農(nóng)業(yè)近年來正在經(jīng)歷深刻的變化。一方面，隨著工業(yè)化、城市化的推進(jìn)，農(nóng)村勞動(dòng)力減少，人地矛盾得到緩解，國(guó)內(nèi)外的資本大舉進(jìn)入農(nóng)業(yè)，新技術(shù)和新組織模式逐漸應(yīng)用到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，這使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的供給面出現(xiàn)規(guī)�；�、資本化的變化特征；另一方面，從需求面來看，消費(fèi)升級(jí)帶來的需求多樣化、高端化正成為大勢(shì)所趨，農(nóng)業(yè)行業(yè)的巨大市場(chǎng)空間引人注目。在此背景下，對(duì)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)理解已不合適，我們需要重新認(rèn)識(shí)農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問題。

　　傳統(tǒng)的投資理念認(rèn)為農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大、投資周期長(zhǎng)、回報(bào)低，資本在農(nóng)業(yè)投資方面，尤其是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)階段往往是避而遠(yuǎn)之，使得農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型欠缺資本支持。誠(chéng)然，由于行業(yè)的特殊性，農(nóng)業(yè)確實(shí)面臨著較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)等，但結(jié)合筆者所在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資的實(shí)踐和探索來看，農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)并不比其他行業(yè)大，資本應(yīng)在管理風(fēng)險(xiǎn)中獲取回報(bào)，而不是望而卻步。

　　農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的幾個(gè)問題亟待重新認(rèn)識(shí)

　　重新認(rèn)識(shí)農(nóng)業(yè)的周期問題。傳統(tǒng)的理念認(rèn)為農(nóng)業(yè)的投資周期很長(zhǎng)，使得資本回收慢、不確定性增加。事實(shí)上，相比不少行業(yè)，農(nóng)業(yè)的投資周期并不顯著的長(zhǎng)，甚至某些細(xì)分行業(yè)收益周期非常快，比如蔬菜基本在一個(gè)季度，糧食基本在1—2個(gè)季度，養(yǎng)雞45天，養(yǎng)豬則175天便能產(chǎn)生收益，這是很多行業(yè)所不能及的。

　　重新認(rèn)識(shí)農(nóng)業(yè)的利潤(rùn)問題。純粹的農(nóng)業(yè)（指養(yǎng)殖和種植）的利潤(rùn)率并不低，甚至某些環(huán)節(jié)的收益率相當(dāng)高。上市公司雛鷹農(nóng)牧盡管今年上半年虧損，但是其前幾年的毛利率一直在25%以上，凈利率基本在10%左右甚至20%以上。這樣的利潤(rùn)率在工業(yè)行業(yè)甚至地產(chǎn)、金融行業(yè)來看都是非常驚人的。

　　但是，為什么通常認(rèn)為農(nóng)業(yè)的利潤(rùn)低呢？主要原因還是傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)格局太分散。一是，土地高度分散，二是，農(nóng)民的利潤(rùn)沒有計(jì)算自己的人工和土地成本。但這樣的思路與判斷其實(shí)是不成立的。因?yàn)椋�農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)不能還是按照普通農(nóng)民的方式進(jìn)行種植和養(yǎng)殖，而更多的應(yīng)該掙技術(shù)和管理的錢，通過整合資源與要素獲取生產(chǎn)效益的提升。

　　重新認(rèn)識(shí)農(nóng)業(yè)面臨的自然災(zāi)害問題。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為農(nóng)業(yè)屬于靠天吃飯，受自然災(zāi)害的影響很大，而自然災(zāi)害具有很大的不確定性。當(dāng)然，刮風(fēng)下雨、旱澇冰雹、低溫寡照等自然風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是實(shí)實(shí)在在的影響著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，不過，如果我們從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間跨度來看，偶爾出現(xiàn)的自然災(zāi)害其實(shí)是很正常的，而且區(qū)域性的自然災(zāi)害也阻礙不了農(nóng)業(yè)發(fā)展的整體趨勢(shì)。

　　我們發(fā)現(xiàn)，農(nóng)業(yè)的自然風(fēng)險(xiǎn)處于暴露狀態(tài)，但通過人為因素可以在很大程度上規(guī)避自然風(fēng)險(xiǎn)。比如，加強(qiáng)農(nóng)田水利設(shè)施建設(shè)，通過區(qū)域分散、產(chǎn)業(yè)分散等方式來分散自然災(zāi)害的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　重新認(rèn)識(shí)農(nóng)產(chǎn)品不易儲(chǔ)存及保值的問題。這也是影響金融機(jī)構(gòu)接受農(nóng)產(chǎn)品為抵押物的一大疑慮。誠(chéng)然，動(dòng)物面臨著疫病風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)存運(yùn)輸過程中難免會(huì)有損耗，這些因素導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)值不穩(wěn)定，因而也影響金融進(jìn)入農(nóng)業(yè)的積極性。事實(shí)上，從一個(gè)較長(zhǎng)的歷史周期來看，疫情發(fā)病率、農(nóng)產(chǎn)品的損耗率處于一個(gè)相對(duì)均衡的水平，是可以預(yù)期的。

　　對(duì)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的不當(dāng)導(dǎo)致金融服務(wù)的地產(chǎn)化、短期化、保守化

　　經(jīng)過精心設(shè)計(jì)商業(yè)模式、采用先進(jìn)技術(shù)、使用現(xiàn)代管理理念，農(nóng)業(yè)完全可以變?yōu)橹芷诳�、回�?bào)高、自然災(zāi)害和損耗可控的行業(yè)。因此，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)可能并非傳統(tǒng)觀念認(rèn)為的周期長(zhǎng)、回報(bào)低、自然災(zāi)害、儲(chǔ)存損耗等外在風(fēng)險(xiǎn)，而是傳統(tǒng)觀念及建立在傳統(tǒng)觀念上的金融體系與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的結(jié)構(gòu)性不匹配，這種不匹配會(huì)阻礙農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型，因而是一種較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，金融資本對(duì)農(nóng)業(yè)的支持存在結(jié)構(gòu)性不足，原因在于對(duì)農(nóng)業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估類地產(chǎn)化。好比房地產(chǎn)開發(fā)，之所以銀行和影子銀行對(duì)地產(chǎn)的融資和支持樂此不疲，是因?yàn)榇蠹蚁嘈欧孔泳哂泻芎玫牧鲃?dòng)性，能夠賣出好價(jià)錢。同理，由于金融機(jī)構(gòu)大多不相信農(nóng)業(yè)的產(chǎn)出是盈利的，所以也就不愿意接納農(nóng)業(yè)的眾多資產(chǎn)作為抵押物，比如農(nóng)業(yè)用地、生物性資產(chǎn)等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)最核心的生產(chǎn)資料。

　　其次，與此相關(guān)的是，對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的金融產(chǎn)品的期限過度集中在短期之內(nèi)。由于傳統(tǒng)上對(duì)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的似是而非的認(rèn)識(shí)，使得農(nóng)業(yè)的盈利能力和長(zhǎng)期價(jià)值得不到發(fā)現(xiàn)或認(rèn)可，故而金融資本不愿意進(jìn)行長(zhǎng)期的投資，以幫助農(nóng)業(yè)建立長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)。而長(zhǎng)期資產(chǎn)的缺乏正是導(dǎo)致中國(guó)農(nóng)業(yè)大而不強(qiáng)的根源，長(zhǎng)期資產(chǎn)包括基本農(nóng)田水利設(shè)施、優(yōu)質(zhì)種畜等等。金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)控和逐利目的進(jìn)行短期化的資金投放行為無可厚非。但從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的實(shí)踐上看，1—3年的期限根本無法去培育農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)�；�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足導(dǎo)致我國(guó)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)比較脆弱，也就是通常說的農(nóng)業(yè)仍然是靠天吃飯，風(fēng)險(xiǎn)較高。

　　第三，對(duì)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的夸大與體制性的保守相結(jié)合，使得中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)可能錯(cuò)失許多機(jī)會(huì)。從單個(gè)金融企業(yè)來說，錯(cuò)失盈利的機(jī)會(huì)；但對(duì)整個(gè)國(guó)家的農(nóng)業(yè)安全來說，則可能貽誤重大發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)的金融資源主要集中在國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，尤其是國(guó)有的銀行。但一方面出于來自銀行控制風(fēng)險(xiǎn)的本能，以及因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的獨(dú)特決策體制，國(guó)有銀行往往是傾向于保守的一個(gè)群體�；剡^頭來看，農(nóng)業(yè)投資領(lǐng)域的一些經(jīng)典案例，則基本上是由外資主導(dǎo)的，盡管國(guó)外金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)的介入還不至于在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)滲透那么深，還不至于說危及農(nóng)業(yè)的國(guó)家安全，但我們?nèi)詰?yīng)該有危機(jī)感。

　　重新認(rèn)識(shí)農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是為了讓金融更好地為農(nóng)業(yè)企業(yè)服務(wù)

　　我們認(rèn)為農(nóng)業(yè)真正的風(fēng)險(xiǎn)并不根源于農(nóng)業(yè)的自然屬性，而是源自農(nóng)業(yè)的人文屬性。比如，農(nóng)業(yè)企業(yè)的治理水平較絕大多數(shù)行業(yè)都要低，這是制約農(nóng)業(yè)盈利表現(xiàn)的非常重要因素，這在財(cái)務(wù)管理方面表現(xiàn)得尤為突出。A股上市公司中的財(cái)務(wù)欺詐事件基本上都發(fā)生在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。但經(jīng)過上市審計(jì)和審查的農(nóng)業(yè)行業(yè)整體上的報(bào)表是真實(shí)可信的，尤其是相對(duì)于眾多非上市的、中小型的農(nóng)業(yè)企業(yè)而言。

　　我們平時(shí)在盡調(diào)農(nóng)業(yè)企業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金交易和現(xiàn)金坐支非常普遍，財(cái)務(wù)憑證和賬簿管理混亂，資金預(yù)算和調(diào)配隨意性大，這給財(cái)務(wù)修飾甚至造假帶來了極大的便利。對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)不信任也是導(dǎo)致對(duì)農(nóng)業(yè)的金融支持熱情受影響的一個(gè)原因。我們也在不同場(chǎng)合呼吁金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格把關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，一個(gè)方法就是引入上市審計(jì)。再比如，普通農(nóng)戶對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的興趣急劇減退，土地雞肋化特征明顯，這直接導(dǎo)致土地等生產(chǎn)資料的浪費(fèi)，這也是非常值得重視的現(xiàn)象和值得警惕的風(fēng)險(xiǎn)。大部分地區(qū)的農(nóng)民外出務(wù)工的收入已經(jīng)遠(yuǎn)超過其農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，尤其是糧食種植，這使得最廣大的耕地其實(shí)并沒有得到最優(yōu)的利用；同時(shí)，正因如此，也很難指望一般的農(nóng)戶或農(nóng)業(yè)企業(yè)去進(jìn)行長(zhǎng)期的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這反過來又導(dǎo)致農(nóng)戶或農(nóng)業(yè)企業(yè)的收入難以實(shí)質(zhì)提升，又可能因此形成惡性循環(huán)。

　　總而言之，我們既要正視農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，更要擯棄傳統(tǒng)對(duì)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的不當(dāng)認(rèn)識(shí)。自然屬性衍生的風(fēng)險(xiǎn)并不可怕，對(duì)金融資本來說，通過金融創(chuàng)新可盡量去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或減少損失。我們應(yīng)進(jìn)行觀念創(chuàng)新，建立對(duì)農(nóng)業(yè)的合理預(yù)期。農(nóng)業(yè)整體面、長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，一是需求廣闊，這和絕大部分工業(yè)行業(yè)不同；二是通過技術(shù)和管理提升盈利能力的空間非常巨大。其次是策略創(chuàng)新，把握農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的真正有長(zhǎng)期價(jià)值的環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)對(duì)農(nóng)業(yè)的金融支持更多的和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略相結(jié)合，那是因?yàn)楫?dāng)時(shí)認(rèn)為農(nóng)業(yè)附加值低，需要靠工業(yè)來提升農(nóng)業(yè)的附加值。這種工業(yè)化傾向客觀上造成了客觀的負(fù)面效果，就是忽視了已變?yōu)槠款i的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)生產(chǎn)，并且導(dǎo)致各個(gè)細(xì)分行業(yè)的加工產(chǎn)能迅速過剩。中國(guó)農(nóng)業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)還是在上游以及跟種植相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)種畜，而真正在未來10年有魅力的還是上游。

　　《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2014年12月08日 13 版）