4月份第二周，日元匯率急劇波動，一度逼近100日元兌1美元大關(guān)。同時，日本股市急漲，一周漲幅超過10%。

看上去，日元貶值是一件皆大歡喜的事情。在很多產(chǎn)業(yè)，主要的原料和零部件都是來源于日本。電子產(chǎn)品如此，汽車亦是如此�，F(xiàn)在，日本零部件更具競爭力，中國采購成本更低，收益似乎不錯。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)人認(rèn)為日元貶值對中國沖擊不大。他們多從既有的產(chǎn)業(yè)分工格局出發(fā)，中日經(jīng)貿(mào)互補(bǔ)性更強(qiáng)，因而認(rèn)為日元貶值影響有限。

事實不一定全然如此。

首先，日元貶值不是短期沖擊，而是長期沖擊。日本央行行長黑田東彥稱，計劃用兩年左右時間，通過在量和質(zhì)兩方面大膽推行貨幣寬松，實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。這說明，日本對于日元匯率是有長期考慮的，換句話說，日元貶值的長期趨勢可能已經(jīng)形成，因此，這個變量一定是影響未來幾年國際貿(mào)易格局的主要因素。

其次，日元急劇貶值反映了日本亞洲政策的轉(zhuǎn)向，很可能意味著日本將更多的注重競爭因素而非合作因素。這帶來了更多的政治風(fēng)險。

在經(jīng)濟(jì)層面，日元大幅貶值，將鞏固日系企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈高端的競爭力，強(qiáng)化日系企業(yè)在中低端產(chǎn)業(yè)的競爭力。由此，日本與東亞國家的經(jīng)濟(jì)競爭關(guān)系會變得激化起來。從產(chǎn)業(yè)分工看，韓國首當(dāng)其沖，韓國的電子產(chǎn)品和汽車，在國際市場與日本產(chǎn)品直接對撞。為緩解壓力，韓元會否容忍日元持續(xù)大幅貶值，而人民幣在這之后又如何自處？

再次，日元貶值，變相補(bǔ)貼了東南亞。制造業(yè)的“東南飛”，是近幾年呈現(xiàn)出來的趨勢，東南亞地區(qū)越來越成為中國制造的主要競爭力量。東南亞國家里，很多是日本企業(yè)的代工者，他們處在日本企業(yè)的下游，也是日本產(chǎn)品的市場。佳能、本田、尼康、索尼等企業(yè)就在泰國、菲律賓等設(shè)有生產(chǎn)基地。日元貶值對他們是利多于弊，一方面可以降低采購成本，另外日系企業(yè)市場擴(kuò)大，也會為他們帶來新訂單。

更重要的是，我們需要注意日元貶值對中國產(chǎn)業(yè)升級的狙擊作用。靜態(tài)來看，日本與中國的外貿(mào)互補(bǔ)性較強(qiáng)，競爭性較低，日元貶值有利于中國進(jìn)口日本產(chǎn)品，也有利于中國人到日本消費，但是，動態(tài)來看，由于中國正處在產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時期，日元劇貶會對中國產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)生巨大壓力。

一方面，全球性貨幣貶值和流動性泛濫將是今年的大概率事件，人民幣會否成為貨幣貶值的避風(fēng)港，就顯得尤其重要。如果熱錢大規(guī)模流入，有可能重新引發(fā)中國資產(chǎn)市場泡沫，拉高虛擬經(jīng)濟(jì)收益，進(jìn)而對實業(yè)投資造成打擊。

另一方面，中國產(chǎn)業(yè)升級路線已經(jīng)走過外延式增長階段。到目前為止，內(nèi)涵增長的要求越來越高，中國的產(chǎn)業(yè)政策也越來越注重技術(shù)型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

未來幾年是中國產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時期，技術(shù)進(jìn)口替代將是這一過程的重要特點。在這個時間窗口，日元出現(xiàn)大規(guī)模貶值，將大大提升日本固有的技術(shù)競爭力，減緩甚至中斷中國技術(shù)進(jìn)口替代的進(jìn)程。所以，在這個時間窗口內(nèi)，如果日元保持一個比較低的位置，那么中國產(chǎn)業(yè)升級的進(jìn)程將受到巨大的負(fù)面沖擊。

總體上，日元貶值對周邊地區(qū)沖擊巨大。而對日本而言，同樣有巨大損失。也許可以斷言，日本將從此失去塑造在亞洲領(lǐng)導(dǎo)地位的機(jī)會：釣魚島事件、獨島（日本稱竹島）事件，已經(jīng)使日本成為亞洲政治的麻煩制造者；此輪日元匯率的大幅度貶值，又消解了日本作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的作用。

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