招股說明書責(zé)任險是一種特殊的董責(zé)險，可覆蓋上市公司及子公司在招股過程中信息披露管理過失、失誤、重大遺漏等風(fēng)險

“總體上看，中國A股上市企業(yè)目前購買董責(zé)險的不多，但這方面需求正在增加。最近，我們剛剛做完一起A股董責(zé)險的承保業(yè)務(wù)。”達信中國財務(wù)與專業(yè)責(zé)任保險部負責(zé)人黃翀在接受《證券日報》記者采訪時表示。

近期，A股IPO再次開閘，一批公司開始了上市之路，不過，在公司IPO熱鬧重啟的同時，也出現(xiàn)了一些問題。例如，據(jù)媒體報道，宏良股份涉嫌重大財務(wù)造假，隱瞞供應(yīng)商關(guān)聯(lián)關(guān)系，在申購前夜被緊急叫停。對此，一些業(yè)內(nèi)人士建議，新股發(fā)行應(yīng)該引入保險機制。而從保險需求的角度看，董責(zé)險以及與之配套的招股說明書責(zé)任保險的需求最大。

索賠案增多

凸顯“防護墻”重要性

綜合各媒體報道，記者發(fā)現(xiàn)，2014年以來不到一個月的時間內(nèi)，已經(jīng)發(fā)生多起投資者起訴上市公司的事情。例如，1月12日，華銳風(fēng)電收到證監(jiān)會《立案調(diào)查通知書》，因其涉嫌違反證券法律法規(guī)的行為，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會決定對該公司進行立案調(diào)查，而這距前次調(diào)查僅相隔7個月。利益受損的股民已經(jīng)開始索賠。據(jù)報道，根據(jù)其上市至今股價走勢初步分析估算，華銳風(fēng)電或被投資者索賠10億元左右。

同時，1月份還發(fā)生了多起訴訟事件。其中，新年第一周，40多位投資者對武昌魚提起訴訟，索賠金額超過1000萬元，該公司曾因信息披露問題被證監(jiān)會處罰；1月6日，5位股民因漢王科技信披不實，提起訴訟，索賠金額為20萬元；1月7日，廣州市中級法院立案受理原告以“證券虛假陳述責(zé)任糾紛”為由對佛山照明提起民事訴訟，索賠金額超過1.6億元。

不難看到，隨著投資者法律意識的增強，以及國內(nèi)法律環(huán)境的變化，投資者對上市公司的起訴正在增多。而近年來，一系列金融風(fēng)險事件的處理過程都反襯出國內(nèi)企業(yè)保險意識的薄弱，董責(zé)險市場尚未成氣候。例如，萬福生科等高管涉嫌違規(guī)、光大“烏龍指”事件等發(fā)生后，都沒有看到有相關(guān)的保險機制來保護上市公司高管以及中小投資者的利益。

據(jù)了解，2013年年底，國務(wù)院發(fā)布保護中小投資者“國九條”后，各界對于IPO過程中的責(zé)任保險關(guān)注度大大提高，目前多家保險公司已經(jīng)開發(fā)首發(fā)上市招股說明書責(zé)任險，將發(fā)行人和承銷商納入保障范圍。

黃翀表示，招股說明書責(zé)任險屬于董責(zé)險的一種特殊形式，可以覆蓋上市公司及子公司在招股過程中信息披露管理過失、失誤、重大遺漏等風(fēng)險。

有利可圖

險企積極性高

盡管目前國內(nèi)企業(yè)購買董責(zé)險的積極性并不高，但與他們的被動態(tài)度相比，險企的態(tài)度則要積極得多。黃翀表示，一方面，險企看中了中國這一市場未來的增長潛力，希望搶占更大市場份額；另一方面，受目前中國的法律環(huán)境的影響，投資者起訴上市公司的門檻較高，這使得上市公司面臨的訴訟風(fēng)險較小，也就意味著董責(zé)險的出險比例會比較低，因此，對于保險公司來說，開拓中國的董責(zé)險市場有比較大的利潤。

據(jù)黃翀介紹，目前，在各類金融機構(gòu)中，商業(yè)銀行投保董責(zé)險的比例最高，將近100%，在海外上市的中國企業(yè)投保比例也在95%以上，在香港上市的中國企業(yè)投保比例約80%，而在中國大陸上市的公司投保董責(zé)險的比例不到20%。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，今后一段時間國內(nèi)董責(zé)險市場將實現(xiàn)更快發(fā)展。

上海一家律師事務(wù)所律師表示，目前投資者只能采取單獨訴訟的方式對上市公司提起訴訟，由法院分批審理，今后司法部門可能會讓幾百甚至幾千受害投資者通過律師共同對違法上市公司進行訴訟，這樣可以減少每一個投資者的訴訟成本，同時給那些造假違法的上市公司以更大的壓力。

黃翀也指出，當前使用的《證券法》司法解釋的出臺有其特殊背景，一個重要原因是防止起訴潮現(xiàn)象集中出現(xiàn)，但隨著市場的發(fā)展，對這一司法解釋進行修改是必然的，投資者的訴訟門檻將隨之降低。這也將倒逼上市公司更加重視董責(zé)險，投保率將逐漸上升。屆時，險企在董責(zé)險業(yè)務(wù)量上升的同時也可能面臨賠付率上升的問題。