今年2月27日民生銀行發(fā)起的《關(guān)于民生轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的議案》遭到股東大會(huì)否決，導(dǎo)致其債轉(zhuǎn)股方案落空。最近民生銀行的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)再度觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)條款，投資者們關(guān)于債轉(zhuǎn)股的期望也再度燃起。

　　不過，投資者們的預(yù)期可能會(huì)再度落空。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，2月底曾否決下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)議案的民生銀行部分大股東仍未松口，“公司管理層希望與股東溝通比較有把握后再度提議下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，但從目前來看，仍沒有太大進(jìn)展”。

　　分析人士認(rèn)為，若2014年全年民生銀行難以完成轉(zhuǎn)股，其2015年業(yè)績(jī)也將受拖累。

　　股東面臨兩難選擇

　　民生銀行的轉(zhuǎn)股情況并不樂觀。長(zhǎng)城證券分析師黃飆表示，去年四季度后，銀行股普遍下跌，多只銀行股股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)；而由于民生銀行股價(jià)長(zhǎng)期低于轉(zhuǎn)股價(jià)，截至2013年12月31日，民生轉(zhuǎn)債累計(jì)僅有602.8萬元轉(zhuǎn)股，尚有199.94億民生轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股 ，約 占 發(fā) 行 總 量 的99.97%。

　　而根據(jù)2013年起施行的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，可轉(zhuǎn)債為不合格資本工具，在轉(zhuǎn)股前，既不能計(jì)入附屬資本，更不能計(jì)入核心資本，這意味著，民生銀行去年一季度200億元的轉(zhuǎn)債融資目前仍未有效補(bǔ)充其資本。

　　“民生管理層希望能夠通過下修轉(zhuǎn)股價(jià)來促進(jìn)轉(zhuǎn)股，從而提高資本充足率。但對(duì)股東而言，則面臨兩難選擇：同意下修轉(zhuǎn)股價(jià)等于攤薄了自身的權(quán)益比例，而不同意下修又會(huì)因資本充足率的問題影響到銀行的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　而從贊成和否決的比例非常接近的投票結(jié)果，我們認(rèn)為民生銀行現(xiàn)在股權(quán)較為分散，使得一些有關(guān)公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的決策難以得到有效的執(zhí)行和實(shí)施�！秉S飆表示。

　　或現(xiàn)股債雙殺風(fēng)險(xiǎn)

　　轉(zhuǎn)債失敗或?qū)⑹姑裆�銀行在短時(shí)間內(nèi)面臨股債雙殺的風(fēng)險(xiǎn)。平安證券分析師勵(lì)敏雅認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股預(yù)期落空必然會(huì)影響到轉(zhuǎn)債的估值；正股方面雖然沒有轉(zhuǎn)股帶來的2%左右的攤薄，然而銀行的長(zhǎng)期發(fā)展也可能因資本不足而受限，因而正股也有一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，如果2014年民生銀行不完成轉(zhuǎn)股，預(yù)計(jì)其2015年的生息資產(chǎn)增速也將受制于資本的限制，拖累其2015年的業(yè)績(jī)�！叭鄙倭宿D(zhuǎn)債對(duì)于資本的補(bǔ)充，民生銀行目前的資本充足率水平難以支撐這樣一家中大型股份制銀行繼續(xù)保持生息資產(chǎn)13%左右的高速增長(zhǎng)�！眲�(lì)敏雅表示。

　　而在勵(lì)敏雅看來，民生銀行在2014年內(nèi)完成債轉(zhuǎn)股的難度較大。因?yàn)殂y行股目前面臨利率市場(chǎng)化和資產(chǎn)質(zhì)量問題的不確定性，而該行業(yè)績(jī)也很難在短時(shí)間內(nèi)成為股價(jià)大幅上漲的推動(dòng)力。

　　此外，短期內(nèi)再召開股東大會(huì)就該議案進(jìn)行表決的可能性也比較低。華西都市報(bào)記者趙雅儒