新規(guī)從嚴(yán)劍指“低賣高買”等亂象

“我國上市公司并購重組長期采用行政許可制，諸如發(fā)行股份、購買資產(chǎn)及公司合并、分立均需核準(zhǔn)審批。”上海華榮律師事務(wù)所合伙人許峰認(rèn)為，重組機構(gòu)主觀性過強，交易價值公允判斷不足，是投資者保護(hù)不足的重要原因。

“分道制就是監(jiān)管機構(gòu)將根據(jù)上市公司的規(guī)范運作、誠信狀況及財務(wù)顧問的執(zhí)業(yè)能力等不同，適用寬嚴(yán)差異化的豁免／快速、正常、審慎三大審核通道�！鼻蹇蒲芯恐行姆治鰩熂Ю�說。市場人士認(rèn)為，分道制落地，有望以“獎優(yōu)罰劣”新機制規(guī)范市場亂象，提升國內(nèi)并購市場的規(guī)范度和透明度。

一是在加快審批效率同時，以明確標(biāo)準(zhǔn)分類約束“污點公司”。市場人士表示，新規(guī)對并購重組設(shè)立相對明確標(biāo)準(zhǔn)。上市公司信息披露和規(guī)范運作狀況的評價結(jié)果、財務(wù)顧問執(zhí)業(yè)能力的評價結(jié)果，均與審核時的“寬嚴(yán)度”掛鉤。

比如，財政部近日發(fā)布的２０１２年上市公司內(nèi)控報告中，此前被指向大股東賤賣資產(chǎn)的北大荒就與海聯(lián)訊、萬福生科并列，內(nèi)部控制被評“無效”——如符合具體標(biāo)準(zhǔn)，此類“污點公司”的并購行為有望進(jìn)入“審慎通道”監(jiān)管。

二是加大處罰威懾力同時，促監(jiān)管從追查向“事前預(yù)防”轉(zhuǎn)型。從曾被大股東詐騙數(shù)億元的明星電力，到因并購案被查的珠海中富，上市公司往往宣稱交易將帶來業(yè)績提升。隨著“泡沫”破滅，信披違規(guī)往往僅受輕罰了事。

專家認(rèn)為，分道制有望使此類信息披露更為審慎�！皥笙膊粓髴n如帶來業(yè)績大幅下滑，受益方理應(yīng)受罰�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊說。