股權(quán)激勵，作為一種充滿誘惑力的企業(yè)財富再分配方式，一直牽引著企業(yè)和員工的視線。

　　雖然股權(quán)激勵誘惑十足，但是受經(jīng)濟(jì)下行、行業(yè)增速下滑和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響，經(jīng)營業(yè)績高速增長很難持續(xù)，自去年以來，上市公司股權(quán)激勵被迫擱淺的案例越來越多。股權(quán)激勵計劃終止的原因一般是因?yàn)闆]有達(dá)到當(dāng)初設(shè)定的行權(quán)條件，其中，“業(yè)績增長沒有達(dá)到預(yù)期”是行權(quán)條件中的一種，也是造成多家上市公司股權(quán)激勵擱淺的最主要原因。

　　股權(quán)激勵無疾而終，部分上市公司高管給自己發(fā)紅包的愿望卻并未止歇，于是便出現(xiàn)了一些“另類股權(quán)激勵法”——以定增的方式行使股權(quán)激勵。

　　例如剛剛發(fā)布定增方案的興森科技、物產(chǎn)中拓等，都將高管都作為定增對象之一參與增發(fā)，這種方式，有效的繞開了股權(quán)激勵需要滿足的業(yè)績門檻，而且也縮短了持股時間。一般來說，一個完整的股權(quán)激勵，即使?jié)M足行權(quán)條件，全部完成也要經(jīng)過至少5年的時間，定增的限售期也要短得多，僅36個月，對上市公司高管來說，誘惑力更大。此外，借道定增進(jìn)行股權(quán)激勵，不僅可以避開門檻較高的行權(quán)條件，且可以避稅。

　　就目前的法律法規(guī)而言，以繞道增發(fā)來給高管發(fā)紅包并無明顯的違規(guī)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司披露股權(quán)激勵計劃草案至股權(quán)激勵計劃經(jīng)股東大會審議通過后30日內(nèi)，不得進(jìn)行增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等重大事項(xiàng)。此舉旨在為了防止信息的不對稱，保護(hù)投資人利益。

　　但是值得引起注意的是，2013年底，監(jiān)管部門表示，為支持上市公司利用資本市場做優(yōu)做強(qiáng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，上市公司啟動及實(shí)施增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債與股權(quán)激勵計劃不相互排斥。此舉，很顯然是在為股權(quán)激勵松綁，是意在將曲線的激勵方式，變?yōu)檎��?guī)模式。

　　監(jiān)管部門“松綁”上市公司股權(quán)激勵，本意是給上市公司開正道，為股權(quán)激勵計劃松綁，而上市公司按照相關(guān)規(guī)定推出股權(quán)激勵也無可厚非，但是必須考慮增發(fā)新股實(shí)施股權(quán)激勵計劃對二級市場投資人的影響。

　　部分上市公司在推出增發(fā)方案時，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)行價不得低于公告前20個交易市價的90%，以低于市價的價格增發(fā)股票會令二級市場高處不勝寒，并且增發(fā)股票勢必增加股本，攤薄現(xiàn)有業(yè)績，從而對現(xiàn)有股價產(chǎn)生影響。

　　其實(shí)，與國外相比，我們股權(quán)激勵行權(quán)門檻本身就不高，稍稍努力就可達(dá)到，即便如此，一些上市公司高管對自己公司業(yè)績顯然沒有太多信心，繞開業(yè)績增長的行權(quán)條件，直接通過增發(fā)實(shí)現(xiàn)對自己的“激勵”。

　　無論是股權(quán)激勵還是定增式的股權(quán)激勵，目的不是發(fā)“紅包”，很顯然，現(xiàn)在很多公司都偏離了激勵這一實(shí)質(zhì)，這也與國內(nèi)資本市場法制不健全，信息披露法規(guī)仍不完善有關(guān)系，盡快完善股權(quán)激勵法律法規(guī)刻不容緩。