昨日公布的匯豐PIM指數(shù)初值低于預期，股市以放量大跌50點以上表明對后市的失望。那么，中國經(jīng)濟未來會如何走？本報記者專訪了中國社科院經(jīng)濟所副所長張平。

　　經(jīng)濟政策刺激彈性下降

　　記者：匯豐PMI數(shù)據(jù)低于預期，股市放量下跌。作為經(jīng)濟晴雨表的股市，其表現(xiàn)是否傳遞了對于中國經(jīng)濟未來走勢的擔憂？

　　張平：匯豐PMI數(shù)據(jù)，加上一季度GDP數(shù)據(jù)低于前期相對低點。市場認為在目前現(xiàn)狀下延續(xù)下去，中國經(jīng)濟二季度的數(shù)據(jù)也不會樂觀。因此，股市表現(xiàn)為放量大跌。

　　社科院課題組認為，2008年全球金融危機后，我國經(jīng)濟出現(xiàn)重大變化，外需長期低迷已難以改變。2011年，我們提出中國經(jīng)濟將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減速，增速將從年均8%至10%的最優(yōu)區(qū)間下降到7%至9%。也就是說，中國經(jīng)濟政策刺激彈性下降，不是政策一給力就立刻刺激起來，但也不是外界一擠壓，就完全沒有抵抗力，中國經(jīng)濟更多表現(xiàn)為內(nèi)生性的增長。

　　也就是說，期望于政府一采取刺激政策，經(jīng)濟就迅猛飆升已很難再現(xiàn)。

　　記者：那么，常規(guī)性經(jīng)濟政策是否還有調(diào)整余地？

　　張平：連續(xù)天量貨幣投放，使得靠發(fā)行貨幣刺激需求的經(jīng)濟增長方式受到挑戰(zhàn)。

　　2009年，我國新增貸款9.8萬億，創(chuàng)歷史新高；2012年，社會融資總量為15.76萬億，再創(chuàng)新高。貨幣發(fā)行的表內(nèi)表外業(yè)務都達到數(shù)量擴張的極致。

　　系列研究表明，我國的投資回報率呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢。如果再進行大量貨幣投放，也難以解決經(jīng)濟增長放緩的中長期問題。“只要給錢經(jīng)濟一定能上來”時代一去不復返了。

　　與此同時，由于高杠桿的繼續(xù)提升，也使得中國經(jīng)濟行走在風險較高的道路上。

　　就實體經(jīng)濟而言，要提高企業(yè)效益，不能只進行貨幣投放，還必須降低資金運用成本。

　　要善用經(jīng)濟調(diào)控余地

　　記者：一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和匯豐PMI數(shù)據(jù)，都表明經(jīng)濟弱勢運行。那么，中國經(jīng)濟真的不行了？

　　張平：除了中國經(jīng)濟已經(jīng)走上內(nèi)生性增長軌道外，政府還可以動用手中資源，明確對中國經(jīng)濟增長的信心�？梢灶A期，當前中國經(jīng)濟回落幅度有限。

　　如隨著全球經(jīng)濟緩慢復蘇，我國出口將受到提振；另外，如果降低企業(yè)的經(jīng)營成本，可以極大釋放企業(yè)創(chuàng)新動能，提高實體經(jīng)濟效益。因此，中國經(jīng)濟不會壞到哪去。

　　值得重視的是，這些經(jīng)濟調(diào)控余地一定要善用，否則，邊際效應將越來越小。

　　記者：改革是發(fā)展的最大紅利，也是未來發(fā)展基石。改革路徑體現(xiàn)在哪里？

　　張平：可以從下面幾方面切入改革。

　　一是擴大稅基，減稅和降低企業(yè)融資成本，降低企業(yè)經(jīng)營成本，提高企業(yè)的能動性和積極性；二是對地方政府大量基礎設施資產(chǎn)進行剝離置換，確保地方財政金融的穩(wěn)定，使得地方繼續(xù)發(fā)揮正能量作用；三是進一步進行行政體制改革，降低政府對經(jīng)濟的行政干預，使得社會資源更有效能等。

　　記者：有觀點稱二季度中國經(jīng)濟將低于一季度。您的預測是什么？

　　張平：有券商研報顯示，近期對中國政府商務活動進行監(jiān)測，結(jié)論是下降幅度很快。這意味著地方政府壓力較大。與此同時，綜合成本率上升，企業(yè)收益下降，靠高杠桿負債率方式是難以維持下去的。而國際大宗商品價格下跌，也導致PPI繼續(xù)低迷，增加我國經(jīng)濟二次去庫存化的難度。

　　從財政收入的數(shù)據(jù)看，更為不樂觀。財政收入的持續(xù)下行，使得政府能夠動用的資源和余地越來越小。加上自然災害頻發(fā)，使得二季度經(jīng)濟增長預期會低于一季度。我個人認為會跌落到7.5%以下。

　　因此，在目前形勢嚴峻的情況下，我們一方面要加大經(jīng)濟下行時的對沖政策力度；另外一方面，要進行結(jié)構(gòu)性改革。

(來源:上海證券報)