備受質疑的中迅農科IPO

2014年5月22日，廣東中迅農科股份有限公司發(fā)布招股說明書預披露稿，準備沖刺IPO。招股書一經公布，中迅農科的注冊商標比產品多、客戶分散、存貨占比畸高等問題遭到媒體紛紛質疑。日前，記者前往中迅農科，要求查閱招股書上列舉的相關備查文件，不料遭到拒絕。

230個產品，780個商標注冊

中迅農科位于廣東省惠州市仲愷國家高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)，注冊資本人民幣7500萬元，是一家致力于為農業(yè)科學防治病、蟲、草害提供高效、安全、經濟、環(huán)境友好的農化產品及提供植保技術服務的專業(yè)化科技企業(yè)，產品覆蓋了殺蟲劑、殺菌劑及除草劑三大類。

中迅農科的主營業(yè)務是購買農藥原藥，再制成制劑，賣給農民。和國內眾多農藥制劑企業(yè)不同的是，中迅農科走的是以品牌、營銷為主的路線。

中迅農科目前有“三證”產品230個，正在申請的產品147個。也許是出于差異化競爭的考慮吧，中迅農科迄今為止共注冊了780個商標。這在已上市農藥公司中絕無僅有，其他上市公司也幾乎無人能望其項背。而中迅農科目前的銷售人員僅為634人，比它們的商標數還要少。

據悉，中迅農科此前正是靠“品牌分化”，取得了快速增長。從單品牌、雙品牌發(fā)展到多品牌運作，公司因品牌延伸、分化所帶來的收益逐年增加。

業(yè)內人士聲稱，中迅農科業(yè)績拉動模式主要為：老品牌保持規(guī)模并適當增長，新增品牌迅速發(fā)展，從而帶來整體銷售規(guī)模的增長。“從2011年起，這一模式開始遇到瓶頸，品牌分化價值已達到了臨界值，繼續(xù)分化品牌已難以獲取較大的收益。”

存貨高企且呈現上升趨勢

招股書顯示，2011年至2013年，中迅農科存貨余額分別為1.65億元、1.79億元和2.08億元，占總資產的比例分別為37.92%、37.33%和37.84%。2013年12月31日公司存貨主要為庫存商品、原材料和產品，三者占存貨比例分別為52.01%、29.40%和14.66%。據此，中迅農科存貨高企并且呈現上升的趨勢，令人對其前景擔憂。

對此，中迅農科也予以認同：由于部分原材料、庫存商品、低值易耗品的可變現凈值低于成本，公司于2012年度、2013年度分別計提了減值準備93.03萬元和37.65萬元，同時2013年度處理了部分以往計提減值準備的存貨，從而形成了2013年底存貨跌價準備金額121.16萬元。

中迅農科的解釋是：由于中迅農科所處農藥制劑行業(yè)存在明顯季節(jié)性，每年3至9月為銷售旺季，銷售旺季期間，公司正常產能無法滿足市場需求，因此中迅農科需要提前備貨。根據多年行業(yè)經驗，中迅農科從每年11月開始進入“冬儲”，開始大量采購原材料并組織生產，這直接導致中迅農科報告期每年年底存貨保持在較高水平。為了降低生產旺季原藥采購成本和確保原藥穩(wěn)定供應，中迅農科在生產淡季提前向上游原藥廠家預付部分貨款，上述原因綜合導致公司經營活動現金流較為緊張。

拒不提供備查文件涉嫌違規(guī)

中迅農科在招股說明書中承諾，可以在發(fā)行人及保薦人的法定住所查閱如下備查文件：1、發(fā)行保薦書及保薦工作報告；2、財務報表及審計報告；3、內部控制鑒證報告；4、經注冊會計師核驗的非經常性損益明細表；5、法律意見書及律師工作報告；6、公司章程；7、中國證監(jiān)會核準本次發(fā)行的文件；8、其他與本次發(fā)行有關的重要文件。

查閱時間為：工作日上午9:00~11:30，下午13:00~17:00.

2014年8月8日上午9時，記者來到位于廣東省惠州市仲愷高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)24號小區(qū)的中迅農科。按照招股說明書上公開的電話，記者打通后提出找董秘陳海鋒。接電話的是一名姓桂的女工作人員，她說陳海鋒還沒來上班。記者說明是來查閱文件的，她說領導都不在，無法查閱。

在記者的一再要求下，這位桂姓工作人員讓記者進入公司，但還是以相關理由拒絕記者查閱文件。

“證券市場的靈魂在于信息公開披露制度”。信息披露是證券投資者獲得資訊的有效手段，也是維護證券市場的自由公正秩序，并確保證券市場健康發(fā)展的重要工具。《上市公司信息披露管理辦法》第七條明確規(guī)定：信息披露義務人應當將信息披露公告文稿和相關備查文件報送上市公司注冊地證監(jiān)局，并置備于公司住所供社會公眾查閱。北京市金融學院教授、北京市人大常委會立法咨詢專家胡功群認為：“以領導不在為由，拒絕社會公眾查閱相關備查文件，應屬于違反證券管理規(guī)定的行為�！�