股指期貨上市三年半以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者廣泛參與。日前，中國(guó)證券報(bào)記者走進(jìn)相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者，了解其運(yùn)用股指期貨的情況。據(jù)悉，市場(chǎng)首只對(duì)沖策略混合型公募基金——嘉實(shí)絕對(duì)收益策略定期混合基金，短短一月左右便已經(jīng)募集了20余億元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、指數(shù)投資部總監(jiān)楊宇對(duì)記者表示，股指期貨上市以來(lái)，對(duì)于市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者都產(chǎn)生了良好的影響，作為低成本的對(duì)沖工具，股指期貨已成為對(duì)沖產(chǎn)品穿越牛熊的金鑰匙，能滿足投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。隨著中金所簡(jiǎn)化開戶流程和套保額度審批，引入新的套保理念，機(jī)構(gòu)運(yùn)用期指的效率還將進(jìn)一步提高。

運(yùn)用股指期貨穿越牛熊

“今年6月底那波股市大跌，我們就非常踏實(shí)�！睏钣顝那猩砀惺艹霭l(fā)，闡釋了運(yùn)用股指期貨平抑頭寸波動(dòng)、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成“大起大落”的經(jīng)驗(yàn)。

首先，運(yùn)用期指可平抑市場(chǎng)波動(dòng)，“減震器”作用顯現(xiàn)，增強(qiáng)了市場(chǎng)穩(wěn)定性。在股指期貨未上市前，投資者面對(duì)下跌風(fēng)險(xiǎn)，只能大量拋售股票，如今則可以通過股指期貨來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

他舉例說，某機(jī)構(gòu)投資者持有股票市值20億元，當(dāng)他預(yù)期股市下跌需要減倉(cāng)操作時(shí)，如果直接減持股票可能因機(jī)構(gòu)減持引發(fā)恐慌性拋盤涌現(xiàn)，放大剩余頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。有了股指期貨之后，便可保留現(xiàn)貨頭寸、運(yùn)用股指期貨避險(xiǎn)，既能減輕市場(chǎng)拋壓，又能防范市場(chǎng)下跌給其賬戶帶來(lái)的沖擊。

其次，股指期貨為投資產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計(jì)提供了更多的策略，“做多套保”的策略也逐漸體現(xiàn)。“我們大量使用了股指期貨作為對(duì)沖工具，未來(lái)金融工具越多元化，我們構(gòu)造的策略也會(huì)更多元化�！�

楊宇介紹說，除了使用傳統(tǒng)的“做空套�！笔侄�，隨著市場(chǎng)的變化，機(jī)構(gòu)投資者還會(huì)運(yùn)用股指期貨進(jìn)行“多頭套�！�，如今年6、7月份市場(chǎng)因?yàn)榱鲃?dòng)性結(jié)構(gòu)性緊張，股指期貨一度出現(xiàn)較大貼水，機(jī)構(gòu)投資者便靈活進(jìn)行了“多頭套�！�，做到“現(xiàn)貨替代”，即買入價(jià)格更低的期貨來(lái)替代價(jià)格更高的現(xiàn)貨，取得了很好的效果。

第三，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益穿越牛熊，在弱市中滿足普通投資者的投資需求。在股指期貨上市三年多的時(shí)間里，嘉實(shí)基金成功上線的與股指期貨相配套的專戶產(chǎn)品達(dá)十幾款之多，不僅豐富了交易策略，而且更好滿足了不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，逐步受到投資者青睞，產(chǎn)品規(guī)模從最初的3000多萬(wàn)元增加到目前的近40億元。

對(duì)沖產(chǎn)品受投資者青睞

對(duì)于對(duì)沖策略產(chǎn)品而言，避險(xiǎn)工具是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的關(guān)鍵所在�！澳壳肮善笔袌�(chǎng)的對(duì)沖工具僅有融券和股指期貨兩種，融券成本較高，利息可高達(dá)8-10%。因此，股指期貨便成為了不可或缺的低成本對(duì)沖工具�！睏钣罱榻B說。另外，今年以來(lái)，中金所簡(jiǎn)化開戶流程和套保額度審批，大大縮短了審批時(shí)間，在套保理念上也有全面的更新，根據(jù)機(jī)構(gòu)上報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)管理方案進(jìn)行監(jiān)管，不要求期現(xiàn)嚴(yán)格匹配。這意味著，機(jī)構(gòu)運(yùn)用期指的效率還將進(jìn)一步提高。

“我最初參與的是股票投資策略專戶，但是今年股市比較疲軟，凈值曾跌到0.96元，由于我資金量比較大，承受不了這種虧損帶來(lái)的心理壓力，一度想注銷賬戶。后來(lái)客戶經(jīng)理認(rèn)為我屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，比較適合收益相對(duì)穩(wěn)健的對(duì)沖策略，就建議我轉(zhuǎn)到絕對(duì)收益策略專戶。轉(zhuǎn)去之后，賬面逐漸填補(bǔ)虧損并出現(xiàn)浮盈，年化收益有10%左右，這才認(rèn)識(shí)到了對(duì)沖策略的好處�！蹦郴�金一對(duì)多專戶客戶談及自己“第一次親密接觸對(duì)沖產(chǎn)品”的經(jīng)歷時(shí)笑道，對(duì)沖策略波動(dòng)率小且能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健盈利，對(duì)于他這樣資金量大的人而言，可以減少很多心理壓力。

據(jù)楊宇介紹，近幾年客戶對(duì)對(duì)沖策略產(chǎn)品認(rèn)可度和使用規(guī)模不斷上升，客戶忠實(shí)度很高，不少老客戶不斷追加資本，同時(shí)有許多新客戶也加入進(jìn)來(lái)。而且此次嘉實(shí)推出的首只對(duì)沖策略混合型公募基金，成功募集21.6億元，在近期偏股型基金募集中成績(jī)斐然。