大約一個月前，我國第一本深入探討第三方支付的著作《支付革命：互聯(lián)網(wǎng)時代的第三方支付》面世，該書第一作者——上海市信息中心副主任、上海數(shù)字化與互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心副主任馬梅，對以余額寶為首的互聯(lián)網(wǎng)金融進行了深入研究。她接受了羊城晚報記者的專訪，從互聯(lián)網(wǎng)平臺角度對理解“砸寶”與“護寶”之爭提出了一些看法。她指出，余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)團購的金融產(chǎn)品，帶來了商業(yè)銀行吸儲再分配，這會加速銀行體系分化。

　　不會撼動銀行體系

　　羊城晚報：余額寶是一種金融產(chǎn)品創(chuàng)新嗎？

　　馬梅：嚴格來說，余額寶不是金融產(chǎn)品創(chuàng)新，而是銷售方式的創(chuàng)新。余額寶銷售的貨幣基金，在40多年前的美國和10多年前的中國早就有了。

　　在銷售模式上，余額寶可類比為互聯(lián)網(wǎng)團購。只不過我們之前見到的都是餐廳酒店等團購，而這回團購到銀行里去了。余額寶這種團購，讓屌絲級別個人用戶也能享受到金融機構(gòu)對機構(gòu)級別客戶的“豐厚”議價待遇。貨幣基金本來是機構(gòu)級別客戶才能買的，機構(gòu)級別客戶是有VIP服務(wù)，與銀行的交易價格是可“協(xié)議”的�，F(xiàn)在余額寶讓個人用戶也“借船出�！绷�。

　　羊城晚報：余額寶能撼動銀行利益根基嗎？

　　馬梅：余額寶談不上撼動銀行體系根基，它撼動的是傳統(tǒng)金融產(chǎn)品銷售方式。余額寶的出現(xiàn)，最大意義是實踐證明給國人，背靠互聯(lián)網(wǎng)超級用戶規(guī)模的大平臺，真的可搞出“人民戰(zhàn)爭式”的銷售震撼力。越是數(shù)字化、標準化、批量化生產(chǎn)的商品和服務(wù)，越容易體現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)超級用戶規(guī)模的大平臺銷售優(yōu)勢。可以說，在線上線下賣襪子的差異，都遠大于在線上線下賣金融產(chǎn)品的差異。因為在線上線下看到的襪子會有色差，而金融產(chǎn)品在線上線下都是一串數(shù)字。

　　資金仍流進銀行

　　羊城晚報：此次余額寶“護寶”與“砸寶”口水戰(zhàn)如此激烈，您覺得根本原因是什么？

　　馬梅：“護寶”與“砸寶”的爭論主要在于，散戶存款從銀行米缸飛出來，經(jīng)余額寶繞一圈再飛回去的過程中，是否“吸血”傷及商業(yè)銀行體系，導(dǎo)致讓“全社會融資成本上升”來埋單。

　　目前，余額寶沒有能力挖空商業(yè)銀行的大米缸，因為法定其不能直接吸儲。2013年6月央行發(fā)布的《支付機構(gòu)備付金存管辦法》規(guī)定得很清楚，客戶備付金必須存管在商業(yè)銀行。支付寶賬戶不過是套在商業(yè)銀行這個大米缸口上的一個小漏斗而已。飛來的“米”再多，還是幾乎全部漏進商業(yè)銀行的大米缸里的。

　　當然，由于商業(yè)銀行不是鐵板一塊，大米缸里還有好多個不同品牌的或大或小的米缸。余額寶的漏斗歪一歪，會引起米在米缸內(nèi)部的分布變化。因為銀行之間一直存在對存款資源的競爭，才給了余額寶協(xié)議存款的議價空間。

　　合理競爭利于市場

　　羊城晚報：鈕文新說，最終的貸款客戶將成為余額寶拉高社會融資成本的最終買單人。這樣說合理嗎？

　　馬梅：余額寶規(guī)模越大，其向商業(yè)銀行“協(xié)議”討價還價的力量越大。商業(yè)銀行讓點利差爭取大客戶的“協(xié)議存款”，在沒有余額寶之前也是這么做的。當然，商業(yè)銀行目前還不太適應(yīng)余額寶把眾多小戶、散戶聯(lián)合起來變大戶，和銀行坐論分利差的形勢。但以后可能不得不適應(yīng)。

　　我國商業(yè)銀行境內(nèi)存款一半左右來自活期存款。照余額寶用230天從0到4千億的速度繼續(xù)下去，商業(yè)銀行原本廉價的信貸資源紛紛轉(zhuǎn)為協(xié)議存款，商業(yè)銀行的存款利率是有變相提高的勢頭。但存款利率提高，是否就一定造成“全社會融資成本上升”？

　　這個問題好比問，如果手機芯片原材料價格漲了，三星手機價格就一定會漲？可能漲，也可能不漲。如果有很多企業(yè)競爭這個市場，即使成本上升，為了保持市場份額，就會有廠商通過提高經(jīng)營效率保持有競爭力的價格。存款利率提高就一定造成“全社會融資成本上升”，只會發(fā)生在缺乏充分競爭的市場。同時，貨幣基金是利率管制的產(chǎn)物。如果利率管制放松了，散戶得到的存款利率和購買貨幣基金差不多，余額寶再往上走的勢頭馬上就會掉下來。

　　鈕文新關(guān)于余額寶沖擊社會融資成本的擔憂是合理的，但憂慮是過重的。相信銀行有能力通過提升自身經(jīng)營效率來化解融資成本升高形勢。

　　互聯(lián)網(wǎng)成必爭之地

　　羊城晚報：互聯(lián)網(wǎng)會加速大銀行與中小銀行的分化趨向嗎？

　　馬梅： 商業(yè)銀行因為利率價格管制、牌照管制，所以一直是賣方市場，銀行挑客戶，也因而被詬病為“坐吃壟斷利潤”。

　　一旦利率價格管制放開、牌照管制放開，銀行之間的競爭勢必空前激烈，銀行會迅速從賣方市場轉(zhuǎn)入買方市場。而一旦轉(zhuǎn)入買方市場，用戶平臺為王、銷售管道為王的形勢就會出現(xiàn)。銀行體系現(xiàn)有格局就會加速分化。

　　在《支付革命》一書中，我們也提到了互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)時代大銀行與中小銀行的分化趨向。沒有余額寶出現(xiàn)，金融市場化進程中銀行機構(gòu)也會分化。有了余額寶，也未必加快金融市場化進程。銀行體系的應(yīng)對可能會經(jīng)歷從阻止，到模仿，進而到超越的歷程。

　　最近，銀行協(xié)會的反應(yīng)還處在第一階段“阻止”。但余額寶已經(jīng)深刻啟發(fā)銀行必須加快提升互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)平臺能力。在金融市場化進程中，能否早點筑成這種能力，可能會成為未來銀行體系內(nèi)部分化的重要分水嶺。

　　需將余額寶納入監(jiān)管

　　羊城晚報：有人質(zhì)疑余額寶風(fēng)險大，認為還是將錢放在商業(yè)銀行保險安全。您怎么看？

　　馬梅：這個是偽命題。因為余額寶里的錢不在馬云自家米壇子里，絕大部分仍在商業(yè)銀行米缸里。兌付時不是馬云兌付，還是商業(yè)銀行兌付。此外，商業(yè)銀行幾十億上百億元的資本金，不是僅對應(yīng)一個小小的余額寶的，其中也不是完全沒有風(fēng)險。當然，從長期看也需要將余額寶納入相關(guān)體系內(nèi)監(jiān)管，進一步降低可能的風(fēng)險。

　　新產(chǎn)品將取代余額寶

　　羊城晚報：余額寶之后，還會有如此受歡迎的產(chǎn)品出現(xiàn)嗎？

　　馬梅：支付寶生于用戶平臺。即使以后賣貨幣基金的條件惡化了，為了贏得用戶，余額寶還可能賣出別的金融產(chǎn)品來。

　　設(shè)想一下，如果余額寶轉(zhuǎn)而用P2P形式做阿里商戶的供應(yīng)鏈金融，或繼“京東白條”之后搞出些“阿里白條”之類個人信貸，或獲得牌照成了一家互聯(lián)網(wǎng)民營銀行，今天關(guān)于余額寶賣貨幣基金的是非之爭，就比較多余。因為余額寶賣貨幣基金僅僅是平臺上經(jīng)營用戶流量的眾多創(chuàng)新方法之一。按照互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的自我革命速度和被革命速度，一定會很快被時間歸于平淡和被新品種淹沒的。

　　余額寶的橫空出世讓人們認識到，移動互聯(lián)網(wǎng)時代，屌絲用戶群的需求力量可比人民戰(zhàn)爭，是不能忽略的。它也給金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)點亮了一個方向——得用戶平臺者得天下。傳統(tǒng)金融機構(gòu)，是移動互聯(lián)網(wǎng)時代爭奪用戶平臺的極強競爭者，但非唯一競爭者。馬云也不是唯一有實力問鼎用戶平臺的達人，還有馬化騰呢。