編者按：近日，全國社會保障基金理事會理事長戴相龍公開表示， 從已披露的三季報來看，三季度被列入上市公司十大流通股股東的社保基金持股市值合計為504.21億元，比二季度增加25.11億元，增加幅度為5.24%，創(chuàng)出了歷史新高。相信明年股市表現(xiàn)會有好的成長，向好的概率比較高，因為股市已經(jīng)到了低點(diǎn)，明年的全國社保基金的投資回報率將會超過5%。由此再度引發(fā)了投資各方對社�；�金配置取向和重倉品種的高度關(guān)注。

　　國投電力（600886）年內(nèi)業(yè)績預(yù)增超100%

　　在社保壓箱底的個股中，國投電力公司預(yù)測2012年度凈利潤同比增長將超過100%，主要原因系2011年底火電企業(yè)上網(wǎng)電價上調(diào)，燃煤成本下降和官地項目投產(chǎn)等所致，該股為滬市年報預(yù)告業(yè)績居前的公司。

　　籌碼趨于集中

　　據(jù)《證券日報》研究中心統(tǒng)計顯示，今年一季度社�；�金持有國投電力達(dá)9622.90001萬股，二季度增持?jǐn)?shù)量至14434.3503萬股，三季度持有數(shù)量沒變，可見社�；�金不但連續(xù)3個季度持有該股，且不斷增持該股，十分看好該股。

　　目前，國投電力最新收盤價為5.06元，最新動態(tài)市盈率（TTM）為29.2倍，今年以來至今累計漲幅達(dá)27.64%，近1個月以來有7家機(jī)構(gòu)給予評級，其中5家“買入”評級，2家增持評級。

　　從機(jī)構(gòu)持有情況來看，2012年三季報披露，前十大流通股東中6家基金3家社保合持40778.62萬股（上期6家基金3家社保40625.26萬股）；股東人數(shù)較上期減少約2%，籌碼趨于集中。

　　據(jù)悉，2012年7-9月公司全資及控股企業(yè)累計完成發(fā)電量206.92億千瓦時，上網(wǎng)電量200.76億千瓦時，同比下降8.93%和8.22%；2012年1-9月公司全資及控股企業(yè)累計完成發(fā)電量528.55億千瓦時，上網(wǎng)電量508.09億千瓦時，同比下降6.20%和5.93%。

　　業(yè)績成長空間大

　　據(jù)悉，2012年11月8日，公司控股的二灘公司正式更名為“雅礱江流域水電開發(fā)有限公司”。11月19日，雅礱江流域梯級開發(fā)項目官地水電站3#機(jī)組完成72小時試運(yùn)行，正式投入商業(yè)運(yùn)行。

　　雅礱江下游水電開發(fā)，是整條流域開發(fā)的基礎(chǔ)。雅礱江下游擁有上世紀(jì)國內(nèi)投產(chǎn)最大的二灘電站（330萬千瓦），在建的世界級工程——錦屏一級（360萬千瓦）、錦屏二級（480萬千瓦）電站，以及官地（240萬千瓦）、桐子林（60萬千瓦）水電站。2012—2015年，官地、錦屏二級、錦屏一級、桐子林電站將陸續(xù)投產(chǎn)，雅礱江水電公司裝機(jī)規(guī)模將由330萬千瓦提升為1470萬千瓦，復(fù)合增長率達(dá)34.8%，進(jìn)入集中收獲期。

　　隨著雅礱江下游各梯級電站的投產(chǎn)，公司業(yè)績將不斷上臺階，根據(jù)川投能源（600674）2009年收購二灘股權(quán)報告書預(yù)測，在建電站錦屏一級、錦屏二級、官地水電站陸續(xù)投產(chǎn)期間，二灘水電售電收入將大幅增加，2012年-2015年各年收入增長率分別為11%、92%、61%和28%，2016年-2018年收入保持穩(wěn)定，穩(wěn)定后凈利潤將達(dá)到30億元。招商證券（600999）認(rèn)為，如果下游電站能夠申請到更為合理的電價，則公司業(yè)績超預(yù)期的概率較大。

　　從公司的投資來看，招商證券認(rèn)為，公司業(yè)績將全面改善。目前，公司水電、火電盈利均向好，前三季度毛利率達(dá)到23.5%，盈利能力大幅提升，四季度，除了官地3#機(jī)組投產(chǎn)，錦屏二級還將投產(chǎn)1臺60萬千瓦機(jī)組，另外，公司還將完成利港共390萬千瓦火電的收購，均將增厚公司明年全年業(yè)績。

　　目前公司市值被低估。雅礱江水電公司總市值合理價值目前約478億元，歸屬國投的市值約249億元，而目前公司的總市值僅為174億元，當(dāng)前股價未能反映其實際價值。

　　另外，考慮利港電廠收購年內(nèi)可以完成，預(yù)計2012-2014年每股收益為0.25元、0.45元、0.64元，每股收益復(fù)合增長率48%，而明年11倍市盈率并未能反映公司業(yè)績高增長，同時，集團(tuán)還準(zhǔn)備以不超過10億元增持公司股票，支持公司發(fā)展，招商證券維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級，目標(biāo)價6.7元—8.2元。

　　中金公司也表示看好公司長期業(yè)績增長潛力，主要源自雅礱江流域電站進(jìn)入密集投產(chǎn)期，公司下屬二灘水電的長期發(fā)展值得期待。考慮集團(tuán)資產(chǎn)注入，預(yù)計公司2012-2013年凈利潤分別為8.5億和14.8億元，對應(yīng)每股收益0.24元和0.42元，對應(yīng)市盈率19倍和11倍。