監(jiān)管層應繼續(xù)推進新股發(fā)行體制改革，走市場化道路。不如此，我國股票市場就不能完全發(fā)揮直接融資的功能，并且對企業(yè)、投資者以及國民經(jīng)濟發(fā)展都是不利的；不這樣做就擺脫不了目前股票市場這種囚徒困境的局面：企業(yè)直接融資受阻，上市公司良莠不齊，股票價格一直在‘俯臥撐’行情里徘徊往復�！苯獓�華強調(diào)。

　　“事實上，企業(yè)IPO數(shù)量多少不應該與已上市公司價值價格相關。已上市公司的價值不會因為有更多的企業(yè)上市而下降。所謂放開IPO股價會跌，停止IPO股價會漲是個偽命題。歷史經(jīng)驗也不支持這一說法�！北本┐髮W光華管理學院會計系教授姜國華昨日針對IPO重啟時機提出了鮮明的觀點。

　　姜國華是在北京大學光華管理學院舉辦的2013上半年經(jīng)濟形勢和政策分析會上提出了上述觀點的�！霸谶^去幾年中，我們的政策傾向于限制資金向房地產(chǎn)行業(yè)流動，但房地產(chǎn)上市公司債務融資反而增加。制造業(yè)資產(chǎn)負債率的下降主要不是因為盈利和股東權益的增加，而是因為債務融資的大幅度下降。IPO暫停、再融資限制給上述兩類企業(yè)都制造了一定的融資困難�！苯獓�華認為。

　　當日參加該分析會的專家認為，面對當前經(jīng)濟下行壓力加大的形勢，更需要增加直接融資比例。北京大學光華管理學院院長蔡洪濱認為，我國的金融體系無法有效支持企業(yè)轉型升級。目前，我國的金融體系在為傳統(tǒng)的勞動密集型增長模式提供融資支持時還尚能勝任，但對于高風險、高回報的創(chuàng)新型企業(yè)無法提供有效的融資幫助，而這正是制造業(yè)轉型升級所迫切需要的。我國應著力發(fā)展能夠為創(chuàng)新型企業(yè)提供風險投資的直接融資平臺。

　　對于A股市場的改革，姜國華建議監(jiān)管層應繼續(xù)推進新股發(fā)行體制改革，走市場化道路�！安蝗绱�，我國股票市場就不能完全發(fā)揮直接融資的功能，并且對企業(yè)、投資者以及國民經(jīng)濟發(fā)展都是不利的；不這樣做就擺脫不了目前股票市場這種囚徒困境的局面：企業(yè)直接融資受阻，上市公司良莠不齊，股票價格一直在‘俯臥撐’行情里徘徊往復�！苯獓�華強調(diào)。

　　在談到股票市場投資理念時，姜國華認為，健康資本市場的前提之一是投資者要有價值投資理念。價值投資理念首先對股票的內(nèi)在價值進行評估，把價值和當前價格對比，然后再做投資決策。沒有價值評估，投資者就只能看著價格預測價格，任何一個時點都無法準確判斷股價是高了還是低了。當一個市場主流投資者都這樣做時，股票市場的效率很難提高，股票市場促進企業(yè)、經(jīng)濟發(fā)展的作用也很難得到發(fā)揮。

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　　新華社：IPO開閘但不能放水 誰來把關中國股市

　　新股發(fā)行制度改革正接近尾聲，首次公開募股(IPO)重啟已箭在弦上。這一消息給市場帶來擔憂：誰能阻止批量新發(fā)的股票不被爆炒？誰能監(jiān)管新股入市門檻不被放水，新股發(fā)行不再變異為新的“圈錢”運動？

　　IPO重啟已箭在弦上

　　自這輪新股發(fā)行暫停以來，排隊等候上市的企業(yè)越來越多，“堰塞湖”對股市形成重壓。證監(jiān)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，滬深兩市共有IPO在審企業(yè)746家，與前一周相比未發(fā)生變化。這是自5月IPO財務核查結束以來，在審企業(yè)沒有發(fā)生擴編的第一周。

　　證監(jiān)會發(fā)言人7月12日表示，證監(jiān)會將適時推出經(jīng)修改完善的新股發(fā)行體制改革指導意見，并抓緊制定有關配套辦法規(guī)則，企業(yè)發(fā)行上市要符合指導意見及配套規(guī)則所規(guī)定的所有條件，才可拿到批文。

　　其實，證監(jiān)會6月7日就已發(fā)布“新股發(fā)行體制改革意見”，并向社會各界公開征求意見。目前，監(jiān)管部門正根據(jù)社會意見對方案進行修改，不久將正式發(fā)布。市場人士推斷，定稿后的方案或將在7月底左右公布。

　　與此同時，根據(jù)證監(jiān)會的工作安排，于6月7日抽簽產(chǎn)生的第二批10家IPO財務專項檢查抽查企業(yè)的現(xiàn)場檢查已處于陸續(xù)收尾階段，目前各檢查組已完成對工作底稿的審閱。

　　業(yè)內(nèi)人士據(jù)此分析，IPO開閘已箭在弦上，只是時間尚未確定。

　　證監(jiān)會表示，正在研究修改創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行的財務條件，將適當放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務準入標準。武漢資深證券研究員謝臣認為，這將有利于創(chuàng)業(yè)板在IPO重啟后率先批量發(fā)行。

　　此外，最近兩市成交額急劇放大、漲幅較大，也被市場認定為有利于IPO重啟。謝臣說，若在不景氣的股市環(huán)境下重啟IPO，必將對新股發(fā)行不利。此次，監(jiān)管層持續(xù)釋放創(chuàng)業(yè)板、新三板等利好消息，市場情緒正在逐步恢復。

　　重新開閘引發(fā)市場擔憂

　　盡管新股發(fā)行新規(guī)尚未正式發(fā)布，但已有投資者開始擔憂：降低創(chuàng)業(yè)板財務門檻將迎來上市高潮，難免成為大股東的“提款機”。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，206家創(chuàng)業(yè)板公司均被重要股東不同程度凈減持，占創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)的67.54%。知名財經(jīng)評論員皮海洲說：“如果融資門檻過低，不排除有人魚目混珠，擾亂資本市場的健康運行。”

　　同時，對于一直被市場詬病的“炒新”“炒小”現(xiàn)象，新股發(fā)行放開后能否徹底遏制，許多股民表示擔憂。記者了解到，多家機構和個人投資者正在向中介機構撒網(wǎng)，希望能獲得新股網(wǎng)下配售權。他們普遍預期，在新政下新股發(fā)行定價會有所降低，新股上市股價可能遭到爆炒。

　　不少投行人士擔心：“重新發(fā)行的新股數(shù)量會很多，其財務狀況都經(jīng)過了嚴格審核，一級市場估值肯定下壓，必然將加大二級市場的爆炒�！�

　　廣發(fā)證券發(fā)布的報告稱，新股發(fā)行一級市場和交易二級市場本身就是一種相互依存的關系，A股市場中新股的發(fā)行影響市場資金供需，對二級市場大盤有一定影響，成為市場上漲或下跌的加速器。

　　“新股發(fā)行改革方案不久將公布，新規(guī)如果不能破除”圈錢“弊病，重啟后市場仍會陷入‘熊市’。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，在當前股市資金總量一定的前提下，新股發(fā)行需要新增資金回歸，但是如果新政不能吸引資金注入，市場將更加“失血”。

　　回歸市場規(guī)律是根本

　　其實，IPO重啟與否由許多因素共同決定，證監(jiān)會只是其中一個重要因素。但專家表示，當前的發(fā)行制度行政色彩過于濃厚，一定程度上導致了股票市場供求關系扭曲及定價體系混亂。“企業(yè)何時發(fā)行IPO，應由市場和企業(yè)共同決定，而不是監(jiān)管機構�！�

　　董登新表示，新股發(fā)行定價的市場化與新股發(fā)行節(jié)奏的市場化，是尊重市場和投資者的表現(xiàn)，是新股發(fā)行改革的最重要方向。相關部門應逐步取消股票發(fā)行環(huán)節(jié)的供給管制，建立證券一級市場的市場化供給機制，使股票市場由賣方市場轉化為買方市場。

　　同時，應該嚴懲造假上市的公司和相關人員、單位，大大提高造假成本，建立一個公平有效的資本市場。謝臣說：“經(jīng)過這次備受關注的暫停整頓后，中國股市如果不能讓投資者看到新面貌，如果欺詐、做假以及大幅虧損等現(xiàn)象仍然層出不窮，IPO重啟后，人們對市場的信心肯定難以提振，‘黑色’股市還將繼續(xù)�！�

　　市場的資金動態(tài)大方向也對IPO的重啟時間有所影響。謝臣建議，在等待批準發(fā)行新股之際，當前，監(jiān)管部門還應密切關注其他市場數(shù)據(jù)以及國家的相關政策，綜合判斷分析對股市可能造成的影響。

　　董登新表示，新股發(fā)行體制改革僅靠證監(jiān)會的力量是不夠的，還需要配套市場環(huán)境和政策法規(guī)體系。同時，還要構建多層次的資本市場，給投資者提供多樣化的投資渠道，并修訂證券犯罪的相關刑法、民法條款，建立匹配的集體訴訟機制。（新華網(wǎng)）