今年以來，A股呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，這似乎讓保險(xiǎn)資金暫時(shí)放慢了加倉步伐。部分基金公司透露，近期保險(xiǎn)資金申購旗下權(quán)益類基金的態(tài)勢并不明顯。不過，中國證券報(bào)記者從多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)了解到，險(xiǎn)資對(duì)2015年A股上行趨勢普遍看好，伺機(jī)加碼權(quán)益類投資的態(tài)度依舊鮮明。

　　年初申購基金緩步慎行

　　多家基金公司機(jī)構(gòu)銷售部人士透露，年初以來，保險(xiǎn)資金雖然有一些零星的申購動(dòng)作，但整體而言沒有出現(xiàn)大的配置變化。

　　根據(jù)保險(xiǎn)資金年末結(jié)算的特點(diǎn)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在年末通常會(huì)減倉兌現(xiàn)收益，等到來年年初再回補(bǔ)倉位�；�金業(yè)內(nèi)人士透露，2014年底的確有一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)贖回了部分基金，不過1月以來沒有出現(xiàn)大的回補(bǔ)動(dòng)作。分析下來，在目前的市場點(diǎn)位和寬幅震蕩的行情中，保險(xiǎn)資金的態(tài)度也是緩步慢行，逐步抬高倉位。

　　“我們了解到的情況是，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)抱著等待機(jī)會(huì)的心態(tài)，目前指數(shù)處于寬幅震蕩期，他們也會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎一些�！币晃淮蟊P ETF基金經(jīng)理透露，2015年頭兩個(gè)交易日保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)凈申購，之后這個(gè)情況就不明顯了。一些去年年底加倉的機(jī)構(gòu)甚至在1月19日市場大跌之前選擇了贖回。

　　事實(shí)上，在滬綜指3300點(diǎn)上下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)近期的態(tài)度也出現(xiàn)了一些分化。“從我們公司的權(quán)益類主動(dòng)管理基金申贖情況來看，兩家大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的加減倉步伐有所不同，一家機(jī)構(gòu)年前減倉近期加倉，一家機(jī)構(gòu)則正好相反。一加一減，保險(xiǎn)資金的配置情況基本沒有變化�！鄙虾Ｒ患一�金公司人士透露。

　　也有基金公司人士表示，1月仍是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行全年配置的時(shí)候，公司旗下指數(shù)增強(qiáng)型基金就有保險(xiǎn)資金流入。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，近期一些大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還在對(duì)全年投資的目標(biāo)和責(zé)權(quán)進(jìn)行明確和分配，比如由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司來投資，還是直接由母公司來投資，因此近期險(xiǎn)資暫時(shí)沒有大的動(dòng)作。

　　看好A股相機(jī)加倉可期

　　業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，考慮到年初以來保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)整體倉位沒有太大變化，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的股票和基金整體倉位預(yù)計(jì)仍維持在12%左右。不過，對(duì)于2015年后市，多位接受采訪的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士都表達(dá)了謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，市場也預(yù)期保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加倉的動(dòng)作會(huì)在后市逐步體現(xiàn)。

　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)此前披露的數(shù)據(jù) ，截至2014年11月末，保險(xiǎn)資金投資股票和證券投資基金9555.49億元，占比10.68%。12月19日，保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部副主任邢煒在第一屆“北京保險(xiǎn)國際論壇”上透露，保險(xiǎn)資金配置在股票和基金的余額由10月底不到9000億元上升至12月12日的11380億元，占比達(dá)12.65%。其中，險(xiǎn)資投資股票數(shù)額約6000億元，投資證券投資基金約5300億元。

　　盡管短期市場大幅震蕩，多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士均表示，低息環(huán)境之下，大類資產(chǎn)或面臨重新配置，股票類資產(chǎn)得到青睞。2015年權(quán)益類投資配置策略將相對(duì)積極，考慮結(jié)合市場情況擇機(jī)增加配置。

　　“各家公司的做法不一樣，大家對(duì)股市看法不一，但有一點(diǎn)是共同的，就是都不悲觀。”某大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資經(jīng)理透露，浮盈和主動(dòng)加倉，共同推動(dòng)了險(xiǎn)資所持權(quán)益類資產(chǎn)的占比大幅度上揚(yáng)。其所在公司權(quán)益類資產(chǎn)配置同比提高了70-80%。該人士稱，自己對(duì)于市場的理解是，市場由快牛轉(zhuǎn)入慢牛，指數(shù)短期呈現(xiàn)出上有頂、下有底的震蕩格局，目前對(duì)于股票的配置是“全配置”，大盤藍(lán)籌股和中小盤成長股都有所配置。

　　另一家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人則表示，行情波動(dòng)加劇，但向下空間不大，市場整體預(yù)計(jì)仍然會(huì)呈現(xiàn)抬升態(tài)勢。寬松的貨幣政策、居民財(cái)富的再配置以及A股的國際化使得市場的流動(dòng)性在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)維持寬松，這輪行情的根基沒有發(fā)生太大變化，市場將在調(diào)整中繼續(xù)上行。

　　值得一提的是，由于有大批專業(yè)投資人士在過去幾年中加盟保險(xiǎn)資管公司，所以保險(xiǎn)資管公司越來越傾向于自主投資二級(jí)市場，而不是購買基金。

　　保險(xiǎn)股后市存想像空間

　　在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看好后市“慢�！毙星榈幕�調(diào)下，險(xiǎn)資正迎來投資策略調(diào)整節(jié)點(diǎn)。一方面，市場人士認(rèn)為險(xiǎn)資投資收益率將在多方面政策和市場表現(xiàn)推動(dòng)下持續(xù)改善；另一方面，險(xiǎn)資內(nèi)部正在進(jìn)行投資結(jié)構(gòu)調(diào)整以適應(yīng)變化中的配置需求，權(quán)益類投資上升空間依然充沛，也將給市場帶來增量資金。

　　海通證券研究報(bào)告認(rèn)為，2014年初保險(xiǎn)行業(yè)股票配置比例約5%，2014年底為12%。目前市場普遍認(rèn)同2015年延續(xù)牛市行情，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司股票配置比例將大幅增加，股票牛市行情和非標(biāo)資產(chǎn)配置將共同帶動(dòng)投資收益率持續(xù)增加。

　　在一些市場人士看來，12%的倉位距離30%的投資比例上限仍有一定距離，未來險(xiǎn)資加倉幅度、給市場注入的資金仍有相當(dāng)?shù)南胂窨臻g。

　　如果保險(xiǎn)公司在牛市行情中持續(xù)加倉，將大幅提高保險(xiǎn)股的彈性。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2014年保險(xiǎn)行業(yè)凈投資收益率預(yù)期在5.3%以上，受益于存量股債浮盈2015年行業(yè)投資收益率將維持在高位。如果2015年險(xiǎn)企繼續(xù)提升權(quán)益類配置，將進(jìn)一步放大自身的投資收益率。

　　事實(shí)上，在以往的牛市中，保險(xiǎn)明顯呈現(xiàn)出牛市中后期品種的特點(diǎn)。其原因?yàn)榕Ｊ谐跗诒ｋU(xiǎn)資金股票配置較低，受益有限。隨著牛市行情的明確，保險(xiǎn)公司逐漸增加股票配置比例，在牛市中后期杠桿增加，行業(yè)表現(xiàn)通常超過大盤。

　　對(duì)于保險(xiǎn)股基本面，諸多行業(yè)研究員指出，投融資兩端目前看均是正面反饋，開門紅的銷售情況基本確定2015年壽險(xiǎn)保費(fèi)將延續(xù)2014年的較好增長趨勢，2015年險(xiǎn)企大類資產(chǎn)配置策略也將推升投資收益率趨勢向好且波動(dòng)不大。此外，商業(yè)健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)財(cái)稅優(yōu)惠政策有望在2015年出臺(tái)，這將有效打破壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的天花板，且商業(yè)保險(xiǎn)的戰(zhàn)略地位已經(jīng)在“國十條”中確立為“社會(huì)保障體系的重要支柱”，政策紅利的逐步釋放對(duì)估值提升可期。