chǔ)的庫(kù)存預(yù)計(jì)將達(dá)到1100萬(wàn)噸左右。國(guó)儲(chǔ)三年時(shí)間大約積累了1000萬(wàn)噸庫(kù)存，而這幾年全球棉花庫(kù)存增加的數(shù)字也正好是1000萬(wàn)噸，可以說中國(guó)的棉花收儲(chǔ)是將全世界的過剩棉花都收進(jìn)了國(guó)儲(chǔ)。2011年3月美棉期貨價(jià)格在210美分左右，2012/13年度美棉期貨價(jià)格始終在70~90美分之間波動(dòng)，美棉這個(gè)價(jià)格水平對(duì)應(yīng)滑準(zhǔn)稅下的棉花進(jìn)口完稅價(jià)格應(yīng)該在14300~16400元/噸，遠(yuǎn)低于國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)的20400元/噸的托市收購(gòu)價(jià)格。中國(guó)政府前幾年的收儲(chǔ)政策實(shí)際上是以一國(guó)之力給整個(gè)世界棉花市場(chǎng)托底。

　　現(xiàn)行收儲(chǔ)政策持續(xù)不下去的原因：維持龐大的棉花庫(kù)存需要耗費(fèi)國(guó)家巨大的資金，同時(shí)不斷累積的國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存也給倉(cāng)儲(chǔ)及國(guó)儲(chǔ)棉保管帶來了巨大壓力，例如2013年中儲(chǔ)棉某倉(cāng)庫(kù)失火就一次損失了幾萬(wàn)噸棉花。國(guó)家的實(shí)際收儲(chǔ)只是抬高了國(guó)內(nèi)的棉花價(jià)格，并不能抬高國(guó)際棉花價(jià)格，國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉大造成紡織行業(yè)成本大幅提高，經(jīng)營(yíng)面臨極大困難，高價(jià)收儲(chǔ)底價(jià)拋儲(chǔ)，造成國(guó)家財(cái)政需要巨額補(bǔ)貼棉花，財(cái)政壓力巨大。大量收儲(chǔ)和拋儲(chǔ)扭曲了市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，棉花價(jià)格回到了計(jì)劃體制下，造成資源配置失衡，損失巨大。

　　2013年中國(guó)新一屆政府成立后強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)在資源配置中的主導(dǎo)地位，因此停止收儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)為向棉農(nóng)直補(bǔ)也就順理成章了。

　　棉花敞開收儲(chǔ)轉(zhuǎn)為直補(bǔ)，首先是撤掉了中國(guó)和世界棉花的政策性支撐，棉花價(jià)格的底部將更多地由市場(chǎng)來決定，而不是依據(jù)中國(guó)政府制定一個(gè)價(jià)格；其次政府對(duì)棉農(nóng)直補(bǔ)將會(huì)降低棉農(nóng)的生產(chǎn)成本，有利于國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格下跌，因此可以預(yù)見的是國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格對(duì)于進(jìn)口棉的高價(jià)差將會(huì)顯著縮小，而紡織行業(yè)的原料成本劣勢(shì)將會(huì)逐漸消失，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)將會(huì)重新和世界紡織企業(yè)平等競(jìng)爭(zhēng)，有利于紡織行業(yè)走出低谷；最后，國(guó)家明確不再收儲(chǔ)后，棉農(nóng)可能選擇種植其他作物，減少棉花供應(yīng)，這對(duì)于國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)存將起到促進(jìn)作用。

　　對(duì)于涉棉企業(yè)而言，在國(guó)家棉花調(diào)控政策大幅轉(zhuǎn)向的情況下，應(yīng)該盡快做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備工作。對(duì)于棉花加工企業(yè)而言，國(guó)家不再收儲(chǔ)，意味著棉花的銷售市場(chǎng)將會(huì)重新與市場(chǎng)接軌，應(yīng)加強(qiáng)自身庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)管理，期貨市場(chǎng)的套期保值作用將會(huì)更加重要。對(duì)于棉花進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)而言，進(jìn)口配額的價(jià)格不再持續(xù)高企，隨著國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差的縮小，配額有可能出現(xiàn)較大幅度的貶值，進(jìn)口棉的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也有可能發(fā)生變化，應(yīng)該注意對(duì)手中配額的風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于紡織企業(yè)而言，則應(yīng)該注意國(guó)內(nèi)外價(jià)格接軌可能帶來棉花和棉紗價(jià)格下跌影響，適當(dāng)做好庫(kù)存棉花和棉紗的套期保值。