隨著分級基金的不斷擴容，此類由整體折溢價引發(fā)的套利事件也在不斷上演，以另一種方式活躍了分級基金的交易

　　在昨日分級基金市價排行榜上，萬家創(chuàng)A跌停引發(fā)關(guān)注。分析人士指出，近期萬家中證創(chuàng)業(yè)成長分級基金的整體溢價大幅走高引發(fā)套利資金入場，從而使A份額市價大跌。未來，萬家創(chuàng)A或有繼續(xù)下跌空間。

　　值得注意的是，隨著分級基金的不斷擴容，此類由整體折溢價引發(fā)的套利事件也在不斷上演，以另一種方式活躍了分級基金的交易。

　　小量資金推高整體溢價至15%

　　昨日，萬家創(chuàng)A開盤跌停，其后雖然一度收窄至5%左右，但最終仍以跌停報收。與此同時量能有所放大，全天成交量達到36.56萬，較前一日翻倍。

　　而事實上，前階段該基金漲勢良好，對于昨日“突如其來”的跌停，分析人士紛紛將歸咎于整體高溢價引發(fā)的套利行為。

　　“萬家中證創(chuàng)業(yè)成長分級基金截至上周五整體溢價高達15%，由此吸引部分資金通過場外申購母基金——轉(zhuǎn)至場內(nèi)——場內(nèi)拆分拋售的方式來賺取整體溢價套利收益�！饼R魯證券分析師馬剛指出。

　　馬剛進一步分析，造成其整體高溢價的原因是近期萬家創(chuàng)A的“反常表現(xiàn)”：在5月6日至10日的周區(qū)間內(nèi)，萬家創(chuàng)A市價上漲25.15%，而作為一只享受固定收益的A份額子基金，其凈值在此期間內(nèi)的收益幾乎可以忽略。由此，萬家創(chuàng)A市價的巨大漲幅帶動了該分級基金整體溢價的大幅上揚。

　　“萬家創(chuàng)A的流動性很差，每天的成交金額保持在幾萬元左右，資金稍微多買一些就能大幅拉升市價�！绷硪晃环治鋈耸縿t指出，在萬家創(chuàng)A市價上漲25.15%的區(qū)間內(nèi)，其周成交金額僅為48萬元。

　　未來或仍有下跌空間

　　值得注意的是，雖然已經(jīng)歷一個跌停，但分析人士仍表示萬家創(chuàng)A未來仍有下跌空間。

　　“萬家中證創(chuàng)業(yè)成長分級基金的整體高溢價率勢必引起套利資金介入。未來其兩類子份額或均存在一定的價格下行風險，投資者需謹慎參與，需密切關(guān)注兩類子份額成交量的變化情況�！� 華泰證券分析師如是表示。

　　在齊魯證券分析師馬剛看來，無論是從整體溢價回歸還是估值回歸來看，萬家創(chuàng)A都存在繼續(xù)回調(diào)的空間。一方面，該分級基金整體溢價上周五達到15%的高點，雖經(jīng)歷昨日下跌，但目前其仍保持整體溢價狀態(tài)，未來有溢價修復(fù)空間。

　　另一方面，由于萬家創(chuàng)A近期市價大漲，導(dǎo)致其隱含收益率大幅降低，嚴重偏離正常估值。目前其隱含收益率僅為5%，而一般同類產(chǎn)品約為6.5%，所以從估值上看其市價也存在回調(diào)動力。

　　整體溢價套利事件頻現(xiàn)

　　事實上，隨著越來越多的分級產(chǎn)品上市，整體折溢價套利事件也隨之變多。除萬家該基金外，目前諾德深證300分級基金也存在約3.5%的整體溢價。

　　而今年4月份，國泰房地產(chǎn)分級基金也曾上演了一個“套利范本”：由于房地產(chǎn)B市價連續(xù)上漲且漲幅嚴重偏離估值，導(dǎo)致國泰房地產(chǎn)分級基金在一小段時間內(nèi)整體溢價大幅攀升，一度接近10%；其后，在套利資金的介入下，房地產(chǎn)B連續(xù)幾個交易日接近跌停。

　　值得注意的是，通過整體溢價套利行為，一定程度上活躍了國泰房地產(chǎn)分級基金的二級市場交易，在套利行為發(fā)生后，該基金的日均成交量大幅增加，從此前日均幾十萬發(fā)展到幾百萬。

　　對投資者而言，分析人士指出可以積極關(guān)注整體折溢價發(fā)生時的套利機會，但同時也要注意風險。

　　“由于分級基金部分品種成交很不活躍，投資者參與套利將存在較大的沖擊成本和流動性風險，所以關(guān)注分級基金套利的投資者應(yīng)首先關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品的成交活躍度�！比A泰證券王樂樂如是表示。

　　另一方面，他指出，套利事件發(fā)生時，非套利的普通投資者短期內(nèi)需盡量規(guī)避套利資金打壓下子份額價格的回調(diào)，但是，在兩類份額的價格偏離合理區(qū)間時，也是投資者介入的好時機。