編者按：隨著煤炭業(yè)“黃金十年”宣告終結(jié)，此前瘋狂擴張而帶來的巨大債務(wù)，正在成為懸在煤企頭頂上的“達(dá)摩克里斯之劍”。來自煤炭工業(yè)協(xié)會的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年大型煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款3334億元，同比增長10.44%；企業(yè)負(fù)債率63.05%，同比上升2.9%。與此同時，煤礦融資項目也迅速從此前的香餑餑變?yōu)橥度谫Y圈子里的“禁忌”，承諾給出再高回報也已少有人敢接。

　　有私募人士稱，礦業(yè)融資已經(jīng)成為私募股權(quán)基金圈子里的“禁忌”，特別是處于建設(shè)期的新項目，由于短期內(nèi)沒有現(xiàn)金流入，根本找不到錢

　　今年1月份以來，煤炭價格再度跌入連續(xù)下滑的通道，2月26日公布的最新一期環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)顯示，發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收于559元/噸，比前一周再次下降了3元/噸，已是連續(xù)第7周下跌，累計跌幅達(dá)72元/噸。

　　特別是春節(jié)后，鐵路運費上調(diào)，煤炭港口庫存、產(chǎn)地庫存都處于較高水平，加之進(jìn)口煤數(shù)量屢創(chuàng)新高，嚴(yán)重沖擊國內(nèi)煤炭市場，國內(nèi)煤炭企業(yè)生存正在面臨更大的困境。

　　煤炭產(chǎn)地庫存積壓嚴(yán)重導(dǎo)致煤炭企業(yè)現(xiàn)金流匱乏，而同時去年下半年以來銀行流動性短缺，銀根緊縮；融資渠道不暢，特別是山西省最大的煤炭民營企業(yè)——山西聯(lián)盛集團(tuán)負(fù)債近300億元，受煤炭價格下跌、企業(yè)大規(guī)模技改擴建等多種因素影響，導(dǎo)致財務(wù)狀況不佳、嚴(yán)重缺乏債務(wù)清償能力的消息被曝光后，煤礦融資項目已經(jīng)成為投融資圈子里的“禁忌”，承諾給出再高回報已無人敢接，即使高利貸也不愿借給他們。

　　山西焦企虧損面超6成

　　煤炭市場普遍不被看好，讓煤企項目融資遭遇了空前的困境。據(jù)山西當(dāng)?shù)亟咏�煤炭企業(yè)的人士向《證券日報》記者稱，煤炭企業(yè)目前最大的困境是缺流動資金，“缺錢缺瘋了，去年已經(jīng)有煤礦開始靠貸款來發(fā)工資，但現(xiàn)在銀根緊縮后貸款都不好貸了；另外由于春節(jié)以來煤價繼續(xù)大跌，庫存積壓嚴(yán)重，現(xiàn)金流不足，高利貸都不敢借給他們”。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會行業(yè)分類中煤炭開采和洗選業(yè)的26家上市公司里，截至去年3季度末，資產(chǎn)負(fù)債率在60%以上的有6家，其中一家超過70%；50%以上有12家；40%以上共18家。

　　單一從煤炭業(yè)上市公司的狀況看，資產(chǎn)負(fù)債率似乎并不高，然而，另一組統(tǒng)計數(shù)據(jù)卻顯示，截至2013年6月末，山西省的焦煤、陽煤、同煤、潞安以及晉煤五大煤炭集團(tuán)負(fù)債率均在73%以上，負(fù)債總額近6800億元。

　　山西省統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，該省2013年全年煤炭工業(yè)實現(xiàn)利潤329.6億元，占全省比重為60.2%，為五年來最低。山西省的煤炭工業(yè)總體雖保持盈利，但煤炭工業(yè)虧損企業(yè)單位數(shù)為526戶，虧損面達(dá)到42.6%，虧損企業(yè)虧損額達(dá)到169.6億元，同比增長48.3%，占全省工業(yè)虧損企業(yè)虧損額比重為44.4%；焦炭工業(yè)虧損企業(yè)單位數(shù)為110戶，虧損面為62.1%，虧損企業(yè)虧損總額為68.4億元，盈虧相抵后凈虧損48.2億元。

　　上述山西人士稱，現(xiàn)在上市公司現(xiàn)金流短缺的情況還沒有在其財務(wù)報表中完全體現(xiàn)出來，如果說現(xiàn)在還可以“拆東墻補西墻”來勉強應(yīng)付，未來一兩年窟窿越來越大，就更加“捉襟見肘”了。此外，因為山西煤炭業(yè)整合已基本完成，現(xiàn)在主要是國企大礦，情況還相對好一些；內(nèi)蒙古和陜西的民營煤礦比較多，民營礦現(xiàn)金流斷流導(dǎo)致關(guān)門倒閉的情況應(yīng)該更嚴(yán)重一些。

　　煤礦項目成融資圈“禁忌”

　　從全國的情況看，煤炭行業(yè)整體增速大幅放緩，進(jìn)口煤數(shù)量大增，行業(yè)利潤率大幅下滑，應(yīng)收賬款高企，負(fù)債率高達(dá)63%，同比上升2.9%等等諸多因素導(dǎo)致煤礦項目融資成為“燙手的熱山芋”，沒人敢接。

　　煤炭工業(yè)協(xié)會的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年全國煤炭產(chǎn)量完成37億噸左右，煤炭產(chǎn)量首次由年均增加2億多噸降至5000萬噸左右。消費方面，初步測算，2013全國煤炭消費量達(dá)36.1億噸。煤炭消費增幅由10年前的年均增長9%降至2.6%。庫存方面，2013年12月底，煤炭企業(yè)存煤約8400萬噸，同比增加70萬噸，比2011年同期增加約3000萬噸，重點煤企存煤8159萬噸，同比增加46萬噸。

　　煤炭進(jìn)口量方面，全國進(jìn)口煤炭3.27億噸，出口751萬噸，凈進(jìn)口量達(dá)3.2億噸，比2012年增加4000萬噸左右。

　　煤炭企業(yè)經(jīng)營方面，2013年前11個月規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長4.56%，其中大型煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長21.1%，行業(yè)利潤同比下降38.8%，應(yīng)收賬款3334億元，同比增長10.44%，環(huán)比減少13.69億元，企業(yè)負(fù)債率63.05%，同比上升2.9%。

　　北京某私募股權(quán)基金公司的渠道總監(jiān)湯先生向《證券日報》記者介紹，現(xiàn)在煤礦相關(guān)的融資項目承諾30%以上的年回報率都沒人敢接，只要跟礦產(chǎn)沾邊的項目都不敢發(fā)產(chǎn)品，發(fā)出來也沒投資人認(rèn)可。

　　湯先生稱，因為礦產(chǎn)方面到期難以兌付的項目現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了很多，因此礦業(yè)融資已經(jīng)成為私募股權(quán)基金圈子里的“禁忌”，特別是處于建設(shè)期的新項目，由于短期內(nèi)沒有現(xiàn)金流入，根本找不到錢。