2012年債券牛市中，光大證券承銷了15單債券項(xiàng)目，募集資金合計(jì)166.9億元，券商業(yè)內(nèi)僅排在26位。

　　IPO遭遇“堰塞湖”，光大證券的投行利劍封藏已久。

　　理財(cái)周報(bào)獲悉，在IPO停息的日子，光大證券投行部門原直接負(fù)責(zé)人投行總監(jiān)沈奕離職。去年投行的收入也急劇下滑近7成。

　　在此次的IPO抽查中，光大證券“不幸”被抽中5個(gè)，成為僅次于國(guó)信證券的券商，讓市場(chǎng)頗為意外。

　　向來(lái)以“穩(wěn)健”著稱的光大投行，只是投行困境的一個(gè)折射。

　　沈奕離職

　　沈奕在2002年加入光大證券，擁有10多年的投行經(jīng)歷，其間雖有5年在恒泰證券擔(dān)任過總裁助理、副總裁等職務(wù)，但隨后又重返光大證券，執(zhí)掌投行業(yè)務(wù)。其保薦過包括世紀(jì)游輪、眾和股份等IPO項(xiàng)目，以及友立控股的兩次定增。

　　業(yè)內(nèi)知情人士告訴記者，光大投行以前的架構(gòu)是在十幾個(gè)一級(jí)部門之上設(shè)了一個(gè)投行總監(jiān)，由沈奕擔(dān)任，同時(shí)由光大證券高層總管投行業(yè)務(wù)。

　　如今，沈奕已轉(zhuǎn)投瑞銀證券。據(jù)悉，去年年底，瑞銀證券曾對(duì)投行團(tuán)隊(duì)進(jìn)行過一次優(yōu)化和精簡(jiǎn)，一些手頭沒有IPO和持續(xù)督導(dǎo)項(xiàng)目的保代相繼離開。同時(shí)，瑞銀證券為了開拓中小項(xiàng)目，從光大證券挖來(lái)資歷頗深的沈奕。

　　“以前為拓展項(xiàng)目數(shù)量，挖角保代是最方便的捷徑�，F(xiàn)在保代最多可以簽4個(gè)項(xiàng)目，2個(gè)主板和2個(gè)創(chuàng)業(yè)板，但上市項(xiàng)目資源卻日漸減少，還會(huì)碰到如今停發(fā)IPO的情況，因此過去擴(kuò)充保代數(shù)量的路線開始被反思，精簡(jiǎn)優(yōu)化團(tuán)隊(duì)成為大家考慮比較多的問題，人力資源的補(bǔ)充也更加傾向于經(jīng)驗(yàn)豐富的老保代”，一上海券商投行負(fù)責(zé)人說。

　　而上述知情人士透露，沈奕離開后，光大證券重設(shè)投行決策委員會(huì)，成員由部門負(fù)責(zé)人組成，主任由原分管投行業(yè)務(wù)的高層擔(dān)任，不再設(shè)立投行總監(jiān)。

　　踏空債券牛市

　　據(jù)光大證券2012年年報(bào) ，其投行收入僅17771萬(wàn)元，同比2011年下降了72%，這樣的成績(jī)并不如意。

　　“光大證券2012年投行業(yè)務(wù)的收入之所以下滑幅度明顯，是因?yàn)槠?011年表現(xiàn)不錯(cuò)。去年恰巧又碰到IPO市場(chǎng)遇阻，最重要的收入來(lái)源因此銳減”，深圳一券商分析師說。

　　2011年，光大證券分別有10個(gè)IPO項(xiàng)目和4個(gè)增發(fā)項(xiàng)目，承銷收入擠進(jìn)行業(yè)前十。

　　不過，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，光大證券2012年投行業(yè)務(wù)收縮與其戰(zhàn)略不無(wú)關(guān)系。

　　“投行擴(kuò)張模式其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是業(yè)務(wù)線的擴(kuò)張。以前都盯著IPO，但去年固定收益政策放開讓債券承銷火了，雖然承銷費(fèi)不如IPO，但審批的流程更快”，前述上海某券商投行負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　據(jù)悉，伴隨去年新股市場(chǎng)遇冷、發(fā)改委松綁企業(yè)債審批等多重因素，各家投行都紛紛把業(yè)務(wù)觸角伸向固收業(yè)務(wù)。2012年債券發(fā)行呈現(xiàn)急速放量態(tài)勢(shì)，各家投行的戰(zhàn)略也從擴(kuò)充保代人數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)橥晟茦I(yè)務(wù)線，未來(lái)將打造IPO、再融資、并購(gòu)、債券等多條業(yè)務(wù)鏈的模式。

　　然而，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，光大證券2012年共承銷了15只債券發(fā)行，在券商行業(yè)排名19位，債券項(xiàng)目募集資金合計(jì)166.9億元，在券商行業(yè)僅排在26位。其中，公司債7只、企業(yè)債6只、金融債1只、政府機(jī)構(gòu)債1只。

　　從行業(yè)排名來(lái)看，在去年債券發(fā)行紅火的背景下，光大證券顯然踏空了這場(chǎng)債券牛市。同行翹楚者如國(guó)開證券 ，依托大股東國(guó)開行的背景，去年債券承銷高達(dá)67只。中信證券更牛，共承銷了98只債券發(fā)行。

　　4月17日，光大證券在北京召開股東大會(huì)，會(huì)議上高管強(qiáng)調(diào)了投行未來(lái)在固定收益的發(fā)展方向。

　　“重點(diǎn)說到今年會(huì)開拓債券、可轉(zhuǎn)債等固收項(xiàng)目。股票除了繼續(xù)IPO的優(yōu)勢(shì)外，還將參與一些周期快的私募股權(quán)項(xiàng)目”，一名與會(huì)市場(chǎng)人士告訴記者。

　　而上述上海某券商投行負(fù)責(zé)人表示，“雖然最近債券被爆出很多問題，且多集中在企業(yè)債，但這不影響投行開拓債券市場(chǎng)的大方向。企業(yè)債在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性又比交易所市場(chǎng)好，短期內(nèi)投行還是更看重企業(yè)債。當(dāng)然，未來(lái)公司債會(huì)逐漸開放進(jìn)入銀行間，也要重視公司債項(xiàng)目�！�

　　IPO核查抽到5單

　　前述與會(huì)市場(chǎng)人士告訴記者，“股東會(huì)上高管曾強(qiáng)調(diào)要提升投行承銷的項(xiàng)目質(zhì)量�！�

　　實(shí)際上，就在今年年初，光大證券去年保薦的項(xiàng)目康達(dá)新材由于業(yè)績(jī)變臉被證監(jiān)會(huì)出具警示函。

　　據(jù)記者了解，為改善質(zhì)量問題，目前光大證券對(duì)資本市場(chǎng)部門進(jìn)行了調(diào)整，把該部門提升為一級(jí)部門，與其他部門平級(jí)。資本市場(chǎng)部的工作也提前到項(xiàng)目立項(xiàng)，并參與到對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量的把關(guān)、風(fēng)險(xiǎn)控制等內(nèi)核工作，對(duì)整個(gè)過程負(fù)責(zé)，全面了解項(xiàng)目以發(fā)揮定價(jià)職能。

　　在激勵(lì)體制上，光大證券仍然傳統(tǒng)�！肮獯笫菄�(guó)企，不會(huì)像南方的券商動(dòng)不動(dòng)就給投行高額獎(jiǎng)金激勵(lì)。流動(dòng)性不高，但人員不會(huì)像南方的投行那樣去非常積極地爭(zhēng)搶項(xiàng)目”，一名接近光大證券的人士說。

　　項(xiàng)目?jī)?chǔ)備上，雖然遇到IPO“堰塞湖”，但過去長(zhǎng)期重視IPO業(yè)務(wù)的光大證券，數(shù)量規(guī)模算得上充足。

　　截至目前，光大證券共有29家正在申報(bào)的IPO項(xiàng)目，除4家通過發(fā)審會(huì)外，1家“初審中”，14家“落實(shí)反饋意見階段”，另有2家“終止審查”。光大證券延續(xù)了多年來(lái)擅長(zhǎng)做中小企業(yè)項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)，除4家主板外，中小板、創(chuàng)業(yè)板分別有11家和14家。項(xiàng)目區(qū)域也涵蓋了北京、上海、東北、江蘇、浙江、河南等地。

　　而在此次IPO財(cái)務(wù)核查中，光大證券保薦項(xiàng)目有5個(gè)被“抽中”進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)核查，成為了僅次于國(guó)信證券“中標(biāo)”第二多的券商。這其中，除主板的東方證券外，其保薦的中小板如浙江洪波科技股份有限公司、河南天豐節(jié)能板材科技股份有限公司，創(chuàng)業(yè)板如鄭州光力科技股份有限公司、北京中礦環(huán)保科技股份有限公司，都被抽中。