央行超發(fā)貨幣了嗎？

貨幣總量“更多是一個內(nèi)生變量”，預計2013年流動性狀況會延續(xù)去年狀態(tài)，適度寬松，但貨幣流通速度在減慢

眾所周知，發(fā)行貨幣不能憑空印票子，紙幣發(fā)行的數(shù)量也不能不顧經(jīng)濟實際需要。那么央行根據(jù)什么來確定流通中所需要的紙幣發(fā)行量的呢？我國貨幣到底有沒有超發(fā)？

國際上一條較為簡單的通用等式：流通中所需要的紙幣發(fā)行量=全社會商品價格總額÷貨幣流通速度。

全社會商品價格總額就是全社會買賣的所有的商品數(shù)量乘以他們各自的價格，貨幣流通速度就是紙幣在買賣者手中平均轉(zhuǎn)手次數(shù)。比如，一年內(nèi)買賣的商品價格總額是100億元，一年內(nèi)紙幣平均還手4次，那么就需要發(fā)行25億元紙幣。

如果貨幣發(fā)行過多，老百姓手中的錢大大超過社會上可供銷售的商品價值，商品價格就會大幅度上漲，產(chǎn)生通貨膨脹。通貨膨脹嚴重時，物價會飛漲。但若貨幣發(fā)行過少，老百姓手中的錢大大少于社會上可供銷售的商品的價值，則有可能帶來通貨緊縮，導致物價下跌，企業(yè)虧損裁員，工人失業(yè)，消費萎靡，人們的生活也會陷入困境。

CPI從2012年初的4.5%回落到當前的2%，2011年至2012年上半年以來從緊的貨幣政策功不可沒。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，發(fā)行的基礎貨幣余額為25.2萬億元，同比增長12.3%，比年初增加2.8萬億元。貨幣乘數(shù)為3.86，比上年末高0.07。人民銀行在貨幣執(zhí)行報告中指出，“當前銀行體系流動性合理適度，金融機構(gòu)超額準備金率為3.3%，比上年末高1.0個百分點�！�

除了與商品價格進行對比，一般國際上還會采用M2增速/GDP增速(超額流動性指標)來衡量市場流動性狀況。“理論上生產(chǎn)總值和貨幣供應應該匹配，但實際上每個國家都是超發(fā)的�！币晃婚L期研究貨幣銀行的學者對南方日報記者表示。

有市場人士指出，我國這一比例似乎比美國還要高。不過，不少學者認為，貨幣供應過程很復雜，既涉及央行的發(fā)行量，又關系到銀行貸款發(fā)放和個人貨幣需求，因此貨幣總量“更多是一個內(nèi)生變量”，并非完全能由央行“外生”精準控制。加上各國貨幣流通速度(貨幣乘數(shù))不同，統(tǒng)計的量綱不一樣，不能簡單地進行對比。“我預計2013年流動性狀況會延續(xù)2012年狀態(tài)，適度寬松，但貨幣流通速度在減慢�！崩畹究�表示。

貨幣供應量家族“三兄弟”

-金融小知識

為了測算掌握流通中的貨幣供應量的情況，更有效地調(diào)控貨幣供應量，國際貨幣基金組織根據(jù)貨幣涵蓋范圍的大小和流動性差別，把貨幣供應量家族劃分成為“三兄弟”——現(xiàn)鈔M0、狹義貨幣M1和廣義貨幣M2。

現(xiàn)鈔M0是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔，也就是居民和企業(yè)手中的現(xiàn)鈔，M0最機靈，流動性最強，有最強的購買力。M1叫狹義貨幣，由流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔(M0)和銀行的活期存款構(gòu)成，其中活期存款由于隨時可以變現(xiàn)(提取)，所以流動性和購買力不亞于現(xiàn)鈔。M1代表了國家經(jīng)濟的現(xiàn)實購買力。最后，M2是廣義貨幣，由現(xiàn)鈔加上活期存款，再加上定期存款、儲蓄存款等構(gòu)成。M2包括了一切可能成為現(xiàn)實購買力的貨幣形式。我們一般狹義所說的貨幣，通常主要指M1，即流通中的現(xiàn)金+活期存款。 ●記者 黃倩蔚