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全球降息潮加大熱錢流入壓力 中國嚴防熱錢涌入

外匯局“扎緊籬笆” 嚴防熱錢流入

海關(guān)總署8日公布進出口數(shù)據(jù)顯示，4月我國出口達1.17萬億元人民幣，同比增長14.7%，再次好于市場預(yù)期。同日，人民幣兌美元中間價首次突破6.2關(guān)口，并再創(chuàng)歷史新高，在人民幣匯率連續(xù)創(chuàng)下新高的背景下，超預(yù)期的出口數(shù)據(jù)不僅沒能緩解市場對未來貿(mào)易形勢的擔憂，反而側(cè)面印證了人們另一個猜測———大量熱錢正身披合法的貿(mào)易外衣持續(xù)涌入國內(nèi)。

數(shù)據(jù)顯示，4月我國進出口總值2.23萬億元人民幣，扣除匯率因素后增長達到15.7%。其中出口1.17萬億元人民幣，同比增長14 .7%，進口1 .06萬億元人民幣，增長16 .8%。貿(mào)易順差1145 .3億元人民幣(約合181.6億美元)，收窄1.7%。

在一季度的超預(yù)期增長之后，4月進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)再度好于市場預(yù)期，此前機構(gòu)預(yù)測4月出口增速在8%至12%區(qū)間內(nèi)。業(yè)內(nèi)人士認為，好于預(yù)期的貿(mào)易數(shù)據(jù)有利于緩解市場對經(jīng)濟增長的擔憂，但是該數(shù)據(jù)可能含有“水分”，還須謹慎對待，預(yù)計未來數(shù)月進出口增速將放緩。

實際上，從海關(guān)分地區(qū)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，和一季度一樣，中國內(nèi)地對香港比較高的出口增速掩蓋了對歐美等發(fā)達市場出口的下滑。雖然4月中國內(nèi)地對香港出口增速從3月的92.9%跌落至57.08%，下滑明顯，但是與之相比，中國對美國的出口同比下降0.1%，對歐盟的出口下滑了6.4%，雖然比起3月均有好轉(zhuǎn)，但是仍顯示出歐美外需的疲弱之勢。與此同時，對東盟以及臺灣的出口分別同比增長37.2%和49.2%。

今年一季度，我國外貿(mào)增長表現(xiàn)強勁，出口增速高達18.4%，遠高于市場預(yù)期。尤其是一季度對香港出口同比大增74.1%，對中國總出口增速貢獻達到10.4個百分點。

在對其他經(jīng)濟體出口表現(xiàn)平平的情況下，這一數(shù)據(jù)就引發(fā)了機構(gòu)質(zhì)疑，和市場對熱錢借助外貿(mào)渠道流入的擔憂。

“受近期人民幣實際有效匯率升值推動，部分海外資本繼續(xù)借道香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易流入國內(nèi)，從而推動4月出口同比繼續(xù)高增長�！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員陳鵠飛指出。他表示，4月對香港 出 口 占 全 部 出 口 比 重 依 然 高 達21.1%，這一比值遠超歷史平均的15%至17%，在美日歐等海外發(fā)達經(jīng)濟體終端需求弱復(fù)蘇的大背景下，對香港的轉(zhuǎn)口需求短期內(nèi)不可能如此大幅度的增長。短期內(nèi)對港高出口占比與發(fā)達經(jīng)濟終端消費需求弱復(fù)蘇事實不符。此外，4月對香港出口同比增速大幅跌落的同時，整體出口卻在攀升，對發(fā)達市場的出口卻出現(xiàn)趨好勢頭，從歷史數(shù)據(jù)看，這與以往中國出口狀況明顯不符。

澳新銀行環(huán)球市場部大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛也指出，從港口吞吐量數(shù)據(jù)來看，中國各大港口的吞吐數(shù)據(jù)均明顯出現(xiàn)減速，同時，采購者經(jīng)理指數(shù)中的新出口訂單也出現(xiàn)了明顯的下滑，這些都與不斷走強的貿(mào)易數(shù)據(jù)形成了鮮明的反差。貿(mào)易數(shù)據(jù)持續(xù)高于市場預(yù)期，但與此同時，周邊各經(jīng)濟體的貿(mào)易表現(xiàn)卻一直較為疲弱，也表明中國貿(mào)易數(shù)據(jù)中存在著大量的熱錢流入，最終導(dǎo)致了貿(mào)易數(shù)據(jù)的“被增長”。

市場對熱錢的擔憂也并非空穴來風(fēng)。近期，市場對人民幣單邊升值的預(yù)期再次強烈起來，人民幣匯率也接連創(chuàng)下新高。在這樣的背景下，資金流入國內(nèi)的“動力”正在顯著增加。今年一季度，中國全口徑新增外匯占款1.2萬億元，刷新歷史紀錄。

監(jiān)管層似乎對貿(mào)易數(shù)據(jù)的“水分”也有所警覺。國家外匯管理局日前最新發(fā)布《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，加強對進出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支的分類管理，加大對存在異�；蚩梢汕闆r企業(yè)的核查力度，并調(diào)整轉(zhuǎn)口貿(mào)易項下外匯收支相關(guān)政策。業(yè)內(nèi)普遍認為，該《通知》將監(jiān)管矛頭直指那些資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的企業(yè)，意在防范異常資金通過貿(mào)易渠道流入境內(nèi)。

高盛高華中國宏觀經(jīng)濟學(xué)家宋宇表示，從高盛全球領(lǐng)先指數(shù)(G LI)、官方和匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)的出口訂單指標以及韓國出口數(shù)據(jù)等近期數(shù)據(jù)來看，出口勢頭相對疲軟。出口增長的強勁表現(xiàn)受到了低基數(shù)效應(yīng)、春節(jié)干擾消退以及為了協(xié)助外匯流入而虛報出口的共同影響。不過隨著外匯局收緊控制措施，出口虛報對數(shù)據(jù)的影響可能將會降低。

(孫韶華 張莫)