平安證券

　　跨年行情已來臨。過去兩周市場受到交易層面調(diào)整與監(jiān)管政策情緒影響等價(jià)值外因素沖擊以及資金面的擾動(dòng)，呈現(xiàn)寬幅震蕩，但整體上強(qiáng)勢(shì)特征依舊。我們認(rèn)為市場在消化短期因素后可能迎來新一輪上漲，跨年行情或來臨：1）匯豐PMI繼續(xù)下行顯示增長弱勢(shì)但基本面風(fēng)險(xiǎn)尚可控，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)短期尚無法證偽；2）年末資金面波動(dòng)有所加大，但流動(dòng)性依舊呈現(xiàn)寬松且信用風(fēng)險(xiǎn)收斂；3）市場對(duì)明年一季度自上而下的改革政策預(yù)期依舊高溫，且近期地方國企上市公司動(dòng)作加大，頻繁公告停牌，也加大了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　藍(lán)籌配置第二波。我們一直強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌風(fēng)格與國資風(fēng)口，并提出“消滅”低PB，其大邏輯在于：1）宏觀層面，金融改革加速投融資體制的變革，政府信用體系得以逐步重建，以及國企改革加快推進(jìn)帶來國資資產(chǎn)價(jià)值的重估；2）微觀層面，市場預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)向當(dāng)前改革推進(jìn)背景下看傳統(tǒng)資產(chǎn)的“存量改善”。從市場表現(xiàn)特征來看，我們認(rèn)為10月底至12月初的藍(lán)籌行情主要受流動(dòng)性寬松與交易杠桿提升影響，增量資金驅(qū)動(dòng)藍(lán)籌，結(jié)構(gòu)上券商帶領(lǐng)金融領(lǐng)漲，可歸結(jié)為藍(lán)籌行情第一波；向后看，我們認(rèn)為藍(lán)籌短期內(nèi)將迎來第二波行情，這主要受改革預(yù)期加速與行業(yè)基本面認(rèn)知變化所驅(qū)動(dòng)。不但增量資金選擇藍(lán)籌，存量資金也會(huì)加大藍(lán)籌配置，結(jié)構(gòu)上制造周期板塊迎來機(jī)遇。另外，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化監(jiān)管調(diào)查18家公司股票操縱案，對(duì)創(chuàng)業(yè)板中小板的題材概念股顯著利空，但卻有利于藍(lán)籌板塊行情。