中小股東決策參與權(quán)更有保障

　　中國證券投資者保護基金公司近日發(fā)布《中國上市公司投資者保護狀況評價報告》。報告顯示，中國上市公司投資者保護狀況從2003年至2011年呈逐年改善之勢，2011年得分較2003年度的56.2分增長28.19%，近9年來增長幅度近三成。其中，上市公司股東決策參與權(quán)的保護程度指標(biāo)得分提升明顯，股東知情權(quán)的保護程度指標(biāo)得分處于較高水平并逐步增長。

　　根據(jù)報告，上市公司決策參與權(quán)保護狀況得分增長勢頭最穩(wěn)定、增幅最高，其貢獻度遠遠超過知情權(quán)保護和投資收益權(quán)保護指標(biāo)，說明我國上市公司治理水平及內(nèi)控制度建設(shè)不斷改善，且上市公司的公眾公司意識、投資者保護意識也逐漸滲透于公司治理之中。

　　上市公司信息披露的主動性加強。2011年度，上市公司在積極履行監(jiān)管部門的要求以外，主動披露業(yè)績快報的意識逐漸增強，在上市公司日常其它信息披露工作中，包括投資者關(guān)系網(wǎng)站或頻道建設(shè)情況、網(wǎng)站或頻道的信息更新情況、業(yè)績說明會和投資者接待日等情況均有所改善。

　　公司章程對現(xiàn)金分紅的規(guī)定更加明確。2011年，明確現(xiàn)金方式分紅比例不低于當(dāng)年可供分配利潤的百分比的上市公司占比達54.48%。與此相對應(yīng)，未明確表述分紅方式的公司比例呈逐年下降趨勢。

　　上市公司誠信問題需引起重視

　　2011年度上市公司投資者保護評價結(jié)果也反映出一些問題，主要是上市公司的誠信問題需要引起高度重視、股東大會開通網(wǎng)絡(luò)投票比例仍然偏低、上市公司高管的薪酬約束仍然偏弱等。

　　據(jù)介紹，從2011年度上市公司的誠信檔案情況來看，共有153家上市公司的董事、監(jiān)事或者高管因為違規(guī)而被監(jiān)管部門懲罰（處分），而2010年度僅為98家。2011年，監(jiān)管部門增加了查處上市公司及高管違法違規(guī)行為的力度。從處罰情況來看，涉及公司的處罰原因包括募集資金的管理及使用、關(guān)聯(lián)交易、信息披露等，涉及到高管的處罰原因主要是上市公司董事、監(jiān)事及高級管理人員及其配偶違規(guī)買賣股票等行為，說明上市公司董事、監(jiān)事及高級管理人員在股票交易方面的守法合規(guī)問題需要引起高度重視。

　　股東大會開通網(wǎng)絡(luò)投票比例仍然偏低。雖然2011年度股東大會開通網(wǎng)絡(luò)投票的情況較2010年度有大幅提高，但是在股東大會中全部采取網(wǎng)上投票的上市公司占比僅為2.59%，作為保護中小投資者表達自己意愿、參與上市公司治理的重要渠道，上市公司開通股東大會網(wǎng)絡(luò)投票的主動性還有待進一步提高。

　　上市公司高管的薪酬約束仍然偏弱。2011年度業(yè)績同比降低的上市公司較多，而高管薪酬并未及時同步調(diào)整，前三名高管薪酬與公司業(yè)績相匹配的上市公司占比為65.09%，較2010年度下降了5.3個百分點。報告認為，較多上市公司的高管薪酬與業(yè)績關(guān)聯(lián)度不高，很容易導(dǎo)致高管的懈怠或者其行為與上市公司股東利益相背離，同時也容易在經(jīng)濟增速放緩的背景下招致投資者的不滿。

　　上市公司主動性的投資者關(guān)系管理仍然欠缺。2011年度，雖然舉辦了網(wǎng)上業(yè)績說明會或者投資者接待日的上市公司比例較2010年度增長6.55%，但絕對比例只有34.88%，仍然偏低。這說明上市公司與投資者主動交流的意識還需進一步提升。

　　此外，報告認為，盡管越來越多的上市公司在公司章程中明確分紅派現(xiàn)及其比例，但仍有近半數(shù)的上市公司在公司章程中對派現(xiàn)的規(guī)定不夠詳細或未作規(guī)定，給上市公司留下了較大的自由操作空間，進而增加了侵害中小投資者投資收益權(quán)的機會。

　　以投資者滿意為標(biāo)準(zhǔn)評價保護工作

　　客觀評價結(jié)果顯示，上市公司的投資者保護工作仍處于“監(jiān)管推動型”階段，上市公司自主開展投資者保護工作仍有較大不足并存在差異。報告建議，監(jiān)管機構(gòu)持續(xù)關(guān)注投資者權(quán)益保護的現(xiàn)實狀況和變動原因，加強對既有投資者保護監(jiān)管政策的梳理評估，在此基礎(chǔ)上不斷優(yōu)化監(jiān)管，推動上市公司完善治理結(jié)構(gòu)、加強內(nèi)控制度建設(shè)、增強公眾公司意識和回報股東意識。

　　需要引起關(guān)注的是，客觀評價結(jié)果與主觀評價結(jié)果差異的持續(xù)存在，說明盡管監(jiān)管部門和上市公司在投資者保護方面已經(jīng)做了大量的努力，但是實際效果并未獲得廣大投資者的充分肯定。

　　對此，報告建議加強對既有投資者保護政策措施特別是引導(dǎo)性政策措施的效果評估。在未來的制度設(shè)計中，著眼于提升上市公司投資者保護的主動性。以投資者滿意為基本衡量標(biāo)準(zhǔn)，科學(xué)、定期、定量地評價上市公司的投資者保護工作，并將評價結(jié)果向社會公布。為在投資者保護工作方面有突出表現(xiàn)的上市公司開通行政審批綠色通道等，將上市公司投資者保護主動性和成效與相關(guān)業(yè)務(wù)許可掛鉤，推動上市公司實現(xiàn)從被動應(yīng)付向主動參與的良性轉(zhuǎn)變。

　　報告還建議，繼續(xù)加強對現(xiàn)金分紅的引導(dǎo)，加強對上市公司董事、監(jiān)事及高級管理人員誠信教育，大力推廣股東大會網(wǎng)絡(luò)投票的使用范圍，.鼓勵上市公司實行高管薪酬與業(yè)績掛鉤的制度等。