編者按：

　　中國經(jīng)濟建設(shè)和金融改革正面臨前所未有的深層次結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，外部世界也“風(fēng)雨交加”，世界政經(jīng)格局發(fā)生深刻變化，各經(jīng)濟體應(yīng)對危機進入新一輪動蕩和調(diào)整期，在這一新時期，世界經(jīng)濟格局將產(chǎn)生怎樣的新變化？中國金融改革又該如何轉(zhuǎn)型升級？而人民幣資本賬戶開放的最好時機是否已經(jīng)來到？6月27日，上海陸家嘴論壇開幕，政府首腦、金融機構(gòu)、企業(yè)領(lǐng)袖以及專家學(xué)者，正在進行深入探索。

　　格局篇

　　全球經(jīng)濟復(fù)蘇尚需時日

　　對于全球經(jīng)濟增長的總體趨勢，國家發(fā)改委國際經(jīng)濟金融研究室主任姚淑梅在接受《國際金融報》記者采訪時表示不太樂觀，她分析，“總體上判斷，從目前情況來看，接下來一年世界經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭仍較疲弱，2013年世界經(jīng)濟增長可能持平或略低于去年�！�

　　根據(jù)世界銀行和全球貨幣基金組織對世界經(jīng)濟的預(yù)測，今年全球經(jīng)濟增速可能略低于去年�！�6月初世界銀行預(yù)測今年全球經(jīng)濟增速為2.2%，比去年低0.1個百分點�！倍�且經(jīng)濟增長預(yù)期還可能進一步調(diào)低，“IMF（全球貨幣基金組織）9月份可能也會調(diào)降對世界經(jīng)濟增長的預(yù)期�！币κ缑繁硎尽�

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅也對全球經(jīng)濟增長缺乏動力表示擔憂，“外貿(mào)拉動不足，而內(nèi)需又沒有能夠真正開發(fā)出來�！�

　　【美國】

　　美國經(jīng)濟或成全球亮點

　　在今年穩(wěn)定復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，美國經(jīng)濟明年會有比較好的表現(xiàn)，經(jīng)濟可能會實現(xiàn)較為強勁的復(fù)蘇，對世界經(jīng)濟的拉動作用進一步增強

　　最新修正后的美國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率為1.8%，增幅小于此前初值。英國《金融時報》6月26日報道稱，美國第一季度經(jīng)濟增速遠未達到此前預(yù)期，這或?qū)⑹姑缆?lián)儲重新考慮其削減購債的計劃。

　　《金融時報》稱，GDP實際增速與預(yù)測增速的懸殊表明美國經(jīng)濟依舊未擺脫蕭條狀態(tài)。然而，美聯(lián)儲官員認為，第一季度的數(shù)據(jù)是對美國過往經(jīng)濟狀況的反應(yīng)，美國經(jīng)濟仍有望在本年度內(nèi)迎來大幅增長。

　　美聯(lián)儲官員的觀點在本周公布的房屋市場指數(shù)和消費者信心指數(shù)中得到了印證。美國住房建筑商協(xié)會公布的6月份房地產(chǎn)市場指數(shù)攀升至52，較5月份高8點。同時，美國經(jīng)濟研究機構(gòu)世界大型企業(yè)研究會6月25日公布的報告顯示，6月份，美國消費者信心指數(shù)從前一月的７４．３升至８１．４，明顯好于市場預(yù)期。

　　姚淑梅也對美國經(jīng)濟的復(fù)蘇表達了樂觀態(tài)度，“在今年穩(wěn)定復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，美國經(jīng)濟明年會有比較好的表現(xiàn)，經(jīng)濟可能會實現(xiàn)較為強勁的復(fù)蘇，對世界經(jīng)濟的拉動作用進一步增強�！�

　　孫立堅則進一步提醒，“美國要全面復(fù)蘇，這個跡象在今年、明年都還看不到。目前復(fù)蘇的層面在資本密集、知識密集、科技密集的行業(yè)還不錯，但要解決美國內(nèi)需的問題，需要靠美國就業(yè)率的提高，而這個問題，目前仍然難以解決，美國現(xiàn)在還指望著外國幫助其拉動國內(nèi)消費�！�

　　【歐洲】

　　歐洲經(jīng)濟呈復(fù)蘇轉(zhuǎn)機

　　隨著外需好轉(zhuǎn)、財政緊縮壓力放緩、內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，歐元區(qū)明年經(jīng)濟將實現(xiàn)正增長

　　對于歐洲經(jīng)濟問題，業(yè)界存在分歧。6月25日，歐洲央行執(zhí)委利卡寧表示，金融危機以來，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇一直比較緩慢。利卡寧聲稱，“從金融危機中學(xué)到的第一課是金融危機以來經(jīng)濟復(fù)蘇較為緩慢，第二課是建立在永遠依靠不斷增長的債務(wù)上的經(jīng)濟增長不會持續(xù)。”

　　從近期的數(shù)據(jù)來看，歐洲經(jīng)濟呈現(xiàn)轉(zhuǎn)機。6月份，歐元區(qū)消費者信心指數(shù)明顯高于預(yù)期。歐元區(qū)消費者信心指數(shù)由5月份的-21.9升至-18.8，歐盟27國消費者信心指數(shù)從-20.2回升至-17.5。

　　中國銀行更是在6月26日發(fā)布2013年第三季度全球經(jīng)濟金融展望季報。報告認為，第三季度歐洲經(jīng)濟整體上有望逐步走出衰退狀態(tài)，三大因素推動歐洲經(jīng)濟開始復(fù)蘇。預(yù)計歐元區(qū)和英國GDP環(huán)比增速分別為0.5%和1.5%。

　　姚淑梅也表達了較為樂觀的態(tài)度，她認為，歐洲將實現(xiàn)正增長，“隨著外需好轉(zhuǎn)、財政緊縮壓力放緩、內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，歐元區(qū)明年經(jīng)濟將實現(xiàn)正增長。”

　　不過，也有業(yè)界人士對于歐洲經(jīng)濟的復(fù)蘇持謹慎態(tài)度。孫立堅用“一塌糊涂”毫不留情地表達他對歐洲經(jīng)濟的強烈擔憂。孫立堅認為，“歐洲要有突破口的話，只能是歐洲經(jīng)濟一體化，然而，目前還看不到歐洲一體化的一絲曙光�！�

　　“德國還可以考慮一下，要投資其他歐洲國家，我勸中國企業(yè)一定要慎重�！睂O立堅甚至作出如此“毫不客氣”的判斷，他提醒中國企業(yè)投資海外或者發(fā)展海外市場時，不要被歐洲現(xiàn)在對中國投資的熱烈歡迎態(tài)度而沖昏了頭腦。

　　【日本】

　　“安倍經(jīng)濟學(xué)”效果不樂觀

　　目前日本經(jīng)濟表現(xiàn)主要依賴于安倍經(jīng)濟學(xué)的支撐，但鑒于日本政府債務(wù)已不可持續(xù)，安倍擴張財政政策加重政府債務(wù)負擔

　　日本經(jīng)濟已經(jīng)不被考慮為世界經(jīng)濟的重要拉動力量，至少在目前來看，日本維持好本國經(jīng)濟穩(wěn)定就已經(jīng)是對世界經(jīng)濟的貢獻�！鞍才嘟�(jīng)濟學(xué)對日本經(jīng)濟的促進作用并不樂觀，明年日本經(jīng)濟很難實現(xiàn)強勁復(fù)蘇，估計仍呈現(xiàn)低速增長。”姚淑梅判斷。

　　2012年11月中旬，隨著日本參議院選舉進入實質(zhì)性階段，安倍提出以擺脫通貨緊縮為目標的刺激經(jīng)濟政策進入人們視野。“安倍經(jīng)濟學(xué)”包括三項基本方針，即大膽的金融政策、靈活的財政政策和鼓勵民間投資的增長戰(zhàn)略。具體的政策包括2%的通貨膨脹目標、日元升值修正、無限量的量化寬松貨幣政策、大規(guī)模公共投資、政策利率負值化以及日本銀行法修訂等。

　　分析人士指出，由于目前安倍經(jīng)濟學(xué)的主導(dǎo)，導(dǎo)致日本經(jīng)濟呈現(xiàn)極強的不確定性，安倍經(jīng)濟學(xué)到底能走多遠，是令人擔心的問題。

　　在孫立堅看來，“安倍極力推行的量化寬松貨幣政策，對內(nèi)旨在保持日本企業(yè)資金成本的優(yōu)勢，對外則為了維護日元貶值的趨勢以確保日本國際競爭力不被歐美國家的貨幣泛濫所扼殺�！�

　　“日本經(jīng)濟形勢很不確定，目前日本經(jīng)濟表現(xiàn)主要依賴于安倍經(jīng)濟學(xué)的支撐，但鑒于日本政府債務(wù)已不可持續(xù)，安倍擴張財政政策加重政府債務(wù)負擔�！币κ缑贩Q，“激進貨幣政策能否在推高通脹的同時保持債券市場穩(wěn)定也存在不確定性�！�

　　【中國】

　　實體是中國經(jīng)濟著力點

　　盲目要求企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，提高福利，人為升高實體企業(yè)的成本，并不能從根本上解決經(jīng)濟發(fā)展的問題

　　面對全球經(jīng)濟的嚴峻形勢，中國經(jīng)濟該靠什么發(fā)力？中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的外部環(huán)境中，有利條件、風(fēng)險和挑戰(zhàn)又是什么？

　　“主要新興大國增長仍將疲弱。明年新興市場國家的增速可能會略有回升，但勢頭不會很強勁�！币κ缑繁硎�，但中國經(jīng)濟發(fā)展的外部條件也不全是挑戰(zhàn)，有利條件之一就是外需會有所好轉(zhuǎn)。

　　孫立堅則指出，中國不容樂觀，經(jīng)濟發(fā)展動力不足，外貿(mào)形勢仍然嚴峻，然而內(nèi)需卻又沒真正刺激起來。

　　然而，更需要注意的是，中國發(fā)展的外部挑戰(zhàn)與國內(nèi)改革堅冰在時間上湊在了一起，中國經(jīng)濟不僅難以走出重圍，還將進一步下陷�！白畲蟮娘L(fēng)險是，發(fā)達國家特別是美國量化寬松貨幣政策退出的外溢效應(yīng)對金融穩(wěn)定的沖擊，尤其是這一時間與中國加快國內(nèi)金融改革相疊加。”姚淑梅分析。

　　不僅在金融環(huán)境上，實體經(jīng)濟本身有更大麻煩，而且與金融改革的難點相疊加，易形成惡性循環(huán)�！百Q(mào)易保護主義還會增強，對中國擴大出口形成制約�！币κ缑诽嵝选�

　　孫立堅從美國“制造業(yè)回流”的角度分析了中國實體經(jīng)濟面臨的問題，他指出，“美元進一步貶值，美國將低端制造業(yè)拉回國內(nèi)，明顯搶了其他國家的‘飯碗’，而這將造成中國企業(yè)進一步空心化�！�

　　在孫立堅看來，“空心化”更多是由于中國國內(nèi)本身的政策問題�！懊つ恳�求企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，提高福利，人為升高實體企業(yè)的成本，并不能從根本上解決經(jīng)濟發(fā)展的問題。”孫立堅認為，中國經(jīng)濟需腳踏實地，將實體經(jīng)濟先建設(shè)好。

　　改革篇

　　去標桿化是金融改革重點

　　用于信托的大量資本卻并未經(jīng)過銀行系統(tǒng)或者監(jiān)管部門的風(fēng)險管控，再加上高杠桿率，一旦某一環(huán)節(jié)出問題，整個金融系統(tǒng)就可能出現(xiàn)連鎖反應(yīng)的大危機

　　去杠桿化，也許是中國金融改革取得良好效果的必經(jīng)之路。如何讓資本停止在虛擬經(jīng)濟中的“空轉(zhuǎn)”，如何打破金融業(yè)浮躁造成的經(jīng)濟泡沫，讓金融回到為實體經(jīng)濟服務(wù)，同時實現(xiàn)金融業(yè)自身的有序發(fā)展？

　　《國際金融報》記者就“全球金融改革”問題采訪多位專家，得到的答案是，只有中國才存在“金融改革”的問題。在業(yè)界人士看來，金融改革是中國特色經(jīng)濟體制、金融體制下的特殊產(chǎn)物，西方國家和其他新興經(jīng)濟體大多為開放性的金融市場，金融市場和體制本身就由市場主導(dǎo)，而在中國，金融改革更多意味著——政府“放權(quán)”，第一是放權(quán)給市場，第二是權(quán)力下放給地方政府。

　　要談中國金融，就不可能離開實體經(jīng)濟。然而，從各國經(jīng)歷的多次金融危機來看，實體經(jīng)濟越來越處于被金融綁架的境地。

　　“在中國現(xiàn)有的金融體制下，實業(yè)資本都被逼向了虛擬經(jīng)濟，這不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。資本市場上‘短進短出’的現(xiàn)象非常嚴重，企業(yè)不敢投資實體，百姓一窩蜂只認準‘高收益’、‘快回款’的投資理財產(chǎn)品，龐大的資本都只停留在虛擬經(jīng)濟中空轉(zhuǎn)。”孫立堅向《國際金融報》記者表達了他對資本市場的嚴重擔憂。

　　信托過熱，這正是金融改革勢在必行的又一重要象征，也是加強貨幣監(jiān)管的重點改革對象。

　　信托的錢從哪里來？答案是銀行賬戶。

　　“然而，用于信托的大量資本卻并未經(jīng)過銀行系統(tǒng)或者監(jiān)管部門的風(fēng)險管控，再加上高杠桿率，一旦某一環(huán)節(jié)出問題，整個金融系統(tǒng)就可能出現(xiàn)連鎖反應(yīng)的大危機，此次‘錢荒’只是一個小小的例子�！睂O立堅分析。

　　“大量資本處于根本沒有任何監(jiān)管的高風(fēng)險下�！睂O立堅指出，中國要金融改革，就必須對高風(fēng)險的金融領(lǐng)域進行嚴格監(jiān)管，“以資本贏得資本，目前的模式必死無疑�！�

　　也就是說，打破“錢生錢，利滾利”，而非依靠實體經(jīng)濟實力增長的虛夸模式，正是金融改革的大方向。小微企業(yè)難以從“正規(guī)軍”銀行中貸款，進一步刺激影子銀行，這在地方政府中尤其嚴重。

　　對比國際經(jīng)驗，“去杠桿化”不僅是中國金融改革的必經(jīng)之路，也是全球各大金融中心的大趨勢。上海國際金融學(xué)院院長陸紅軍向《國際金融報》記者分析，北美金融中心以紐約為代表，金融業(yè)的模式呈現(xiàn)去杠桿化、回歸服務(wù)實體的趨勢，如美國銀行推動“全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)價值鏈”。

　　可是，明確了要打破的模式，中國金融改革該如何“立”呢？一方面，金融改革在強調(diào)“放開”，另一方面，哪里該管，哪里該放，該怎么放，卻有很長的路要摸索。

　　“‘專業(yè)化’，這是放松管制的前提條件�！睂O立堅強調(diào)，不僅實業(yè)企業(yè)要專業(yè)化，金融服務(wù)同樣要專業(yè)化，而這兩方面互為基礎(chǔ)，可以同步進行。以德國為例，負責(zé)地產(chǎn)行業(yè)貸款業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)想去做汽車行業(yè)貸款，這是基本不可能的，除非經(jīng)過嚴格的審查。而在中國，金融服務(wù)卻非�；靵y，幾乎無“專業(yè)化”可言。