中國證監(jiān)會近日通報，廣受關(guān)注的萬福生科涉嫌欺詐上市案，終于有了階段性的查處結(jié)果。

　　從多個角度看，萬福生科案都將成為中國股市的經(jīng)典事件。該案是首例創(chuàng)業(yè)板公司涉嫌欺詐發(fā)行股票的案件，也是證監(jiān)會首次對保薦機構(gòu)單獨立案、暫停受理保薦業(yè)務(wù)的案件。此外，此案作為首例由發(fā)行人和保薦機構(gòu)協(xié)商賠償投資者損失的案件，也成為人們關(guān)注的焦點。證監(jiān)會有關(guān)部門負責人在接受記者采訪時表示，“要將萬福生科案辦成標桿式的案件”，體現(xiàn)了此案對今后監(jiān)管執(zhí)法的啟示性意義。

　　首例創(chuàng)業(yè)板公司欺詐上市案

　　證監(jiān)會前四月受理案件數(shù)量已近去年全年水平

　　“如果將內(nèi)幕交易比喻成‘偷竊’，那欺詐上市就是資本市場上的‘恐怖’行為，一個案子就會傷害到一大片�！弊C監(jiān)會稽查部門負責人說。

　　據(jù)介紹，萬福生科案的線索，是在湖南證監(jiān)局對上市公司的例行檢查中被發(fā)現(xiàn)的。當時，萬福生科財務(wù)人員一下拿出三套財務(wù)賬本，放在證監(jiān)局工作人員的面前，使得此案浮出了水面。而在辦案過程中，調(diào)查人員查看了600多個卷宗，確立4個違法主體，先后和上百人談話，也顯示出查處的不易。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責人說，欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等行為嚴重損害投資者合法權(quán)益，破壞資本市場公信力，是資本市場的毒瘤。證監(jiān)會將繼續(xù)深化新股發(fā)行體制改革，尤其是要重點加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、虛假披露等違規(guī)失職行為的懲處力度。

　　據(jù)了解，今年以來，證監(jiān)會加大對擬上市公司財務(wù)問題的打擊力度，將相關(guān)問題扼殺在萌芽階段，一旦發(fā)現(xiàn)就立案稽查。今年前四月，證監(jiān)會受理有關(guān)信息披露和欺詐上市的案件數(shù)量已經(jīng)接近去年全年水平。

　　目前山西天能、新大地，以及在IPO專項核查中發(fā)現(xiàn)的河南天豐等案件，已進入立案調(diào)查階段，將根據(jù)案情進展及時向公眾披露。

　　首例對保薦機構(gòu)單獨立案

　　不存在“花錢買平安”問題

　　正是由于萬福生科案的開創(chuàng)性意義，此案的處罰力度如何，也一直是投資者頗為關(guān)心的問題。此前，有市場人士猜測，萬福生科會不會直接退市？保薦機構(gòu)會不會被吊銷保薦資格？

　　根據(jù)證監(jiān)會的通報，平安證券及相關(guān)人員將面臨的處罰是，對平安證券給予警告并沒收其萬福生科發(fā)行上市業(yè)務(wù)收入2555萬元，并處以2倍的罰款，暫停其保薦機構(gòu)資格3個月；對保薦代表人吳文浩、何濤給予警告并分別處以30萬元罰款，撤銷保薦代表人資格，撤銷證券從業(yè)資格，采取終身證券市場禁入措施；對保薦業(yè)務(wù)負責人、內(nèi)核負責人、保薦項目協(xié)辦人等也采取了撤銷證券從業(yè)資格和罰款等處罰措施。

　　此外，在證監(jiān)會對萬福生科作出行政處罰后，深交所將依據(jù)行政處罰意見以及萬福生科對違法違規(guī)行為后果的消除情況，依法依規(guī)作出處理。從目前情況看，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，萬福生科不會觸及終止上市的條件。 

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責人說，保薦機構(gòu)平安證券推出了對投資者的先行補償方案，萬福生科實際控制人龔永福和楊榮華夫婦承諾將承擔依法應(yīng)當賠償?shù)姆蓊~，并將3000萬股萬福生科股票作為履行賠償責任的保證。萬福生科主動披露其違法違規(guī)情節(jié)并積極配合調(diào)查，還和平安證券積極采取措施糾正其違法違規(guī)行為，減輕對市場的負面影響，這些會作為執(zhí)法過程中的考慮因素。但是，此次對萬福生科案的查處，體現(xiàn)了“從嚴、從快”，不存在“花錢買平安”問題。

　　與以往的案件查處力度相比，萬福生科案的處罰更為嚴苛。以前都是“沒一罰一”，此次則是“沒一罰二”；第一次連帶處罰，不僅對保薦業(yè)務(wù)簽字代表人，還對整個公司的保薦業(yè)務(wù)和項目協(xié)辦人都進行了處罰，此外還包括對萬福生科20余名高管的處罰。這個案件追究面廣、處罰多，很多是現(xiàn)有法律框架下的“頂格”措施。

　　據(jù)介紹，對平安證券被暫停保薦資格3個月，看似不長，其實影響會很大。從立案之日起，證監(jiān)會就已暫停受理其新項目的申報。而未來在保薦機構(gòu)資格被暫停的3個月里，“不但新項目不能報，現(xiàn)有項目也可能會被別人搶走，打擊會很大”。

　　首例主動賠償投資者損失

　　改變“重懲罰、輕補償”現(xiàn)象

　　萬福生科案另一引人關(guān)注的焦點，是平安證券作為中介機構(gòu)，出資3億元設(shè)立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”，用于先行賠償在萬福生科案中受害的投資者。這種由保薦機構(gòu)主動出資先行賠付投資者損失的做法，在國內(nèi)尚屬首例。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責人說，近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議研究提出，保護中小投資者權(quán)益。萬福生科案中相關(guān)機構(gòu)對投資者的主動性賠償，正體現(xiàn)了在這方面的探索。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責人說，涉眾案件的查處過程中，如何切實保護受害人的利益，是一個世界性難題。成熟資本市場執(zhí)法過程中廣泛采用和解制度，目前在我國仍存在一定法律障礙。此次萬福生科案在這方面的探索邁出了重要一步。

　　一位法律界人士認為，對于證券市場的違法違規(guī)案，案子辦得再好，處罰再重，固然可以起到威懾作用，但罰沒的錢都進了國庫。受損害的投資者如果拿不到錢，就很難說其權(quán)益得到了真正保護。

　　據(jù)介紹，此次對投資者賠償?shù)哪Ｊ剑瑒?chuàng)新之處在于擱置了復雜的責任認定和劃分等問題，先行補償符合條件投資者的損失，再通過法律手段向其他相關(guān)責任方進行追償。

　　根據(jù)平安證券的公告，從2011年9月14日起至2013年3月2日期間買入萬福生科股票，且在2012年9月15日、2012年10月26日、2013年3月2日三個關(guān)鍵時點中任一時點持有萬福生科股票的投資者均屬于本基金的補償對象。補償金額則包括投資差額損失、投資差額損失部分的傭金和印花稅和資金利息。如投資者確對補償方案持有異議，或不愿接受補償方案，仍可通過司法途徑解決損失補償問題。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，平安證券主動賠償投資者，從其動機上看，“錢早晚都要出，如果能避免漫長的訴訟，也是長痛不如短痛。而且，這一做法也有利于從感情上取得公眾原諒”。這一模式的可復制性還有待觀察，但確實在一定程度上改變了“重懲罰、輕補償”現(xiàn)象，不僅大大提高了違法成本，也使投資者在維護自身權(quán)益方面有了更多選擇。