Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度指數(shù)基金“一只獨秀”，在各類型基金的份額規(guī)模均“縮水”的情況下成功“擴張”，其中多只分級基金的凈申購增幅居前。業(yè)內(nèi)人士表示，二季度分級基金能“開疆拓土”的原因，主要是6月市場暴跌給投資者帶來的“博爾特”預期。

　　資源類分級基金翻番增長

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，二季度指數(shù)基金的份額規(guī)模擴張6%，其中凈申購增幅前十名的指數(shù)型基金中，有7只是分級基金，份額增加比例均在40%以上，其中，資源類的分級基金表現(xiàn)出色，鵬華中證A股資源產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金、銀華中證內(nèi)地資源主題指數(shù)分級基金的份額擴張超過100%。除了資源類分級基金，二季度規(guī)模擴張較多的分級基金還有房地產(chǎn)類、滬深300類等藍籌基金，例如國泰房地產(chǎn)分級、信誠300分級、鵬華300分級等，以及申萬中小板分級、銀華深證100分級基金等中小板分級基金。

　　據(jù)悉，分級基金的規(guī)模擴張主要在6月份，主要原因是投資者博反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，自6月初至6月24日，上證指數(shù)大幅下跌12.2%，中小板指跌幅達到14.7%，滬深300下跌16.7%，內(nèi)地資源指數(shù)下跌24.7%。業(yè)內(nèi)人士表示，資源類股票暴跌，估值已經(jīng)非常低，部分投資者認為稍有刺激就將反彈，而分級基金B(yǎng)類帶有杠桿效應，因此參與意愿較高。

　　除了博反彈，投資者還追求整體溢價套利。據(jù)了解，由于分級基金的B類價格相對其凈值的溢價大幅提升，A類的折價則較低，使得場內(nèi)相較于場外出現(xiàn)整體溢價，從而存在溢價套利的空間，再次吸引投資者在場外申購母基金份額，進入場內(nèi)拆分套利。

　　此外，投資者一旦從場外申購，就很難再合并贖回，這也是基金份額不斷擴大的另一原因。招商證券[微博]基金研究員張夏表示，將場內(nèi)子份額合并再從場外贖回的方式有兩個弊端：一是成本高，有一定的贖回費用，場內(nèi)交易只需要繳納交易傭金；二是有資金到賬的時滯，例如T日合并，T+1贖回，但實際資金到賬可取則通常還要兩天。

　　主題細分類分基有參與價值

　　隨著融資融券等更多做空工具、杠桿工具的出現(xiàn)，分級基金的前途一度被質(zhì)疑。不過，業(yè)內(nèi)人士認為，分級基金交易方便，不涉及信用賬戶、交易成本低，未來很難被淘汰，而主題類、窄基指數(shù)類分級基金日后將成為受歡迎的分級基金種類，因為相對于泛市場指數(shù)的分級基金，其彈性更大，杠桿效應更強，更具有博爾特效應。

　　銀華資源指數(shù)分級基金的基金經(jīng)理馬君認為，今年下半年A股將以震蕩為主，A類除了提供穩(wěn)定的收益外還具有期權(quán)價值，機構(gòu)投資者可繼續(xù)參與流動性較好、隱含收益率較高、離下拆點位較近的分級基金的A類，也可以根據(jù)自己對后市的判斷決定是否參與B類博反彈。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，銀華深100份額超過249億份，為目前市場上規(guī)模最大的分級基金。

　　據(jù)了解，參與到整體折溢價套利需要一定的資金量來降低交易成本，也需要很好的擇時能力，因此參與者主要是專業(yè)投資者，主要采用程序化交易的手段。專業(yè)人士建議個人投資者盡量少參與到B類投資中。曹乘瑜

(來源:中國證券報)