商業(yè)銀行發(fā)行包含強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股條款的優(yōu)先股應(yīng)采取非公開(kāi)方式發(fā)行

　　商業(yè)銀行一級(jí)資本補(bǔ)充渠道進(jìn)一步拓寬。中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)近日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本的指導(dǎo)意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱“指導(dǎo)意見(jiàn)”)。指導(dǎo)意見(jiàn)明確了商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的目的在于補(bǔ)充一級(jí)資本，因此在任何情況下發(fā)行銀行都有權(quán)取消資本工具的分紅或派息，且不構(gòu)成違約事件。

　　指導(dǎo)意見(jiàn)主要包括三方面內(nèi)容：一是確定了商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的準(zhǔn)入條件。商業(yè)銀行應(yīng)符合國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定及銀監(jiān)會(huì)關(guān)于募集資本補(bǔ)充工具的條件，且核心一級(jí)資本充足率不得低于銀監(jiān)會(huì)的審慎監(jiān)管要求。二是指明了商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的申請(qǐng)程序。商業(yè)銀行應(yīng)首先向銀監(jiān)會(huì)提出發(fā)行申請(qǐng)，取得銀監(jiān)會(huì)的批復(fù)后，向證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)。為落實(shí)十八屆三中全會(huì)會(huì)議精神，指導(dǎo)意見(jiàn)簡(jiǎn)化了優(yōu)先股發(fā)行涉及的資本補(bǔ)充、章程修訂等行政許可程序。三是明確了優(yōu)先股作為其他一級(jí)資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)已出臺(tái)的優(yōu)先股試點(diǎn)政策文件對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本預(yù)留了政策空間。根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的規(guī)定，指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)優(yōu)先股股息支付、投資者回售、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股等條款予以明確，使優(yōu)先股作為其他一級(jí)資本工具更具可操作性。

　　“與一般公司不同，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的目的在于補(bǔ)充一級(jí)資本，其條款必須符合《資本辦法》有關(guān)其他一級(jí)資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)�！�

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，他舉例說(shuō)：任何情況下發(fā)行銀行都有權(quán)取消資本工具的分紅或派息，且不構(gòu)成違約事件；沒(méi)有到期日，且不得含有利率跳升機(jī)制及其他贖回激勵(lì)；必須含有轉(zhuǎn)股條款，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，該資本工具能立即轉(zhuǎn)為普通股。

　　為保持相關(guān)監(jiān)管政策之間的一致性，指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)優(yōu)先股這一特定資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了明確：一是股息支付條款。在任何情況下商業(yè)銀行均有權(quán)取消優(yōu)先股的股息支付且不構(gòu)成違約事件；未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)的股息不累積到下一計(jì)息年度。二是投資人回售條款。商業(yè)銀行不得發(fā)行附有回售條款的優(yōu)先股。商業(yè)銀行主動(dòng)行使贖回權(quán)，應(yīng)遵守《資本辦法》的相關(guān)規(guī)定。三是強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股條款。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)《資本辦法》和《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》等規(guī)定，設(shè)置將優(yōu)先股強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的條款，即當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，商業(yè)銀行按合同約定將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。四是轉(zhuǎn)股價(jià)格和數(shù)量的確定方式。指導(dǎo)意見(jiàn)未做具體規(guī)定，允許發(fā)行人和投資者通過(guò)合約方式約定。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸介紹，為妥善保護(hù)普通股、優(yōu)先股投資者等相關(guān)各方的合法權(quán)益，指導(dǎo)意見(jiàn)采取了以下安排：一是嚴(yán)格發(fā)行條件。指導(dǎo)意見(jiàn)規(guī)定商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，且核心一級(jí)資本充足率不得低于銀監(jiān)會(huì)的審慎監(jiān)管要求，體現(xiàn)“好銀行先行”的導(dǎo)向。二是強(qiáng)化信息披露。指導(dǎo)意見(jiàn)要求商業(yè)銀行充分履行信息披露和告知義務(wù)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制，例如要求發(fā)行合約對(duì)于股息支付、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股等核心條款予以明確約定，并要求商業(yè)銀行按規(guī)定披露相關(guān)信息。三是限制發(fā)行方式。指導(dǎo)意見(jiàn)規(guī)定商業(yè)銀行發(fā)行包含強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股條款的優(yōu)先股必須采取非公開(kāi)方式，主要面向以機(jī)構(gòu)投資者為主體的合格投資者發(fā)行。四是明確商業(yè)銀行有權(quán)取消優(yōu)先股的股息支付的同時(shí)，要求商業(yè)銀行行使權(quán)利時(shí)應(yīng)充分考慮優(yōu)先股股東的權(quán)益。商業(yè)銀行在發(fā)行合約中可約定，如果取消優(yōu)先股的股息支付，將對(duì)普通股的收益分配構(gòu)成限制。

　　此外，《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》第三十三條規(guī)定，“上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，但商業(yè)銀行可根據(jù)商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)定，非公開(kāi)發(fā)行觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，并遵守有關(guān)規(guī)定。”指導(dǎo)意見(jiàn)也對(duì)此做出了具體規(guī)定，與《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的規(guī)定銜接一致。這些規(guī)定主要出于以下考慮：一是包括強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股條款的優(yōu)先股，在條款設(shè)計(jì)上比較復(fù)雜，考慮到市場(chǎng)對(duì)這類優(yōu)先股風(fēng)險(xiǎn)收益特征的認(rèn)識(shí)需要有一個(gè)過(guò)程，為確保優(yōu)先股試點(diǎn)穩(wěn)妥起步，保護(hù)中小投資者的利益，要求商業(yè)銀行采取非公開(kāi)方式向合格投資者發(fā)行。中小投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金、理財(cái)產(chǎn)品、資管產(chǎn)品等方式間接投資。二是認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的合格投資者主要為機(jī)構(gòu)投資者，這更有利于發(fā)揮優(yōu)先股的固定收益類證券特征，對(duì)A股市場(chǎng)資金分流效應(yīng)相對(duì)較小，有利于保持二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定，確保優(yōu)先股試點(diǎn)平穩(wěn)實(shí)施。