去上海家化實(shí)地調(diào)研，已經(jīng)成為北京某公募基金經(jīng)理近幾年日常工作的一項(xiàng)重要安排�！耙荒曛辽僖�八九次吧，多的時(shí)候一個(gè)月一次。”當(dāng)然，上海家化也是這位基金經(jīng)理重倉(cāng)持有的股票之一。然而，和以往輕松調(diào)研不同的是，5月16日的股東大會(huì)讓這位基金經(jīng)理尚未出發(fā)就心生忐忑：突如其來(lái)的上海家化管理層“內(nèi)斗”風(fēng)波以及由此引發(fā)的股價(jià)巨幅波動(dòng)已然給重倉(cāng)持有的公募基金帶來(lái)重大損失�！拔磥�(lái)事件如何演繹，已不在基金的掌控中�！�

　　5月13日，上海家化集團(tuán)控股股東平安信托發(fā)布聲明免去葛文耀家化集團(tuán)董事長(zhǎng)的消息，猶如一枚重磅炸彈投向了公募基金圈。與此同時(shí)，上海家化董事長(zhǎng)葛文耀稱企業(yè)遭遇“政治風(fēng)波”。受此影響，5月13日上海家化股價(jià)一度下跌超過(guò)7%，最終跌幅達(dá)5.3%，5月14日宣布停牌，5月15日更是一字跌停，短短兩個(gè)交易日，上海家化的市值已蒸發(fā)48.9億元�？此埔黄�光明的上市公司突遭重大變故，讓重倉(cāng)持有的基金損失慘重，多位公募基金經(jīng)理更是直呼“傷不起”。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，共有30家基金公司旗下的73只基金持有上海家化近1.58億股股份，占該公司流通股股本的37.24%。按此數(shù)據(jù)，意味著在5月13和5月15日兩個(gè)交易日的下跌中已經(jīng)造成上述基金資產(chǎn)縮水17.14億元�！吧虾＜一�是機(jī)構(gòu)扎堆持有的白馬股，這次爆出"黑天鵝"事件后，保險(xiǎn)資金贖回部分重倉(cāng)持有的基金，導(dǎo)致基金持倉(cāng)市值超過(guò)10%的上限，被動(dòng)地在跌停板減持股票�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

　　據(jù)了解，為了防范公司股價(jià)短期過(guò)度下跌的風(fēng)險(xiǎn)，多家基金公司發(fā)布公告對(duì)上海家化的估值方法進(jìn)行調(diào)整。自5月14日起，嘉實(shí)、博時(shí)、長(zhǎng)信基金對(duì)于旗下基金持有上海家化股票的估值價(jià)按停牌前價(jià)格的兩個(gè)跌停即56.69元計(jì)算；工銀瑞信、中銀基金按停牌前收盤價(jià)下調(diào)20%，即55.99元計(jì)算；而華商、泰信、交銀施羅德、銀河基金對(duì)于旗下基金持有的上海家化股票估值價(jià)格按照62.99元，即一個(gè)跌停板計(jì)算；易方達(dá)基金按照60元對(duì)上海家化進(jìn)行估值；上投摩根則采用公允估值方法進(jìn)行估值。

　　記者獲悉，在5月16日舉行的股東大會(huì)上，持有上海家化的基金公司幾乎都派出了基金經(jīng)理和行業(yè)研究員出席。綜合多方面的信息看，隨著上海市國(guó)資委的介入，矛盾雙方都有積極表態(tài)，葛文耀和平安信托最終“握手言和”。紛紛擾擾的上海家化和平安信托“內(nèi)斗門”暫告平息，上海家化股價(jià)也開始走出跌停陰霾，5月16日收盤股價(jià)成功翻紅。但該事件引發(fā)的基金行業(yè)的震動(dòng)卻遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　上述北京某基金經(jīng)理表示，雙方的矛盾并沒(méi)有徹底解決，上海家化事件的發(fā)酵已然給重倉(cāng)的公募基金構(gòu)成沉重打擊�！澳壳扒闆r比較復(fù)雜，不敢貿(mào)然下判斷，需要走一步看一步�！彼�表示，葛文耀是上海家化的靈魂人物，不知道是否會(huì)造成公司人事地震，影響到未來(lái)的經(jīng)營(yíng)方向，如果平安取得實(shí)際控制權(quán)，公司難免會(huì)有一段波動(dòng)期，對(duì)企業(yè)品牌的殺傷力較大，也會(huì)影響上市公司市值，將會(huì)考慮賣出。

　　擁有六神、佰草集等知名品牌的上海家化，在A股市場(chǎng)關(guān)注度非常高。從2001年上市開始，上海家化走出的幾乎是一條單邊上揚(yáng)的完美曲線，在動(dòng)蕩不安的A股市場(chǎng)，堪稱奇跡，去年4月末至今年5月初其累計(jì)漲幅一度超過(guò)120%，今年以來(lái)，上海家化的股價(jià)漲幅達(dá)到37%。一路上漲的上海家化，不僅成為投資者眼中潛力無(wú)限的“白馬股”，更為眾多的公募基金經(jīng)理所推崇。

　　在今年3月的一次交流會(huì)上，上述北京某基金經(jīng)理介紹說(shuō)，作為國(guó)內(nèi)惟一可以與洋品牌抗?fàn)幍拿褡迦栈�品牌，上海家化不僅有著穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其強(qiáng)大研發(fā)和自主品牌實(shí)力體現(xiàn)出的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，讓這家企業(yè)有著良好的發(fā)展?jié)摿Α��?shù)據(jù)顯示，2012年上海家化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45億元，同比增長(zhǎng)25.9%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)62.8%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70.1%。“這場(chǎng)內(nèi)斗很有可能毀了上海家化這個(gè)民族品牌，這是我們都不愿看到的�！鄙鲜龌�金經(jīng)理日前接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，長(zhǎng)期來(lái)看，平安信托仍有可能謀求更多話語(yǔ)權(quán)，公司陷入長(zhǎng)期內(nèi)耗不無(wú)可能。

　　從雙匯發(fā)展到重慶啤酒，再到上海家化，從歷年股市爆出的“黑天鵝”事件，投資人地位尷尬的角色注定公募基金多數(shù)只能是被動(dòng)挨打的一方。“從目前情況看，國(guó)內(nèi)上市公司"一股獨(dú)大"情況較為普遍，如無(wú)諸如融資之類的特殊需求，平時(shí)基本不會(huì)太在意機(jī)構(gòu)投資者的建議�！庇谢�金業(yè)人士表示，這不僅折射出當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者與上市公司較為懸殊的地位差距。同時(shí)也反映出機(jī)構(gòu)投資者很難如管理層所預(yù)期的真正參與到上市公司治理中。盡管近幾年基金認(rèn)識(shí)到參與上市公司治理的重要性，并出現(xiàn)一些主動(dòng)參與上市公司治理的訴求和案例，但成功者寥寥。這也導(dǎo)致基金公司面對(duì)公司治理暴露嚴(yán)重缺陷的上市公司，往往選擇“用腳投票”，拋售止損。銀華基金副總經(jīng)理陸文俊曾建議從法規(guī)的角度著手，順應(yīng)基金公司總規(guī)模、被動(dòng)指數(shù)型基金發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢(shì)，解除基金公司持股所面臨的“雙10%”限制，提高基金公司參與公司治理的積極性。

　　但我們也看到，隨著近幾年“黑天鵝”頻發(fā)，基金經(jīng)理對(duì)于重倉(cāng)股“踩雷”猶如驚弓之鳥，高度集中持股隱含的不可控的風(fēng)險(xiǎn)，降低持股集中度、控制風(fēng)險(xiǎn)成為基金經(jīng)理不得不考慮的問(wèn)題。“上海家化的股價(jià)波動(dòng)，再次警示業(yè)界投資要注重持股集中度的把握�！蹦郴�金經(jīng)理表示，重倉(cāng)股出現(xiàn)負(fù)面事件，股價(jià)一連兩三個(gè)跌停，根本無(wú)法拋出籌碼；但保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金贖回基金，導(dǎo)致基金規(guī)模縮水，“踩雷”公司的持倉(cāng)市值快速上升，甚至是超出10%的持倉(cāng)限制，基金被迫拋售。

(來(lái)源:金融時(shí)報(bào))