5月30日晚間證監(jiān)會(huì)公布了第30批20家企業(yè)預(yù)披露信息。其中博天環(huán)境集團(tuán)股份有限公司(下稱“博天環(huán)境”)擬登陸上交所，發(fā)行不超過6000萬股A股，發(fā)行后總股本不超過2.4億股，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投。

　　博天環(huán)境擬招股書顯示，公司是專業(yè)的水環(huán)境解決方案的綜合服務(wù)商。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)財(cái)經(jīng)研究員查閱公司財(cái)務(wù)信息發(fā)現(xiàn)，公司近3年每年凈利潤(rùn)的增幅超90%，是行業(yè)平均水平的3倍左右，可謂是跨越式發(fā)展。不過仔細(xì)研讀卻發(fā)現(xiàn)，在這樣的亮麗外表下，卻潛藏著財(cái)務(wù)造假的可能，主要表現(xiàn)在2012年公司毛利率、存貨及存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款及其周轉(zhuǎn)率等多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的同步蹊蹺變化，2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表極有可能不真實(shí)準(zhǔn)確。

　　2012年毛利率激增

　　存貨周轉(zhuǎn)率下降

　　擬招股書顯示，博天環(huán)境2011至2013年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2130.76萬元、4354.83萬元、8351.19萬元，2012年同比增長(zhǎng)率為104.38%，2013年為91.77%。同期同行業(yè)上市公司相應(yīng)的平均增長(zhǎng)率僅分別為30.32%和27.79%，博大環(huán)境的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度已達(dá)到行業(yè)平均水準(zhǔn)的3倍以上。

　　不過蹊蹺的是，2011至2013年，博天環(huán)境的綜合毛利率分別為19.85%、25.64%、26.40%，公司毛利率在2012年激增；而同行上市公司的平均值分別為34.89%、31.24%、30.70%，呈逐年下降的趨勢(shì)。公司毛利率的變化情況正好和行業(yè)相反。

　　同時(shí)，2011至2013年，博天環(huán)境的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.06次/年、1.98次/年、2.10次/年，先將后升。2011至2013年，公司的庫(kù)存商品金額分別為7154.47萬元、12,011.02萬元和25825.26萬元，占存貨總額的比例分別為36.337%、53.23%和60.332%，同樣2012年變化幅度最大。

　　一名不愿意透露姓名的審計(jì)師表示，毛利率具有一定的穩(wěn)定性，并與行業(yè)平均值和表現(xiàn)相差幅度不大，如果出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率下降而毛利率上升現(xiàn)象，一般可判斷該公司可能調(diào)節(jié)了報(bào)表。存貨周轉(zhuǎn)率下降，表明公司存貨項(xiàng)目的資金占用增長(zhǎng)過快，超過了其產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)速度，其毛利率應(yīng)趨同下降才合理。另外，存貨周轉(zhuǎn)率下降也說明產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力可能下降。

　　對(duì)比發(fā)現(xiàn)，博天環(huán)境毛利率反常變化，并且2012年毛利率激增而存貨周轉(zhuǎn)率卻下降，2013年毛利率微增而存貨周轉(zhuǎn)率也微增，其2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表極有可能進(jìn)行過調(diào)節(jié)。

　　2012年應(yīng)收賬款

　　激增250.57%

　　導(dǎo)報(bào)財(cái)經(jīng)研究員發(fā)現(xiàn)，2012年除了毛利率和存貨周轉(zhuǎn)率的反常外，博天環(huán)境的應(yīng)收賬款也同步變動(dòng)。2011至2013年，公司的應(yīng)收賬款余額分別為4095.97萬元、14359.37萬元、18127.68萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.91%、24.01%、18.08%，占營(yíng)業(yè)收入的比重逐年上升。重要的是，2012年公司應(yīng)收賬款較2011年的增幅高達(dá)250.57%。

　　同時(shí)，博天環(huán)境的應(yīng)收賬款質(zhì)量逐年下降。2011至2013年，公司1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面余額占總額的比例分別為90.27%、87.05%、80.34%，逐年下降，而同行業(yè)上市公司則非常平穩(wěn)。相應(yīng)的，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在逐年下降，分別為8.53次/年、6.47次/年、6.14次/年。

　　上述審計(jì)師表示，正常情況下，應(yīng)收賬款是一種可以確認(rèn)為收入的債權(quán)，而應(yīng)收賬款也是企業(yè)操縱利潤(rùn)的工具之一。如企業(yè)為了增加某一會(huì)計(jì)年度的利潤(rùn)，可以通過虛開發(fā)票增加應(yīng)收賬款，這就可通過營(yíng)業(yè)收入的虛增達(dá)到利潤(rùn)的虛增，在下一年度鉆制度的漏洞或以銷售退回為由再將應(yīng)收賬款沖回；所以，應(yīng)收賬款在收回之前，企業(yè)所謂的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，只是賬面利潤(rùn)。在應(yīng)收賬款激增的同時(shí)，利潤(rùn)的質(zhì)量也在打折扣。