圖片來源：《金融時報》中文網(wǎng)

　　據(jù)外電消息，日本央行正在考慮本周發(fā)布報告，預(yù)期在2015年初通脹率可達(dá)到2%，這與日本政府開出的藥方相同，希望以“猛藥”應(yīng)對通縮。相應(yīng)地，在剛剛結(jié)束的G20央行和財長會議上，日本此舉被予“綠燈”通行。這也意味著，“量化寬松”仍是發(fā)達(dá)國家應(yīng)對金融危機(jī)的藥方，但此舉令世界重陷危機(jī)的風(fēng)險正在加大。

　　給日本“亮綠燈”

　　為了擺脫持續(xù)已久的通貨緊縮，日本開出了不少“藥方”。去年剛就任首相一職的安倍晉三的療法被稱之為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

　　當(dāng)然，執(zhí)行安倍經(jīng)濟(jì)政策的是日本央行。新行長黑田東彥上臺后僅僅兩周，就推出遠(yuǎn)超市場預(yù)期的貨幣寬松政策，包括在兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張一倍，在兩年內(nèi)達(dá)成2％的通脹目標(biāo)等等。

　　有日本觀察人士形象地指出，安倍和黑田的做法，就是將“興奮劑”注入體內(nèi)。

　　此舉一出，日本股市隨之急升，日元匯率急升……“賭博”、“宏大試驗(yàn)”、“黑田沖擊療法”等說法，足見其驚世駭俗。

　　在G20央行和財長會議上，原本有一種預(yù)期，日本的量化寬松政策將受到批評。

　　但現(xiàn)實(shí)情況是，作為東道主的美國對日本“睜一只眼閉一只眼”。財長杰克·盧認(rèn)為，日本央行旨在運(yùn)用國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激內(nèi)需，符合G8集團(tuán)在莫斯科達(dá)成的共識。

　　其他國家財長們也反對在削減公共債務(wù)方面設(shè)定任何硬性目標(biāo)，只是表示他們打算制定相關(guān)指導(dǎo)原則。

　　有媒體對此觀察的結(jié)論是：這對美國和日本來說是一次勝利，這兩個國家認(rèn)為，如果沒有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增速，債務(wù)削減的難度將會更大。

　　“量化寬松”的“藥效”

　　在金融危機(jī)席卷全球之際，量化寬松是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開展的一場史無前例的貨幣實(shí)驗(yàn)：以超低利率向市場注入幾乎無限量的貨幣。德國總理默克爾稱之為“貨幣噴射”。

　　在經(jīng)歷了4輪量化寬松操作后，美聯(lián)儲仍在大肆印發(fā)鈔票購買國債，并明確表示在失業(yè)率下降到6.5%之前不會提高短期利率。如果開放式的量化寬松保持到2013年年底，那么美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表將膨脹至4萬億美元，是2007年的4倍之多。

　　歐洲央行今年下半年進(jìn)一步降息的可能性依然很大。市場普遍預(yù)計，英國央行將在未來數(shù)月維持3750億英鎊的資產(chǎn)購買規(guī)模和0.5%的基準(zhǔn)利率不變。外界猜測，隨著新行長在7月到任，該行有可能效仿日本央行推出更激進(jìn)的措施。

　　但是經(jīng)歷多年的“量化寬松”之后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇仍未見起色:美國勞動力市場復(fù)蘇依然緩慢，日本的通縮夢魘揮之不去，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年還將收縮。

　　有分析者指出，這場貨幣實(shí)驗(yàn)至今既未看到結(jié)果，也未看到盡頭。不過，“量化寬松”仍被發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體視為“救命稻草”。

　　日本國內(nèi)有人已對這場賭注做好了最壞的打算。因?yàn)槊绹鴩鴤�有很多國外持有人，可以轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，但日本國債九成持有者是國民，一旦暴跌，吃虧的就只有日本人自己。 

　　IMF在其近日發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中警告，異常寬松的貨幣政策可能引發(fā)信貸泡沫，進(jìn)而使世界重新陷入金融危機(jī)。

　　重拾復(fù)蘇之路

　　有分析者指出，各方對寬松貨幣政策的擔(dān)憂主要集中在兩個方面：一是資本流入其他國家雖然可以降低借貸成本，但隨之而來的是資產(chǎn)泡沫，增加本幣升值的風(fēng)險。二是寬松政策退出則將增加國債的償債成本。

　　考慮利弊，較之可能出現(xiàn)的金融泡沫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更需要流動性的支持。這也是發(fā)達(dá)國家央行鐘愛推行量化寬松的原因。

　　分析者指出，寬松貨幣政策通過“打折促銷”促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長，鼓勵企業(yè)用借來的錢擴(kuò)大資本性支出，消費(fèi)者用借來的錢擴(kuò)大消費(fèi)。但現(xiàn)在第一個作用被全球化抵消，因?yàn)槠髽I(yè)借錢與投資的地點(diǎn)通常是分開的。第二個作用因借貸過度已不明顯。現(xiàn)在的貨幣政策只能通過實(shí)際匯率的持續(xù)貶值起作用。

　　專家分析，這樣的結(jié)果是以犧牲他國利益為代價的，可能會引發(fā)其他國家的貨幣貶值，不斷交替的相繼貶值最終會導(dǎo)致全球通脹。雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目前還在通縮，但通脹會在2014年成為其突出問題。

　　有識之士指出，受到?jīng)_擊的經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該通過增加供應(yīng)鏈的靈活性來解決失業(yè)問題，通過建立全球超級金融監(jiān)管來解決金融問題，通過將資源快速再分配到有競爭力的行業(yè)來把收入損失降到最低。