2012年居民消費(fèi)價格（CPI）比上年上漲2.6%，低于年初設(shè)定的4%的調(diào)控目標(biāo)。預(yù)計2013年通脹壓力總體溫和。需要關(guān)注的是，國內(nèi)扣除食品和能源的核心通脹水平已有所抬高，下半年物價將重新上一臺階，全球?qū)捤傻牧鲃有耘c國內(nèi)投資過熱帶來的資產(chǎn)價格上漲將增加物價調(diào)控難度。相應(yīng)地，貨幣政策將在穩(wěn)健總基調(diào)下呈現(xiàn)出總體中性、先松后緊的調(diào)控特點(diǎn)。

　　2012年四季度基本構(gòu)筑前一輪物價漲幅周期底部，2013年將是物價上行新周期開端。由于處在上行周期初期，預(yù)計全年物價漲幅可能較平緩，通脹壓力總體溫和。

　　盡管全年整體物價漲幅較溫和，但業(yè)內(nèi)人士預(yù)計宏觀經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)新一輪增長，形成高于2011-2012年的正的產(chǎn)出缺口，帶動物價出現(xiàn)一定程度上漲。

　　從近幾輪物價上漲情況看，豬肉、蔬菜等價格漲跌周期比以前有所縮短，前者在一年半或兩年，后者則更短。換言之，2013年食品價格可能存在由于供給周期波動而產(chǎn)生的上漲。糧價受前期國內(nèi)小麥減產(chǎn)、國際糧價持續(xù)保持高位及未來農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)價格上升、糧食最低收購價逐步抬高等因素影響，將繼續(xù)穩(wěn)中略升。

　　資源品價格改革繼續(xù)推進(jìn)將對物價上漲形成支撐。由于短期內(nèi)資源品市場化供應(yīng)機(jī)制難以完善，深度與廣度同時鋪開的改革將在一定程度上直接或間接推高居民消費(fèi)端價格水平。此外，在擴(kuò)內(nèi)需、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展思路下，勞動力成本將有較大上行壓力，土地價格持續(xù)回升與房地產(chǎn)價格上漲預(yù)期將帶來居住類價格的上漲壓力。

　　由于物價走勢與宏觀調(diào)控密切相關(guān)，今年兩大時點(diǎn)物價走勢值得關(guān)注。

　　第一個需要關(guān)注的時點(diǎn)是年中。在今年上半年，CPI漲幅存在一定下行空間。但通脹的“底部”已被悄然抬升。勞動力等生產(chǎn)要素成本明顯上漲對物價影響長期存在，難以通過政策調(diào)控迅速收到成效，這種影響在下半年將更為突出。

　　此外，2013年CPI翹尾因素呈“中間高，兩頭低”形態(tài)，將抵補(bǔ)新漲價因素“中間低，年末高”的歷史一般形態(tài)，但豬肉價格在年內(nèi)中期將形成上漲勢頭。盡管目前豬肉存欄量較高，短期難以漲價，但根據(jù)生豬生長時間測算，豬肉市場供給將在今年年中逐步趨于偏緊狀態(tài)。下半年豬肉價格上漲壓力將高企。

　　第二個需要關(guān)注的時點(diǎn)是四季度。今年如果輸入型通脹和國內(nèi)成本價格上漲同時施壓，那么將對我國CPI產(chǎn)生較大推升作用。如我國部分農(nóng)產(chǎn)品再出現(xiàn)減產(chǎn)而造成價格上漲，就不排除在2013年下半年尤其是四季度CPI重新回到較高水平可能。

　　由于通脹壓力存在，從穩(wěn)增長角度出發(fā)，今年貨幣政策空間要小于財政政策。對未來貨幣政策工具選擇和運(yùn)用，央行仍以數(shù)量工具為主，利率工具運(yùn)用概率較低，公開市場操作仍是首選。

　　考慮到上述兩個時點(diǎn)，今年我國貨幣政策將不會重演去年初不斷放松的操作方式，極可能在穩(wěn)健總基調(diào)下呈“總體中性、先松后緊”的調(diào)控特點(diǎn)。同時考慮到在貸款增速難以明顯回升、外匯占款增長趨勢性放緩等因素，未來法定存款準(zhǔn)備金率需從高位適度下降，逆回購作為調(diào)節(jié)短期流動性的工具其使用將繼續(xù)常態(tài)化。

(來源:中國證券報)