混合型基金在倉位控制上的自由騰挪，令他們成為此輪A股市場急跌中的大贏家。

　　天相投顧根據(jù)基金二季報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二季度，雖然A股市場高歌猛進，但混合型基金已經(jīng)開始通過降低倉位來控制風險。截至6月30日，可比的混合型基金平均倉位為39.55%，較一季度末猛降23.18個百分點，部分混合型基金的倉位甚至一口氣降到10%以下。此時，股票型基金的高倉位巍然不動，可比的股票型基金平均倉位仍高達90.32%，僅較一季度末略降了0.28個百分點。

　　混合型基金的及時“點剎”，也為其在A股急跌后的“抄底”備足了彈藥。統(tǒng)計顯示，至6月30日，全部基金的現(xiàn)金儲備大約為7500億元，其中，混合型基金合計就高達約6600億元。很顯然，較低的股票倉位、手握重金令混合型基金在此輪A股市場的調(diào)整中，有更充裕的空間來配置心儀的股票。

　　靈活的“止盈術(shù)”

　　在二季度A股陷入狂熱的飆漲中，敢于大手筆地減倉，兌現(xiàn)前期的浮盈，使得許多混合型基金得以躲過此輪A股急跌的風險。

　　以海富通新內(nèi)需靈活配置混合型基金為例，這只成立于去年底的次新基金，在今年一季度的建倉期大幅度提升倉位，截至一季度末，股票倉位高達97.32%；但面對二季度，尤其是5月份市場的瘋狂，該基金卻大手筆減倉，至6月30日，其股票倉位已經(jīng)大幅度降低至0.79%，等于短短三個月時間，幾乎清光了手上的股票。根據(jù)基金二季報披露的信息顯示，該基金在5月下旬就已經(jīng)將投資策略改為以參與網(wǎng)下新股認購為主，閑余資金以類貨幣現(xiàn)金管理模式操作，保證參與新股申購的流動性同時獲得一定的穩(wěn)定收益。

　　事實上，像海富通新內(nèi)需這樣二季度驟降股票倉位的混合型基金不在少數(shù)。根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至二季度末，有122只基金的股票持倉低于10%，全部為混合型基金，其中，有12只混合型基金在一季度末的股票持倉仍在60%以上，最高者幾近滿倉。而在股票持倉高于10%的混合型基金中，也有不少在二季度中減倉幅度高達五六十個百分點。

　　敢于大手筆地減倉，為混合型基金有效地回避下跌風險的同時，也在此輪A股急跌后，為它們提供難得的“抄底”機遇。根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6月30日，可比的混合型基金平均倉位為39.55%，較一季度末猛降23.18個百分點。在倉位下降的同時，混合型基金的現(xiàn)金儲備激增，截至6月30日末，混合型基金的現(xiàn)金約為6600億元，占全部基金現(xiàn)金儲備的八成多。面對著A股急跌后大量個股股價的“腰斬”，憑借較低的倉位、大量現(xiàn)金儲備的優(yōu)勢，眾多混合型基金的“抄底”顯得游刃有余。

　　調(diào)倉的“新機遇”

　　對于部分快速減倉、手握重金的基金來說，規(guī)避A股急跌風險的同時，也意味著他們迎來一個難得的低位建倉機會。

　　上海某基金經(jīng)理對中國證券報記者表示，由于去杠桿化因素的存在，此輪下跌存在一定的非理性特征，尤其是部分優(yōu)質(zhì)成長股，已經(jīng)明顯跌出價值，這對于倉位較低的基金來說，無疑是一次非常難得建倉機會。“支撐A股市場向上的邏輯并沒有改變，如果前期減倉幅度較大，此時適度增加倉位無疑是一個非常好的選擇。”該基金經(jīng)理說。

　　在此輪下跌之初也大幅度降低倉位的中郵多策略靈活配置混合基金表示，預計下半年在政策托底的背景下宏觀經(jīng)濟有望維持平穩(wěn)，貨幣寬松仍在。在積極救市以應對短期技術(shù)性危機的背景下，市場經(jīng)過劇烈調(diào)整后將逐步企穩(wěn)。雖然部分中小板、創(chuàng)業(yè)板個股仍有估值收縮壓力，但市場最大的風險已經(jīng)釋放完成。隨著投資者風險偏好的回落，下半年有望進入精選個股時期。

　　海富通新內(nèi)需認為，展望三季度，有望繼續(xù)延續(xù)既有的貨幣政策和財政政策，宏觀經(jīng)濟將觸底企穩(wěn)。至于A股市場，市場參與者的熱情隨著二季度末的大跌而迅速降溫，且對市場資金面拐點到來的擔憂迅速上升，從而對市場走勢構(gòu)成制約�；�于此，三季度預計將出現(xiàn)寬幅震蕩格局。但在牛市格局下，類似震蕩有望夯實市場基礎(chǔ)，為今后上行創(chuàng)造條件，與此同時結(jié)構(gòu)性機會預計將層出不窮。

　　成長股仍是“香餑餑”

　　值得注意的是，雖然此輪A股急跌中，中小盤股成為“重災區(qū)”，但這并沒有改變基金經(jīng)理們對成長股的青睞。無論是此前大幅度降低倉位的混合型基金，還是一直保持高倉位的股票型基金，在二季度報中依舊表達自己對成長股的熱衷。

　　中郵多策略就表示，在下半年方向的選擇中，依然維持之前的主線，集中投資于匹配未來方向的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)金融、云計算、IDC、養(yǎng)老、環(huán)保等領(lǐng)域，但在標的的選擇上將更為嚴格，在考慮投資標的股價彈性的同時要求標的足夠的安全邊際，力爭為投資人貢獻絕對收益。

　　匯添富民營活力也表示，依然堅持以經(jīng)濟轉(zhuǎn)型作為未來中國的時代特征，重點看好互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的滲透。但其同時稱，隨著本輪市場的大幅調(diào)整市場走勢會出現(xiàn)分化，應考慮估值和企業(yè)增速的匹配。該基金未來將會不斷篩選投資標的，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型行業(yè)中尋找能夠真正崛起的行業(yè)。

　　上海某基金公司的投資總監(jiān)認為，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向不變的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)的相對低估值存在一定的合理性�！芭c2007年有所不同的是，資金并不會因為這些行業(yè)的相對低估值就涌入，因為經(jīng)濟增速仍在下滑的邊緣，這類行業(yè)的股價明顯缺乏彈性�！痹撏顿Y總監(jiān)說，“下半年市場會呈現(xiàn)‘結(jié)構(gòu)性行情’，但結(jié)構(gòu)性的部分依舊會分布在優(yōu)質(zhì)成長股中，在新增資金有限的背景下，市場風格應該不會向低估值藍籌股切換�！�