■本報記者 張 歆

　　對于曾經(jīng)站在資金風口上的銀行股來說，從“順風”到“逆風”的變化雖然不是驟然發(fā)生的，但仍然是快得出乎意料。

　　5只銀行股破凈

　　截至9月11日，16家上市銀行中，5家銀行的市凈率不足1倍，也就是說股價跌破凈資產(chǎn)。

　　“雖然上市銀行目前的凈利潤增速放緩，資產(chǎn)質(zhì)量仍未出現(xiàn)拐點，但是凈資產(chǎn)依然是銀行股估值的分水嶺。當股價低于每股凈資產(chǎn)，上市銀行的投資價值顯然是十分明確的”，市場人士對《證券日報》記者表示，“每股凈資產(chǎn)是銀行很重要的估值指標，這一點已經(jīng)是各方投資者的共識。”

　　本報記者注意到，目前市凈率最高的上市銀行為招商銀行，為1.36倍；其后依次為寧波銀行、南京銀行、民生銀行、北京銀行，市凈率分別為1.26倍、1.16倍、1.13倍、1.09倍；此外，建設銀行、平安銀行、華夏銀行、工商銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行的市凈率也都超過了1倍，但是距離破凈也是“岌岌可�！�。

　　5家破凈的上市銀行分別是光大銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行和中國銀行，市凈率在0.93倍-0.98倍之間。

　　值得一提的是，上述“破凈名單”與近期高額融資凈償還的銀行名單具有較高的重合性，如上所述，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、興業(yè)銀行都是近兩個多月融資凈償還額比較高的上市銀行。

　　不過，對于銀行股來說，破凈困局也許只是暫時的。

　　“現(xiàn)在包括險資、匯金等增量‘國家隊’資金主要的增持方向包含了銀行股，因此杠桿資金目前已經(jīng)不是銀行股的最主要支撐，這也是快速降杠桿的殺傷力可能被減弱的主要原因”，上述市場人士表示，“對于銀行股來說，基本面的支持和機構(gòu)資金的態(tài)度是今年四季度走勢的關(guān)鍵”。

　　銀行股“逆風”

　　在融資融券領(lǐng)域，銀行股一直有著標桿的意義。不管情愿或者不情愿，近期所發(fā)生的或許是銀行股兩融業(yè)務規(guī)模最快速的一次“瘦身”。

　　《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從7月1日至9月11日的51個交易日，16家上市銀行合計融資凈償還為892億元，且16只銀行股全部處于融資償還大于買入的狀態(tài)。截至9月11日，上市銀行融資余額合計，51個交易日融資余額的降幅高達62%。

　　“融資余額方面，逾六成的降幅和近900億元的縮減規(guī)模表明，銀行股降杠桿的速度是非�？�，甚至可以說是超預期的，這顯示出機構(gòu)、私募和理財計劃等大資金也在進行降杠桿操作”，資深市場人士對《證券日報》記者表示，“去年11月份銀行股開展估值修復，花了三個月時間實現(xiàn)了約500多億元的融資凈買入，顯然本次降杠桿的速度要遠遠快于加杠桿的速度，銀行股融資客的‘倉位’大致相當于牛市啟動初期的去年11月份的水平�！�

　　雖然同樣處于“逆風”，但是各只銀行股感受到的資金壓力卻是不盡相同的。

　　16家銀行中，興業(yè)銀行在上述時間段遭遇的融資凈償還最為迅猛，融資凈償還額高達131.3億元；其次為中國銀行，融資凈償還額為98.35億元；第三位為浦發(fā)銀行，融資凈償還額為89.87億元。

　　相對而言，中信銀行遭遇的“凈贖回”壓力較小——上述時間段內(nèi)，該行融資凈償還15.31億元，在16只銀行股中最低；其后分別為寧波銀行和南京銀行，凈償還額分別為17.11億元和22.26億元。

　　“相對于去年以來的資金風口而言，銀行股處于‘逆風狀態(tài)’，不過在目前的市場情況下，銀行股降杠桿也是必然的，從實際效果看，還算是平穩(wěn)的”，上述市場人士指出。

　　此外，融券業(yè)務方面，多方則顯然在近期抓住了主導權(quán)：16只銀行股中的12只融券償還大于融券賣出。其中，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、民生銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、建設銀行、華夏銀行是融券凈償還的“主力軍”，農(nóng)業(yè)銀行的融券凈償還量高達639萬股。但是，由于融券業(yè)務的總體規(guī)模較小，對于銀行股的市場變化影響較小。