3月3日，余額寶七天年化收益率回落至5.9710%，自2013年12月25日以來首次跌破6%。微信理財(cái)通、百度百賺等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益率也都處于持續(xù)下滑區(qū)間。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，春節(jié)過后，市場流動(dòng)性相對寬松，隨著資金成本的降低，貨幣基金利率回落在情理之中，長期來看高收益不具有可持續(xù)性，未來“破五”“破四”均不足為奇，建議投資者保持理性、多元配置。

　　余額寶收益率昨跌破6%

　　貨幣市場利率下行令其收益率逐漸下降

　　“最近收益率一直在下降，還會(huì)不會(huì)繼續(xù)跌下去呢？”廣州余額寶用戶劉小姐很有些失落。3月3日，余額寶七天年化收益率“破六”，顯示為5.9710%，萬份收益為1.5695元。除余額寶外，微信理財(cái)通、百度百賺等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益率也都處于持續(xù)下滑區(qū)間。3月3日，理財(cái)通的七日年化收益率為6.0340%，百度百賺利滾利版的七日年化收益率為6.0570%，距離“破六”均只有一步之遙。

　　天弘基金本周公布的數(shù)據(jù)顯示，目前余額寶用戶總量已達(dá)8100萬人。按官方公布的人均持有金額4307元計(jì)算，余額寶總規(guī)模已接近4000億元，比1月中旬高出1000億元。

　　“余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的成功可歸結(jié)于‘生逢其時(shí)’�！睒I(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為。據(jù)了解，余額寶成立的時(shí)間是在2013年中期，當(dāng)時(shí)市場面臨“錢荒”，貨幣市場利率高企，為其獲取較高收益創(chuàng)造了條件。廣發(fā)證券銀行分析師沐華認(rèn)為，余額寶較高的收益率，主要得益于其直銷的渠道。由于采用網(wǎng)絡(luò)直銷，且尚未受到監(jiān)管約束，余額寶才能夠?yàn)橛脩糁Ц断鄬τ诨钇诖婵睢⑸踔敛糠帚y行理財(cái)產(chǎn)品更高的收益。“此外，在推廣階段支付寶平臺(tái)并未把其當(dāng)作盈利手段，主要通過其增加客戶的活期資金收益提升客戶黏性，而對于參與的基金公司而言，也可以借助該渠道實(shí)現(xiàn)基金規(guī)模的快速提升，實(shí)現(xiàn)雙贏�！便迦A說。中金公司認(rèn)為，余額寶92%的資產(chǎn)配置在了銀行同業(yè)存款，同時(shí)也進(jìn)行了期限錯(cuò)配，這是超額收益的重要來源。伴隨著節(jié)后市場流動(dòng)性相對寬松，貨幣市場利率的下行，余額寶的收益率也將逐漸下降，但由于余額寶投資資產(chǎn)的期限大于7天，因此收益率的下行會(huì)滯后于市場利率的變化。

　　規(guī)模膨脹風(fēng)險(xiǎn)短板不容忽視

　　“草根金融”特性決定了其資金來源分散性

　　中金公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年中期余額寶推出之后，規(guī)模持續(xù)快速增長，2013年底達(dá)到1853億，在貨幣市場基金中市場份額約為21%。預(yù)計(jì)，2014年余額寶的規(guī)模約6000億元，2016年能達(dá)到1.5萬億元。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，一方面，隨著余額寶為代表的產(chǎn)品吸收資金規(guī)模的擴(kuò)大，資金的流動(dòng)性管理壓力相應(yīng)增大。據(jù)了解，余額寶根據(jù)終端及金額不同，實(shí)現(xiàn)T+0或T+1到賬。例如使用手機(jī)支付寶錢包，在銀行服務(wù)時(shí)間內(nèi)2小時(shí)到賬。在電腦上操作，則于次日24點(diǎn)前到賬。單筆轉(zhuǎn)出大于等于5萬元，都將于次日24點(diǎn)前到賬。遇到法定節(jié)假日或休息日則順延。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系副主任呂隨啟說，余額寶“草根金融”的特性決定了其資金來源的分散性，這固然降低了流動(dòng)性壓力，但如遇市場大幅波動(dòng)，一旦出現(xiàn)貨幣基金被大量贖回，能否履行T+0承諾存在疑問。據(jù)了解，中國資本市場發(fā)展史上曾經(jīng)出現(xiàn)過兩次貨幣基金贖回潮，帶來了貨幣基金凈值的損失，也推動(dòng)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策。

　　此外，由于余額寶接近90%投資于銀行同業(yè)存款，如果被迫提前支取同業(yè)存款，利息收入也可能面臨損失，收益率會(huì)顯著下降。中金公司的研報(bào)透露，余額寶與部分銀行簽訂的同業(yè)存款協(xié)議，存在著提前支取的利息懲罰性條款。如果由于收益率的下滑引發(fā)投資者大規(guī)模贖回，導(dǎo)致提前支取銀行同業(yè)存款，將會(huì)帶來收益率的損失。

　　另一方面，隨著規(guī)模擴(kuò)張，資金的安全性管理壓力相應(yīng)增大。目前，手機(jī)綁定銀行卡即可開戶購買產(chǎn)品，盡管支付寶為余額寶內(nèi)的資金提供被盜全額補(bǔ)償服務(wù)，但泄露客戶身份及交易信息、余額寶資金被盜案件仍舊層出不窮，相關(guān)企業(yè)在防范網(wǎng)絡(luò)詐騙、資金安全性管理等方面需要做更為嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　提醒

　　高收益不可持續(xù) 投資還需理性

　　多位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，隨著市場資金面的寬松，“余額寶類”互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益率將持續(xù)走低，即便“破五”“破四”也不稀奇。此外，伴隨銀行利率市場化的推進(jìn)，“余額寶們”的相對吸引力也會(huì)出現(xiàn)下降。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系副主任呂隨啟說，“余額寶類”互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的投向單一，90%左右的同業(yè)存款決定了其對銀行的依賴度較高，隨著市場資金流動(dòng)性的改善，其議價(jià)能力也在降低。此外，不斷涌現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品之間的競爭已呈白熱化趨勢，很多產(chǎn)品上市初期為了爭奪市場甚至不惜以各種補(bǔ)貼的形式拉攏投資者。

　　“但這種打擦邊球的方式不可能長久，消費(fèi)者在進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)當(dāng)理性選擇，多元配置，不可盲目追求所謂的高收益。”呂隨啟說。據(jù)新華社電