人民網北京2月5日電 （李海霞）一年之計在于春。時隔兩年半，央行于羊年立春之日宣布再次啟動全面降準。央行決定自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，并有針對性地實施定向降準措施。興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委公開表示，全面降準的直接觸發(fā)因素是中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)跌破枯榮分水線。魯政委y越策，2015年還會有2次降準。

存款準備金率下調后，大型金融機構和中小金融機構將分別執(zhí)行19.5%和16%的存準率。5日是金融機構向央行繳納存準金的日子，此次降準被業(yè)內人士稱為“及時雨”。

PMI歷史走勢

在魯政委看來，全面降準的直接觸發(fā)因素是PMI跌破50�！皩�PMI破50來說，降準幾乎成為了政策當局安撫的標準動作。”他比照了近幾年來以往政策對PMI跌破50后的反應，發(fā)現(xiàn)降準屬于每次必有的常規(guī)反應。

魯政委介紹，在2005年1月以來有公開的PMI數據的歷史上，PMI跌破50榮枯線有4個時間段：第一個時間段是2008年金融危機(2008年7月首次跌破，持續(xù)了7個月)，第二個時間段是2011年11月，第三個時間段是2012年8月，第四個時間段是2015年1月，后面三次都沒有持續(xù)而僅僅只有1個月。

央行在PMI破50后，均采取了全面降準的措施。如，2008年是在當面9月先降息、后降準，11月繼續(xù)降息、降準，12月再度降息、降準；2011年11月剛剛跌破50，央行即在11月30日宣布降準；2012年8月跌破50后，雖然央行隨后并沒有采取行動，但此前的6月和7月卻已連續(xù)兩次宣布降準。

魯政委認為，全球貨幣政策分化是導致央行此次全面降準的根本原因。

雖然國內經濟早已有放松政策的需求，但過去卻一直受到“大放水”之類輿論的誤導，暫停了“全面”政策而選擇了所謂“定向”措施。但是，隨著全球經濟格局呈現(xiàn)美國一枝獨秀，全球面臨通縮的困擾，各個經濟體的政策和貨幣不得不與美聯(lián)儲和美元脫鉤。

“這正是最近三周以來，全球主要央行紛紛推出量寬或降息措施的主要原因。這種潮流，強化中了中國政策當局的緊迫感，也降低了執(zhí)行‘全面’政策的心理成本。”魯政委說。

魯政委認為，在當年法定存款準備金率節(jié)節(jié)上升之時，周小川行長曾表示：要為流入的國際資本建立一個“池子”，而這個“池子”就是法定存款準備金率。

“如果我們對于未來美元總體走強的判斷沒有分歧，美元的走強意味著央行外匯占款已經周期性見頂，隨著未來美元的繼續(xù)回升，外匯占款的繼續(xù)下降，作為其一個硬幣的另一個方面，我國的法定存款準備金率必須趨勢性下降。”魯政委預測，我國準備金率已經步入下山道。

魯政委再次強調，人民幣有效匯率高估是造成中國經濟“脫實向虛”、企業(yè)和政府高負債的根源。我們應該抓住這次降準的有利時機，讓市場驅動人民幣對美元貶值。從修正有效匯率高估的理想角度來說，人民幣的貶值幅度不應該小于美元升值的幅度。

“本輪危機全球主要經濟的復蘇的經驗也顯示，誰先貶值誰先復蘇�！�魯政委說，預計人民幣對美元貶值在5%左右，這一幅度預計仍低于2015年美元升值的幅度。

魯政委預測，剔除本次降準之后，2015年還有2次降準和1次降息�！翱紤]到政策當局仍然擔心所謂的貨幣超發(fā)、以及大量采用定向工具釋放流動性，因而，這一幅度小于外匯占款下降原本所需的降準次數�！�