3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)首次在全國人大會議上作政府工作報告。報告提出，要加快發(fā)展多層次資本市場，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場。證監(jiān)會主席肖鋼表示，注冊制實施方案今年會成型。

　　對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長、教授董登新做客證券時報網(wǎng)財苑社區(qū)時指出，注冊制將利于慢牛的基礎(chǔ)，而T+0將有望激活藍(lán)籌股的投資價值，有助于中國股市更加健康的發(fā)展。

　　投資者對注冊制改革并不陌生，但“中國式注冊制改革”會是什么樣子？對于這個問題，董登新提出，注冊制就是對現(xiàn)有IPO制度的改革，目前的IPO新政仍存在一些細(xì)節(jié)上的缺陷和漏洞，包括市值配售的打新以及上市首日股價限制等，進(jìn)一步助推了炒新氛圍。董登新解釋，注冊制的本質(zhì)應(yīng)該是淡化IPO前端管制，強(qiáng)化IPO之后的嚴(yán)厲監(jiān)管。

　　在董登新看來，中國股市的市場化、法制化程度仍較低，不適合推行美國版的注冊制，但可以借鑒美國注冊制的長處和優(yōu)勢，介入中國式的適當(dāng)行政干預(yù)，以確保向完全注冊制的逐漸轉(zhuǎn)軌，監(jiān)管層不再對發(fā)行人的盈利性、成長性及投資價值進(jìn)行實質(zhì)性判斷，監(jiān)管層也將不再干預(yù)IPO定價及IPO節(jié)奏。這是注冊制的底線。否則，就不能算作注冊制。

　　很多股民都期待注冊制推行后A股市場能擺脫“熊多牛少”的格局及“重融資、輕回報”的弊病，董登新指出，A股市場的運行特點一直呈短牛慢熊格局，主要原因有二：一是投資渠道單一，當(dāng)大牛市周期來臨時，投資者一哄而上，當(dāng)大熊市來臨時，投資者又忍痛不散。這是一種短炒行為，而不是長期投資。二是上市公司重融資，輕回報，讓投資者無意做股東，也不指望現(xiàn)金分紅，能為投資者帶來收益的，只有依靠市場短炒。

　　同時，也有不少財苑網(wǎng)友擔(dān)心若推行注冊制，將對創(chuàng)業(yè)板形成重大打擊。董登新稱，不用過于擔(dān)心，投資者偏好炒小、炒新、炒差，市值配售的打新機(jī)制進(jìn)一步加大了新股供給短缺矛盾。因此，實行注冊制、降低上市門檻、提高上市效率，這能更好地滿足投資者打新與炒新的需要。注冊制的低門檻擴(kuò)容，有利于生成慢�；�礎(chǔ)。

　　此外，對于關(guān)注度較高的T+0，董登新表示，上交所目前正打算推出“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”，一方面可以提升上交所大市值板的市場地位和吸引力；另一方面，有利于與創(chuàng)業(yè)板對接，互補，接收創(chuàng)業(yè)板已業(yè)長大的成熟企業(yè)，以保持創(chuàng)業(yè)板的純潔性。如果再加上大市值股的T+0，將更進(jìn)一步提升上交所的市場人氣和成交量。

　　董登新建議，應(yīng)優(yōu)先選擇率先試點T+0的大藍(lán)籌，其流通市值至少應(yīng)該入圍100強(qiáng)之列，而且流通股不低于10億股。首批試點T+0的大市值股應(yīng)該不超過100只。他認(rèn)為，這有利于滬深兩市的協(xié)同、均衡發(fā)展。藍(lán)籌股T+0可以激勵提高大市值股的投資價值和市場地位；現(xiàn)金分紅的普及及分紅水平提高，也可以引導(dǎo)價值投資理念構(gòu)造。當(dāng)然，注冊制全面推行到位后，藍(lán)籌股投資價值也得到大幅提升，其中還需要新退市制度及借殼上市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行與配合。