以監(jiān)管構建互聯(lián)網金融生態(tài)的競爭規(guī)則

　　記者 高國華

　　從被奉為“高收益神話”到被貶為“趴在銀行身上的吸血鬼”，余額寶在市場和監(jiān)管的雙重壓力下迅速跌下神壇，關于該大力發(fā)展還是該加強監(jiān)管的討論聲不絕于耳。

　　繼上周中國銀行業(yè)協(xié)會有意將余額寶等互聯(lián)網金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款項目進行監(jiān)管的消息傳出之后，上周五，證監(jiān)會在其官方微博中發(fā)布消息稱，部分互聯(lián)網貨幣基金在銷售、宣傳推介中存在風險提示不足的問題，為促進余額寶等互聯(lián)網基金更好地發(fā)展，證監(jiān)會正在研究制定加強貨幣市場基金風險管理和互聯(lián)網銷售基金監(jiān)管的有關規(guī)則。隨著兩會開幕，以余額寶為代表的互聯(lián)網金融更成為兩會代表委員關注的話題。

　　高收益開始“褪色”

　　雖然余額寶被打上了“高收益”的印記，但這只是相對于銀行活期存款而言，而且，這一“高收益”的可持續(xù)性越來越值得推敲。農歷新年之后，余額寶收益率整體出現(xiàn)下降，3月2日的7日年化收益率為5.971%，是自去年12月26日以來首次跌破6%，。

　　自2011年11月底，監(jiān)管部門取消了貨幣基金投資協(xié)議存款不得高于30%的上限規(guī)定后，銀行協(xié)議存款就逐漸成為貨幣市場基金投資的主要資產。2013年貨幣基金四季報顯示，多數(shù)貨幣基金資產投資于協(xié)議存款的規(guī)模都在50%以上。其中，與余額寶對接的天弘增利寶投資于銀行存款和結算備付金合計92.21%。

　　在這種背景下，余額寶的收益率就嚴重依賴銀行協(xié)議存款利率。歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年、2012年和2013年全部貨幣基金A類的平均收益率分別為3.48%、3.94%和3.87%，而更早年份的平均收益率則保持在2%至3%�！拔覀儾恢�道收益率會降到多少，什么時候開始降，但我們必須告訴投資者，6%并非常態(tài)。”天弘基金副總經理周曉明近日表示。

　　對于余額寶等互聯(lián)網貨幣基金目前的高收益，金融問題專家趙慶明認為，隨著銀行間市場資金逐漸寬裕，互聯(lián)網貨幣基金收益可能將由前期的6%以上逐漸降低。此外，“提前支取不罰息”優(yōu)惠政策一旦被取消，勢必對其收益造成影響。

　　不會動搖銀行存款基礎

　　興業(yè)銀行日前宣布，將于3月初推出新一代余額理財工具“掌柜錢包”；民生銀行在近日上線的直銷銀行中推出了如意寶理財賬戶。一邊是余額寶快速膨脹的規(guī)模；另一邊是大小銀行的“圍追堵截”。在業(yè)內人士看來，相對于余額寶，銀行的反擊勝算很大。

　　針對近期輿論認為類余額寶的互聯(lián)網貨幣基金給銀行業(yè)帶來沖擊的問題，北京大學國際投資管理協(xié)會名譽會長王連洲日前在杭州調研支付寶時稱，居民將銀行活期存款轉移到貨幣市場基金，貨幣基金投資于銀行協(xié)議存款，從整體上看，資金并未太多流出銀行體系，只不過不同市場的利率價格差被打破。他表示，貨幣市場基金的規(guī)模不足以推高整個市場利率上行。據(jù)統(tǒng)計，截至2014年1月末，中國貨幣市場基金總規(guī)模為9532億元，而居民儲蓄存款為47.9萬億元，全部人民幣存款為103.4萬億元，相比之下，貨幣市場基金要小得多。

　　“長期來看，貨幣市場基金和銀行存款是良性競爭�！蓖踹B洲以美國的經驗解釋稱，為了應對貨幣市場基金的挑戰(zhàn)，美國銀行紛紛改善服務，推出各種創(chuàng)新金融產品。從2000年到2012年，美國貨幣市場基金規(guī)模與活期存款之比，不僅沒有上升，反而從接近100%下降到30%左右。

　　“貨幣市場基金并沒有成為沖垮銀行存款的洪水猛獸，反而成為促使銀行改善服務的催化劑�！彼�進一步表示。

　　加強監(jiān)管是趨勢

　　全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金公司副總經理謝衛(wèi)在一份關于“規(guī)范互聯(lián)網金融的建議”中直指類余額寶產品的問題。他表示，由于監(jiān)管空白和互聯(lián)網企業(yè)風險管理意識缺失，行業(yè)中已經出現(xiàn)不少違規(guī)現(xiàn)象，如避談風險、違規(guī)承諾高收益，通過補貼、紅包等方式虛增收益，或采取抽獎、回扣、送實物等方式誘導促銷，擾亂了市場秩序，引發(fā)無序競爭。

　　在中國社會科學院金融研究所所長助理楊濤看來，互聯(lián)網金融的形態(tài)不是消化風險，而是重構風險，甚至以更高的風險容忍度換取金融服務的便利性，所以下一步互聯(lián)網金融更加關注的應該是自身風險的防范和風險的提示。他認為，在互聯(lián)網金融生態(tài)的構建過程中，需要確立更好的競爭規(guī)則和引導規(guī)則，尤其是從監(jiān)管者角度來說，需要對整個互聯(lián)網金融有所引導，僅僅靠行業(yè)自律是不夠的，既要允許創(chuàng)新，又要規(guī)范其發(fā)展。

　　對于風險和收益，王連洲也認為，在余額寶發(fā)展的過程中需要解決的問題不少，從客觀上說，這也將促使監(jiān)管機構更加重視貨幣基金，評估貨幣基金的本質和對金融體系的影響，進一步完善監(jiān)管制度，從而降低金融體系的系統(tǒng)性風險。