國際評級機構(gòu)穆迪22日將英國主權(quán)信用評級由Aaa下調(diào)至Aa1，評級展望為穩(wěn)定。這是自1978年以來，英國主權(quán)信用獲穆迪AAA評級后的35年間首次失去最高評級。

　　目前，過度舉債是英國經(jīng)濟的首要問題，經(jīng)濟復(fù)蘇遲滯對政府財政整頓方案形成挑戰(zhàn)，而歐洲經(jīng)濟的疲弱現(xiàn)狀為英國經(jīng)濟困境雪上加霜。為防止其他兩家評級機構(gòu)繼續(xù)下調(diào)其信用評級，降低債務(wù)規(guī)模是英國政府面對的棘手難題。

　　目前全球三大評級機構(gòu)除穆迪外，標(biāo)普與惠譽尚維持英國AAA評級，但評級展望均為負面，今年稍晚些時候，兩家機構(gòu)將會對英國評級做出最新評估。

　　公開資料顯示，2012年底，英國主權(quán)債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比為68%；而同期英國政府資產(chǎn)購買工具（Asset Purchase Facility）的資金相當(dāng)于GDP的3.7%，如果政府近兩年不能通過其他途徑轉(zhuǎn)移這些資金進而減少債務(wù)，那么卡梅倫本屆任期結(jié)束時的公共債務(wù)將達到更高水平。此外，包括家庭、企業(yè)、金融部門和公共部門在內(nèi)的英國債務(wù)總規(guī)模占GDP之比，目前高達500%，英國已成為近20年間發(fā)達經(jīng)濟體中債務(wù)增速最快的國家。

　　債務(wù)持續(xù)增長使政府資產(chǎn)負債表不斷惡化，但公共部門和私營部門去杠桿化過程對英國經(jīng)濟造成的拖累，又使降低債務(wù)的速度放慢，這種惡性循環(huán)的狀態(tài)在近兩年內(nèi)都很難扭轉(zhuǎn)。英國政府預(yù)計，到2016年末，英國公共債務(wù)占GDP之比將升至79.9%；穆迪則預(yù)計，屆時英國公共債務(wù)與GDP之比將超過96%。

　　為削減財政赤字抑制債務(wù)擴張，英國政府采取了財政緊縮與貨幣寬松同期并舉的政策。力圖通過提高稅率、增加稅收改善財政狀況；同時通過降低利率及購買公共資產(chǎn)保持流動性充裕。但從實際效果看，財政緊縮抑制了企業(yè)投資；家庭負債比重過高、可支配收入減少使居民消費信心不足，導(dǎo)致國內(nèi)消費市場進一步萎縮。數(shù)據(jù)顯示，去年英國固定資產(chǎn)投資同比萎縮1.7%，國內(nèi)消費同比僅增長0.5%。

　　在財政赤字不可持續(xù)且經(jīng)濟競爭力下降的情況下，獨立的貨幣政策和彈性匯率政策可能支持英國完成財政整頓和結(jié)構(gòu)調(diào)整。信用評級下調(diào)使英鎊對美元匯率直線下跌，但客觀上恰恰滿足了英國央行希望英鎊走低的需求。正如英國財政大臣奧斯本在評級下調(diào)后發(fā)表的聲明所言：“降級非但不會削弱英國實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇計劃的決心，甚至使我們的決心更加堅定�！睘橹С纸�(jīng)濟增長，不排除英央行進一步放寬貨幣政策以壓低匯率，這對支持企業(yè)出口及英國國內(nèi)住房市場回暖將十分重要。

　　此外，提振經(jīng)濟的另一個途徑是，充分履行市場開放與企業(yè)自主經(jīng)營政策。歐盟是英國的主要市場，英國作為歐盟成員國但又獨立于歐元區(qū)，其貿(mào)易和投資的開放程度是保障就業(yè)及經(jīng)濟繁榮的重要因素。歐債危機爆發(fā)前，英國財政赤字主要依靠貿(mào)易盈余抵消。但歐債危機爆發(fā)后，歐元區(qū)需求降低，且英鎊對歐元持續(xù)升值，至2012年末，英國對歐盟貿(mào)易逆差總額達977億英鎊，比上年同期增加50億英鎊；英國貿(mào)易赤字總規(guī)模已從2007年占GDP的2.3%升至3.5%。

　　再有，金融行業(yè)去杠桿化是削減債務(wù)的一個重要環(huán)節(jié)。提高金融機構(gòu)資本充足率和降低杠桿率，是提高金融體系安全性的核心部分，但改革步伐不易過快，不應(yīng)使中小企業(yè)信貸受到抑制而拖累實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　總之，主權(quán)信譽與融資成本密切相關(guān)，抑制債務(wù)過快擴張，避免評級繼續(xù)惡化，才能保證英國經(jīng)濟的長久活力，這也是英國經(jīng)濟復(fù)蘇的希望所在。記者 陳聽雨

(來源:中國證券報)