近日，國(guó)內(nèi)電商巨頭阿里巴巴對(duì)外宣布將赴美IPO。這是自京東、新浪微博之后，今年第三只赴美上市的國(guó)內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。而據(jù)媒體報(bào)道，市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴的估值達(dá)1200億美元，其有可能成為美國(guó)史上規(guī)模最大的IPO。

對(duì)于這樣一場(chǎng)投資盛宴，國(guó)內(nèi)股民卻只能眼巴巴的看著大洋彼岸的投資者彈冠相慶而望洋興嘆。失落之余股民不禁自忖：為何像阿里這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)要擯棄A股而遠(yuǎn)赴他鄉(xiāng)呢？個(gè)中緣由耐人尋味。

首先，作為高成長(zhǎng)性的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，由于創(chuàng)業(yè)伊始大都難尋銀行的“雪中送炭”，其只好轉(zhuǎn)投國(guó)外風(fēng)投（VC）或私募（PE）的懷抱。這就使得這些企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中往往呈現(xiàn)出中外“混血”的特點(diǎn)。而其表象之一就是不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的注冊(cè)地都在海外。例如，百度、新浪的注冊(cè)地在開(kāi)曼群島，阿里巴巴的注冊(cè)地在維爾京群島等等。這樣的“混血兒”身份無(wú)疑為“阿里”們?cè)贏股上市制造了法律方面的天然屏障。

而另一方面，A股對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)“持續(xù)盈利能力”等苛刻要求也令不少“傾心”A股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)望而卻步。按照之前證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，對(duì)于擬在創(chuàng)業(yè)板ＩＰＯ的公司來(lái)說(shuō)，須“最近兩年連續(xù)盈利”且“最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元且持續(xù)增長(zhǎng)”。而面對(duì)這樣的要求，類似京東這樣的高成長(zhǎng)性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將毫無(wú)疑問(wèn)的被A股拒之門外。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，京東2012年、2011年的虧損額分別高達(dá)17.29億元和12.84億元人民幣，這樣的業(yè)績(jī)對(duì)于A股的“盈利門檻”來(lái)說(shuō)實(shí)在有些“寒酸”。

而相對(duì)于與Ａ股市場(chǎng)的高門檻以及動(dòng)輒持續(xù)數(shù)年的審批流程，赴美上市往往只需企業(yè)合法合規(guī)、信息披露完整，且能夠被投資者所認(rèn)可即能實(shí)現(xiàn)，而且其等待的時(shí)間亦不會(huì)太久。同時(shí)，更合理的定價(jià)機(jī)制、更寬松的再融資政策以及投資者與企業(yè)共同成長(zhǎng)、互利共贏的投資環(huán)境都使得“阿里”們對(duì)赴美IPO趨之若鶩。

客觀的來(lái)說(shuō)，A股更加貼近國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)，且其以人民幣為主的融資形式也不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以本因是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO的首選。怎奈有前述的諸多限制和不足，致使企業(yè)只好舍近求遠(yuǎn)，讓大量?jī)?yōu)質(zhì)的企業(yè)資源“流到了外人田”，這無(wú)疑是很讓人痛心的。因此，作為政策的制定者和市場(chǎng)的監(jiān)管者，有關(guān)部門理應(yīng)痛定思痛，大力推進(jìn)新股發(fā)行市場(chǎng)化改革，對(duì)于那些已然落后于市場(chǎng)發(fā)展步伐的政策桎梏要堅(jiān)決的改弦更張，更好地滿足高成長(zhǎng)性創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求。這樣既能為“阿里”們營(yíng)造出一個(gè)擁抱國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的平臺(tái)，也能讓國(guó)內(nèi)股民享受到其高速成長(zhǎng)的累累碩果，這才是新股發(fā)行制度改革應(yīng)有的題中之義。