央行官員盛松成昨發(fā)表署名文章認(rèn)為“余額寶”應(yīng)繳準(zhǔn)備金 如照此實(shí)施——

　　導(dǎo)讀：昨天，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成以第一作者身份發(fā)表署名文章，認(rèn)為余額寶等貨幣市場基金將95%的資金投資于銀行存款并享有無風(fēng)險(xiǎn)收益，以基金之名行存款之實(shí)，應(yīng)受存款準(zhǔn)備金管理。如果按照這一觀點(diǎn)實(shí)施，那么余額寶的收益率將下降約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　本報(bào)訊(記者 程婕)余額寶[微博]們的野蠻生長引起監(jiān)管層在制度設(shè)計(jì)方面的思考。昨天，央行[微博]調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成以第一作者身份發(fā)表署名文章《余額寶投資存款應(yīng)受存款準(zhǔn)備金管理》。文章認(rèn)為，在我國，余額寶等貨幣市場基金將95%的資金投資于銀行存款并享有無風(fēng)險(xiǎn)收益，以基金之名行存款之實(shí)，應(yīng)受存款準(zhǔn)備金管理。非存款類機(jī)構(gòu)存入存款類機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款也應(yīng)按統(tǒng)一原則監(jiān)管，應(yīng)像一般存款一樣繳存法定準(zhǔn)備金。文章測算稱，如果實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理，余額寶的收益率將下降約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　余額寶高收益源自不受存款準(zhǔn)備金管理

　　文章指出，余額寶在不到一年的時(shí)間內(nèi)爆發(fā)式增長的主要原因在于高收益、高流動(dòng)性和低門檻。而不受存款準(zhǔn)備金管理是余額寶獲取高收益的重要原因。

　　余額寶-增利寶基金所募集的客戶資金絕大部分投向銀行協(xié)議存款，2月末這一占比約為95%。根據(jù)我國目前的監(jiān)管政策，這部分協(xié)議存款屬于同業(yè)存款，不同于一般工商企業(yè)和個(gè)人在銀行的存款，沒有利率上限，也不受存款準(zhǔn)備金管理。這部分協(xié)議存款的利率，由銀行參照銀行間市場利率與客戶協(xié)商定價(jià)，通常遠(yuǎn)超過一般存款利率，并且多數(shù)簽訂了提前支取不罰息的保護(hù)條款。

　　而對于一般單位或個(gè)人存款，不僅有不超過基準(zhǔn)利率10%的利率上限，而且要繳存法定存款準(zhǔn)備金，同時(shí)定期存款提前支取只能按活期存款計(jì)息。同業(yè)存款的這種優(yōu)勢在流動(dòng)性緊張時(shí)期尤其明顯。2013年末，我國銀行間7天同業(yè)拆借利率一度高達(dá)8.84%，余額寶存放銀行的協(xié)議存款利率也水漲船高。

　　盛松成認(rèn)為，銀行能對余額寶存款支付較高利率的重要原因是，基金存放在銀行的款項(xiàng)無需向央行繳存存款準(zhǔn)備金。目前我國大型銀行法定存款準(zhǔn)備金率為20.5%，中小型銀行法定存款準(zhǔn)備金率也達(dá)到17%。

　　若繳存準(zhǔn)備金 余額寶一年成本將增42億

　　如果要繳存準(zhǔn)備金，即使沒有利率上限，銀行出于成本考慮，也難以對基金協(xié)議存款支付如此高的利率。畢竟6%左右的利率不僅遠(yuǎn)高于各期限存款利率，甚至高于部分貸款利率(6個(gè)月以內(nèi)貸款基準(zhǔn)利率僅為5.6%，1年期貸款基準(zhǔn)利率為6%)，如果還要滿足提前支取不罰息的流動(dòng)性需求，銀行更加難以承受。

　　假定余額寶-增利寶基金投資銀行協(xié)議存款的款項(xiàng)須繳存20%的準(zhǔn)備金，按照6%的該基金協(xié)議存款利率和我國統(tǒng)一的1.62%的法定存款準(zhǔn)備金利率計(jì)算，擁有5000億資金規(guī)模的余額寶一年成本將增加約42億元(5000×95%×20%×(6%-1.62%)≈42)，收益率下降約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　文章認(rèn)為，如果占增利寶基金資產(chǎn)95%以上的銀行協(xié)議存款僅按一般存款計(jì)息(活期存款利率最高僅為0.385%)或者提前支取要被罰息的話，余額寶在保證隨時(shí)贖回的同時(shí)，不可能支持5%以上的收益率，即使借助先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)也只能是無米之炊。

　　實(shí)施準(zhǔn)備金管理可以保證市場公平

　　對貨幣市場基金實(shí)施準(zhǔn)備金管理有哪些好處呢？文章認(rèn)為，首先是應(yīng)對大規(guī)模集中贖回帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前余額寶存款與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款之比約為0.5%，如果爆發(fā)大規(guī)模集中贖回，對余額寶和銀行流動(dòng)性的影響都較大。

　　其次可控制貨幣創(chuàng)造，提高貨幣政策有效性。余額寶募集資金的增加意味著受準(zhǔn)備金管理的銀行一般存款的減少；余額寶存入銀行的資金不繳存準(zhǔn)備金，理論上這部分資金可以無限派生、可以無限創(chuàng)造貨幣供給，由此影響貨幣政策調(diào)控的有效性。

　　此外，可以保證市場公平競爭，壓縮監(jiān)管套利空間。

　　第四，可使基金資產(chǎn)更多投向直接融資工具，促進(jìn)金融市場的完善和發(fā)展。如果存放銀行需要繳存準(zhǔn)備金，余額寶成本將增加，收益將下降，可能更多投向短期債券等直接融資工具，回歸基金的本質(zhì)。 制圖/巨琳

　　反方觀點(diǎn)

　　多給余額寶一些生存空間

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇[微博]昨天表示，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，應(yīng)當(dāng)基于兩個(gè)基本判斷：一是，任何形式的金融創(chuàng)新，是否能給大眾帶來實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)利益改善，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；二是，金融創(chuàng)新是否會(huì)給金融體系、經(jīng)濟(jì)安全帶來威脅。

　　創(chuàng)新與監(jiān)管 天平應(yīng)傾向前者

　　基于對這兩個(gè)問題的回答，對于余額寶這類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，在鼓勵(lì)創(chuàng)新與監(jiān)管之間，天平應(yīng)向前者傾斜。

　　任何監(jiān)管首先應(yīng)保護(hù)公眾利益。目前看，余額寶符合第一個(gè)基本原則。逾8100萬的投資者通過購買余額寶產(chǎn)品，獲得了遠(yuǎn)高于銀行存款利息的低風(fēng)險(xiǎn)收益。同時(shí)，余額寶的出現(xiàn)刺激了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售渠道的創(chuàng)新，值得鼓勵(lì)。

　　管制存款建議改為可議價(jià)“協(xié)議存款”

　　至于將貨幣基金協(xié)議存款改為一般存款的說法，如果要實(shí)行，就要將各類非銀行金融機(jī)構(gòu)協(xié)議存款均改為一般存款，而不能只針對貨幣基金或通過互聯(lián)網(wǎng)募集的基金，否則就會(huì)出現(xiàn)政策不公，甚至有打壓創(chuàng)新之嫌。不過，反過來看，將各類管制存款均改為可議價(jià)的“協(xié)議存款”，恐怕是未來主流方向。

　　“此前曾有人問我，余額寶的風(fēng)險(xiǎn)有多大？我認(rèn)為，在目前市場環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)基本為零。余額寶90%以上的資金以協(xié)議存款的方式存入銀行，問余額寶的風(fēng)險(xiǎn)有多大，就等于問銀行倒閉的概率有多大�！�

　　但在過去9個(gè)月時(shí)間內(nèi)余額寶的飛速發(fā)展，是與去年銀行間資金價(jià)格畸高分不開的，它所募集的資金90%以上投到銀行協(xié)議存款上，顯然這種情況不會(huì)是常態(tài)。未來余額寶肯定會(huì)在資金配置上有所改變，意味著該產(chǎn)品未來潛在風(fēng)險(xiǎn)可能加大。

　　用戶偏好決定余額寶將長期存在

　　當(dāng)前中國資本市場低迷，這也是余額寶賬戶比股票賬戶多的主要原因。如果股市轉(zhuǎn)好，一部分錢會(huì)流入股市、債市，但仍會(huì)有一批對余額寶黏性特別高的用戶，因?yàn)樗�能給用戶帶來實(shí)惠和便利。支付寶[微博]用戶不僅能滿足網(wǎng)上購物、消費(fèi)的需求，還能購買余額寶獲取收益。用戶的偏好，決定了余額寶將長期存在。 文/本報(bào)記者 程婕

　　人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度首破1%

　　本報(bào)訊(記者 程婕)人民幣兌美元的貶值仍在繼續(xù)。昨天，中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元即期匯率收盤價(jià)報(bào)6.1965，較上一交易日收盤價(jià)6.1920下跌45點(diǎn)，繼續(xù)刷新自去年4月中旬以來的新低。人民幣兌美元即期匯率盤中跌破6.20整數(shù)關(guān)口，最低跌至6.2040。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，昨日人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.1351，較上一交易日的6.1341下跌10個(gè)基點(diǎn)，連跌兩個(gè)交易日。以6.2040計(jì)算，人民幣兌美元即期匯率相對于中間價(jià)的浮動(dòng)幅度已超過1%，達(dá)到1.12%。這是銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度首次突破1%。

　　央行自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%，外匯指定銀行為客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣出價(jià)與最低現(xiàn)匯買入價(jià)之差不得超過當(dāng)日匯率中間價(jià)的幅度由2%擴(kuò)大至3%。這是自2005年人民幣匯率制度改革以來，人民幣兌美元匯率波幅的第三次擴(kuò)大。2007年該波幅由0.3%擴(kuò)大至0.5%，2012年又由0.5%擴(kuò)大至1%。

　　昨天，國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年2月，銀行結(jié)匯8904億元人民幣(等值1457億美元)，售匯6108億元人民幣(等值999億美元)，結(jié)售匯順差2796億元人民幣(等值457億美元)。

　　這是銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)自去年8月份以來連續(xù)第七個(gè)月出現(xiàn)順差，但順差額比1月份環(huán)比下降了37.5%。1月份，銀行結(jié)售匯順差4475億元人民幣(等值733億美元)，創(chuàng)歷史新高。

　　招行金融市場部高級分析師劉東亮[微博]表示，貿(mào)易出現(xiàn)逆差、實(shí)際使用外資增長放緩以及人民幣匯率波動(dòng)導(dǎo)致套利資金流入減少等因素是2月銀行結(jié)售匯順差環(huán)比大幅減少的主要原因。但劉東亮同時(shí)指出，考慮到貿(mào)易逆差等因素，2796億元人民幣的結(jié)售匯順差水平依然是歷史較高水平，說明套利資金2月份繼續(xù)流入。

　　相關(guān)新聞

　　前兩月北京人民幣存款減少1616.9億元

　　本報(bào)訊(記者 程婕)昨天，央行營管部發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，人民幣存款余額86373.7億元，同比增長8.6%，比年初減少1616.9億元。其中，單位存款比年初減少1655.2億元，個(gè)人存款比年初減少478億元。

　　初步統(tǒng)計(jì)，1-2月北京市實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過貸款、債券和股票等方式合計(jì)融資2397.2億元，比去年同期減少201.4億元。

　　其中，人民幣貸款增加934.6億元，比去年同期多增196.4億元；外幣貸款增加134.8億美元，比去年同期多增79.6億美元；委托貸款增加535.5億元，比去年同期多增99.4億元；受兌付較多影響，非金融企業(yè)債券融資凈減少178.8億元，去年同期為凈增1063.8億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資162.6億元。