茂業(yè)物流(000889)百貨資產(chǎn)的競買方果然是自家人，此前聲稱暫不參與競購的黃茂如最終選擇了出手。茂業(yè)物流今日披露，于9月14日收到北交所發(fā)來的《受讓資格確認(rèn)意見函》，征集到符合受讓條件的意向受讓方1個(gè)即控股股東中兆投資，后者擬受讓價(jià)格為14.06億元。

　　今年7月，茂業(yè)物流披露重大資產(chǎn)出售預(yù)案，擬在北交所公開掛牌出售茂業(yè)控股100%股權(quán)，首次掛牌價(jià)格為22億元，茂業(yè)控股為茂業(yè)物流為資產(chǎn)整合而特別設(shè)立的平臺公司，打包了茂業(yè)物流旗下的百貨零售業(yè)務(wù)及商業(yè)地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　然而，前兩次掛牌都未能征集到受讓方。9月2日，公司披露第三次掛牌公告，掛牌價(jià)格由22億元下調(diào)至14.06億元，同時(shí)增加了兩個(gè)交易條件，一是受讓方或其實(shí)際控制人需是以百貨零售為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)；二是受讓方及其實(shí)際控制人所控制企業(yè)2014年度經(jīng)審計(jì)商業(yè)百貨銷售所得款總額超過100億元。

　　最終由茂業(yè)系旗下公司出面接盤，也在市場的普遍預(yù)期之內(nèi)。在茂業(yè)物流宣布掛牌出售百貨資產(chǎn)之后，接受本報(bào)記者采訪的多位人士就指出，其掛牌并非誠意出售，只是一次內(nèi)部的資產(chǎn)騰挪，公開掛牌則是由于交易程序的需要，可以在壓低交易價(jià)格的同時(shí)向監(jiān)管部門和投資者有交代(詳見本報(bào)8月6日刊發(fā)的《茂業(yè)系掛牌百貨資產(chǎn)是不是作秀？》).

　　從此次交易情況來看，14.06億元的交易價(jià)格已經(jīng)與茂業(yè)控股的凈資產(chǎn)價(jià)值非常接近。據(jù)茂業(yè)物流此前披露的評估報(bào)告，截至2014年年底，茂業(yè)控股的凈資產(chǎn)為12.58億元，而按照成本法評估的價(jià)值約為22億元。作為區(qū)域內(nèi)占據(jù)絕對優(yōu)勢的零售企業(yè)，茂業(yè)控股在秦皇島擁有大量的優(yōu)質(zhì)商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)。

　　事實(shí)上，茂業(yè)系在此次掛牌轉(zhuǎn)讓過程中，已經(jīng)通過一些細(xì)節(jié)的設(shè)置將外來競購者擋在門外。其中最嚇人的是，公開聲稱對出售資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)不承擔(dān)責(zé)任。其出售公告中披露，茂業(yè)控股下屬部分公司的部分土地及房產(chǎn)未獲得土地所有權(quán)證及房產(chǎn)證，受讓方同意以標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行受讓，公司不對標(biāo)的資產(chǎn)承擔(dān)任何擔(dān)保責(zé)任。

　　另外，在前兩次掛牌未能找到買家的背景下，第三次掛牌反而增加了兩個(gè)交易條件，一是受讓方或其實(shí)際控制人需是以零售為主業(yè)，且2014年度經(jīng)審計(jì)商業(yè)百貨銷售所得款總額超過100億元。

　　即便擋住了外來競購方，但茂業(yè)系還需要對其實(shí)際控制的另外兩家商業(yè)類公司予以交待，即出于消除同業(yè)競爭的目的以及公司此前的公開承諾，茂業(yè)系旗下的成商集團(tuán)(600828)和商業(yè)城(600306)也應(yīng)該獲得茂業(yè)物流的優(yōu)先購買權(quán)。

　　有意思的是，成商集團(tuán)主動選擇了放棄參與競購。成商集團(tuán)日前披露，9月7日收到控股股東茂業(yè)商廈的來函，推薦公司參與受讓茂業(yè)控股100%股權(quán)的交易。公司董事會經(jīng)審議決定不參與該次轉(zhuǎn)讓，該議案獲得公司三名獨(dú)立董事的一致同意。另一家公司商業(yè)城已于9月2日停牌籌劃重大資產(chǎn)重組。

　　有行業(yè)研究員向上證報(bào)記者表示，成商集團(tuán)放棄收購肯定是基于茂業(yè)系的整體利益布局，此前成商集團(tuán)曾披露了一項(xiàng)高達(dá)85億元的收購預(yù)案，標(biāo)的資產(chǎn)為茂業(yè)國際世紀(jì)控制的和平茂業(yè)、華強(qiáng)北茂業(yè)、深南茂業(yè)、東方時(shí)代茂業(yè)、珠海茂業(yè)等商業(yè)資產(chǎn)，由于這些資產(chǎn)主要是租賃經(jīng)營，持有的物業(yè)資產(chǎn)較少，而對照起來看的話，此次茂業(yè)物流掛牌出售的茂業(yè)控股，則持有大量的物業(yè)資產(chǎn)，比價(jià)效益將十分明顯。另外，由于雙方均涉及關(guān)聯(lián)交易，如果由成商集團(tuán)來摘牌，整個(gè)交易過程中則需要尋找到成商集團(tuán)小股東和茂業(yè)物流小股東的利益平衡點(diǎn)，操作的難度會急劇增大。

　　選擇由中兆投資出面接盤茂業(yè)控股，自然可以避免前述麻煩，但一個(gè)無法避免的問題是，這又將增加中兆投資與成商集團(tuán)之間的同業(yè)競爭，且茂業(yè)國際一買一賣之間的商業(yè)邏輯也很難向市場講清。但從程序上來看，由于前期的精妙布局，其面臨的挑戰(zhàn)并不大，以茂業(yè)物流的股東會為例，其收購轉(zhuǎn)型新經(jīng)濟(jì)的做法已經(jīng)可以說服部分中小投資者，而其收購創(chuàng)世漫道時(shí)引入的股東，其持股比例已足以影響整筆交易。