新一輪全球貨幣寬松并未大幅推高國(guó)際油價(jià)，紐約油價(jià)目前在90元附近震蕩。在明年全球經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)下，原油需求相對(duì)疲弱，而供應(yīng)相對(duì)充足，將使得明年油價(jià)沖高動(dòng)力有限，不排除出現(xiàn)久盤必跌的局面。

　　從需求端看，明年全球原油市場(chǎng)面臨的最大挑戰(zhàn)是全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。明年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷的概率較大，且面臨再度衰退的風(fēng)險(xiǎn)，這意味著石油需求將繼續(xù)疲軟。今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退已成定局，失業(yè)率高達(dá)11.7%。面對(duì)久拖不決的歐債危機(jī)，明年歐元區(qū)會(huì)出臺(tái)更多緊縮措施，經(jīng)濟(jì)衰退或持續(xù)。經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)壓制石油需求，歐洲國(guó)家石油日均需求已從2011年1500萬(wàn)桶降至今年1450萬(wàn)桶，國(guó)際能源署預(yù)計(jì)明年將進(jìn)一步降至1430萬(wàn)桶。作為全球最大石油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)的高失業(yè)率將繼續(xù)掣肘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。至于全球第三大石油消費(fèi)國(guó)日本，其經(jīng)濟(jì)已連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，國(guó)際能源署預(yù)計(jì)其明年石油需求將較今年銳降3.6%。新興經(jīng)濟(jì)體情況稍好，但巴西、印度兩塊“金磚”失色，經(jīng)濟(jì)增速下降明顯，中國(guó)也難再現(xiàn)兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增速。綜合聯(lián)合國(guó)、歐佩克、國(guó)際能源署等機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，明年全球原油需求增長(zhǎng)依然緩慢。

　　而從供給角度看，歐佩克對(duì)內(nèi)約束力、對(duì)外話語(yǔ)權(quán)雙雙減弱，非歐佩克成員國(guó)爭(zhēng)相擴(kuò)產(chǎn)，美國(guó)油氣開(kāi)發(fā)如火如荼，明年全球能源供應(yīng)可望繼續(xù)寬松，甚至呈現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩格局。今年市場(chǎng)一度擔(dān)憂西方對(duì)歐佩克第二大石油生產(chǎn)國(guó)伊朗實(shí)施石油禁運(yùn)可能影響全球石油供應(yīng)，但事實(shí)證明，伊朗留下的真空已被鄰國(guó)伊拉克的新增產(chǎn)能所填補(bǔ)。伊拉克局勢(shì)趨穩(wěn)，儲(chǔ)油豐富，油層較淺，生產(chǎn)成本低，目前日產(chǎn)量達(dá)325萬(wàn)桶，已超過(guò)海灣戰(zhàn)爭(zhēng)前的水平。同時(shí)，俄羅斯、墨西哥等非歐佩克國(guó)家的石油供給正在增加，在世界能源格局中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在擴(kuò)大。今年非歐佩克成員國(guó)日均產(chǎn)量達(dá)5400萬(wàn)桶，環(huán)比增長(zhǎng)70萬(wàn)桶。明年非歐佩克成員國(guó)日均產(chǎn)量可能環(huán)比增長(zhǎng)90萬(wàn)桶，其中的一大亮點(diǎn)是明年美國(guó)將出產(chǎn)更多原油。受頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)等技術(shù)因素推動(dòng)，近年美國(guó)的石油和天然氣產(chǎn)量增加很快，原油對(duì)外依存度不斷下降。目前美國(guó)石油日產(chǎn)量為每天650萬(wàn)桶，創(chuàng)近15年來(lái)的最高水平。

　　當(dāng)然，“黑天鵝”事件的影響不容忽視，國(guó)際油價(jià)前兩次大牛市的凌厲上漲皆由突發(fā)事件引發(fā)，一次是2005年的北美颶風(fēng)，另一次是2008年的中東亂局。在新的一年里，中東地緣政治的變數(shù)仍是擾亂市場(chǎng)的最大不確定因素。但總體而言，明年國(guó)際油價(jià)上行乏力，延續(xù)今年震蕩格局可能性大。

(來(lái)源:中國(guó)證券報(bào))