盡管此次證監(jiān)會對平安證券開出的罰單號稱史上最嚴(yán)，但超過九成的網(wǎng)友仍然認(rèn)為處罰過輕

　　7650萬元，這是中國證監(jiān)會開出的史上最高投行罰單，而能夠領(lǐng)到這張罰單的，似乎也只有有著證券市場“三鹿”之稱的平安證券有這個資格。

　　在過去的幾年里，*ST德錦、勝景山河、萬福生科、海聯(lián)訊等一系列的財(cái)務(wù)造假和IPO造假上市，都能與這家中國資本市場2009年后崛起的新星平安證券有著直接的關(guān)系……

　　在屢罰屢犯被接連查出IPO造假之后，平安證券陷入了前所未有的危機(jī)，成為過街老鼠人人喊打�；蛟S是為了化解市場的譴責(zé)聲音、或許是造假之后的良心發(fā)現(xiàn)，平安證券宣布在上述處罰的基礎(chǔ)上，自掏腰包3億元補(bǔ)償在造假中受害的投資者。將近4億元的罰沒和賠償，能否真的讓一家投行從道德的泥潭中覺醒？

　　遲到的天價罰單

　　正如市場所預(yù)期的，屢屢曝出保薦項(xiàng)目業(yè)績造假的平安證券日前被證監(jiān)會開出2004年保薦制度出臺以來針對保薦機(jī)構(gòu)最嚴(yán)厲的罰單。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人日前在通氣會上表示，由于平安證券在萬福生科保薦上市中，未能勤勉盡責(zé)，其出具的發(fā)行保薦書、持續(xù)督導(dǎo)報(bào)告等存在虛假記載，擬對平安證券給予警告，沒收平安證券萬福生科項(xiàng)目上的承銷傭金2550萬元，并施以兩倍的罰款，共計(jì)7650萬元，暫停保薦資格3個月，相關(guān)保薦代表人處以30萬元罰款，撤銷保薦資格，終身市場禁入。

　　這次處罰，源于“創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)造假第一股”的萬福生科案。2011年9月，登陸創(chuàng)業(yè)板的萬福生科，于2012年9月19日被證監(jiān)會立案調(diào)查。在證監(jiān)會調(diào)查期間，萬福生科公布了自查結(jié)果，承認(rèn)2008-2011年累計(jì)虛增收入7.4億元左右，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。而這一切的造假，都是平安證券的杰作。

　　在此次萬福生科IPO造假問題上，證監(jiān)會對萬福生科高管的處罰是：對萬福生科上市公司給予警吿，罰款30萬元；對董事長龔永福給予警吿，罰款30萬元；對萬福生科公司其他19名高官給予警吿，并罰款5萬元至25萬元不等；對龔永福、覃學(xué)軍采取終身市場禁入措施。

　　此外，證監(jiān)會還認(rèn)定，萬福生科的審計(jì)機(jī)構(gòu)中磊會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)程序缺失，審計(jì)報(bào)告虛假記載，按照證券法第223條，擬對中磊會計(jì)師事務(wù)所沒收138萬元收入，處以兩倍罰款，撤銷證券從業(yè)許可。對于簽字會計(jì)師處以13萬元罰款，終身市場禁入。

　　關(guān)于此次證監(jiān)會對平安證券的處罰，有業(yè)內(nèi)人士樂觀地認(rèn)為具有里程碑的意義，并被市場人士認(rèn)為是證監(jiān)會史上開出的最嚴(yán)罰單。

　　此前懲處最嚴(yán)的要數(shù)綠大地造假案，證監(jiān)會當(dāng)時認(rèn)定聯(lián)合證券在綠大地欺詐發(fā)行上市時未能勤勉盡責(zé)，未發(fā)現(xiàn)公司在招股說明書中編造虛假資產(chǎn)、虛假業(yè)務(wù)收入，故依法做出處罰，沒收聯(lián)合證券業(yè)務(wù)收入1200萬元，并處以1200萬元罰款，保薦代表人黎海祥、李迅冬被撤銷保代資格和證券從業(yè)資格，并終身證券市場禁入，同時對直接負(fù)責(zé)的主管人員黎海祥、李迅冬給予警告并分別處以30萬元罰款。有知情人士表示，證監(jiān)會處罰力度的陡增可能是由于近期的造假事件頻發(fā)，從而給監(jiān)管層造成比較大的壓力。

　　在保薦問題上財(cái)務(wù)造假，平安證券已是慣犯。自2009年，平安證券在中小IPO項(xiàng)目上異軍突起，有關(guān)其保代項(xiàng)目的質(zhì)量爭議也同樣不絕于耳。近兩年來，包括勝景山河、巴安水務(wù)、萬福生科等數(shù)起震動監(jiān)管層的涉嫌IPO造假上市案件，其保薦機(jī)構(gòu)皆為平安證券。

　　2010-2011年，勝景山河造假上市被緊急叫停，該公司的財(cái)務(wù)造假甚至一度瞞過證監(jiān)會而順利過會并完成股票發(fā)行，此后，該公司在正式掛牌前夜突遭調(diào)查并在查實(shí)后全額退還募集資金。平安證券作為保薦機(jī)構(gòu)被證監(jiān)會出具警示函，兩名保薦代表人被撤銷保代資格。2012年平安證券因勝景山河事件而慘遭降級，由AA級降至A級，同時也引發(fā)了平安證券投行部眾多核心人物轉(zhuǎn)投華林證券。

　　慣犯的自贖

　　不過，盡管此次證監(jiān)會對平安證券開出的罰單號稱史上最嚴(yán)，但超過九成的網(wǎng)友仍然認(rèn)為處罰過輕。

　　另有分析人士認(rèn)為，財(cái)務(wù)造假這一頑疾自中國資本市場誕生始終屢禁不絕，一是由于利益使然；二是在于處罰力度過輕。這直接導(dǎo)致的結(jié)果是，盡管這么多年監(jiān)管者和市場各界做了大量防范工作，但新股發(fā)行上市的過程中，造假行為依然頻繁。歸根結(jié)底，造假頻發(fā)是由于造假成本過低，造假帶來的收益卻很高。所以，惟有提高造假成本，降低造假帶來的收益，才能有效遏制造假行為，讓造假者知難而退。

　　不過，對于此次在萬福生科造假中受害的投資者而言，不幸中的萬幸在于，除了被處以資本市場最昂貴的天價罰單之外，為了安撫因造假受害的投資者，平安證券和萬福生科實(shí)際控制人同時宣布建立投資者補(bǔ)償基金和補(bǔ)償機(jī)制，用于賠償在萬福生科案中受害的投資者，中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司將擔(dān)任基金的管理人，負(fù)責(zé)基金的日常管理及運(yùn)作，基金規(guī)模為人民幣3億元，存續(xù)期為兩個月，7月2日將開始派發(fā)補(bǔ)償。

　　除了平安證券之外，萬福生科也發(fā)布公告，控股股東兼實(shí)際控制人龔永福出具了《關(guān)于虛假陳述民事賠償有關(guān)事項(xiàng)的承諾》，龔永福將所持上市公司的股份質(zhì)押給中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司，用實(shí)際行動作為履行賠償承諾的保證。由于其名下所持萬福生科的股票已全部對外質(zhì)押，為此，經(jīng)龔永福的妻子楊榮華同意，承諾將楊榮華所持3000萬股萬福生科股票質(zhì)押給中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司。質(zhì)押的股票用于保證龔永福賠付因萬福生科虛假陳述行為造成投資者損失而應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的賠償份額。

　　不過值得注意的是， 平安證券此次的相關(guān)補(bǔ)償條款也引來了一些律師的質(zhì)疑。

　　上海杰賽律師事務(wù)所的律師王智斌指出，平安證券的此次賠償，只針對證監(jiān)會認(rèn)定的造假環(huán)節(jié)，而此次行政處罰，只認(rèn)定了萬福生科2008年、2009年和2010年財(cái)務(wù)造假的事實(shí)，2011年年報(bào)和2012年中報(bào)造假的事實(shí)未一并認(rèn)定，這意味著按照現(xiàn)有行政處罰決定，后兩個時間段的投資者暫無法通過訴訟索賠。

　　“平安證券愿意一并賠付，當(dāng)然是好事，但如果平安證券將來向其他責(zé)任人追償時遇到法律障礙和訴訟風(fēng)險，理論上還存在向投資者追回"補(bǔ)償"可能性。因此，希望平安證券明確，其在任何情況下都不會向投資者追回已付的補(bǔ)償，這才能真正體現(xiàn)補(bǔ)償方案的誠意�！蓖踔潜笳f。

　　除此之外，如何確保每位在萬福生科造假中受損的投資者都能夠獲得必要的賠償，這也是一個問題。

　　按照公告，符合賠償條件的投資者，應(yīng)在6月11日23時前完成專項(xiàng)補(bǔ)償基金網(wǎng)站注冊，登錄查詢可獲得的補(bǔ)償金額及計(jì)算方法，并在該時限前完成《和解承諾函》點(diǎn)擊確認(rèn)。

　　上海華榮律師事務(wù)所律師許峰指出，這意味著投資者可以用來確認(rèn)補(bǔ)償資格的時間只有20天，這個時間太短，可能有的投資者因此失去獲賠資格；同時，投資者獲取賠償?shù)那�道只有一個，這明顯不合理，不能保證每位受害都能獲得賠償。

　　許峰還指出，“不知道承諾勤勉盡責(zé)的投資者保護(hù)基金公司或平安證券等是否會采取發(fā)短信或打電話等方式通知"到"每位適格的萬福生科投資者，發(fā)公告只能算是"通知"，不能算"到"，這個工作應(yīng)該去做，大部分開戶資料均包含了各種聯(lián)系方式”。

　　此外，平安證券新聞發(fā)布會上董事長楊宇翔稱“3億元的資金規(guī)模足以補(bǔ)償損失，并且略有盈余”，對于楊宇翔的表態(tài)也有市場人士表示不滿。