繼萬(wàn)福生科之后，由平安證券擔(dān)綱保薦人的海聯(lián)訊（300227.SZ）再曝財(cái)務(wù)造假。迫于監(jiān)管壓力，在證監(jiān)會(huì)剛剛介入調(diào)查初期，海聯(lián)訊就主動(dòng)自揭家丑并愿意擔(dān)責(zé)。

海聯(lián)訊的“危機(jī)”始于兩個(gè)月前。3月21日，海聯(lián)訊發(fā)布了一份語(yǔ)焉不詳?shù)墓�告，稱(chēng)公司接到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)立案調(diào)查通知書(shū)，被立案調(diào)查。至于被調(diào)查原因，海聯(lián)訊在公告中僅簡(jiǎn)單解釋稱(chēng)涉嫌違反證券法律法規(guī)。不過(guò)，敏感的投資者已經(jīng)意識(shí)到：海聯(lián)訊攤上大事了。

4月27日，海聯(lián)訊一口氣發(fā)布了32份公告，詳細(xì)披露自查報(bào)告。其中的兩份“會(huì)計(jì)差錯(cuò)”公告引人注目。

根據(jù)天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《重要前期差錯(cuò)更正的說(shuō)明》，海聯(lián)訊調(diào)整2010年虛假?zèng)_減應(yīng)收賬款，調(diào)增應(yīng)收賬款及其他應(yīng)付款1.13億元，2011年該指標(biāo)為1.33億元，兩者合計(jì)高達(dá)2.46億元。

此外，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所指出，2010和2011年度，海聯(lián)訊向數(shù)家客戶(hù)提供服務(wù)，合計(jì)確認(rèn)應(yīng)收款3180萬(wàn)元，截至2012年末，這筆應(yīng)收款未曾有收款記錄。天健事務(wù)所指出：海聯(lián)訊公司對(duì)2010年度和2011年度確認(rèn)的3180萬(wàn)元應(yīng)收賬款，自銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)當(dāng)日起就未按合同約定收過(guò)款項(xiàng)。“我們雖實(shí)施了函證等必要的審計(jì)程序，但因未能取得客戶(hù)回函也無(wú)法取得充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，故無(wú)法判斷上述收入的真實(shí)性和歸屬會(huì)計(jì)期間的適當(dāng)性以及相應(yīng)應(yīng)收賬款的可收回性�！�

對(duì)此，海聯(lián)訊辯稱(chēng)：公司經(jīng)過(guò)自查和核實(shí)，該部分應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)的收入符合公司收入確認(rèn)具體原則，且公司按照會(huì)計(jì)政策足額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。由于公司未按照合同及時(shí)催收、客戶(hù)重組暫緩付款、客戶(hù)追加需求暫緩付款等原因，相應(yīng)款項(xiàng)未能及時(shí)收回。在本次年度審計(jì)時(shí)，由于電力行業(yè)客戶(hù)較為強(qiáng)勢(shì)，未能按照審計(jì)機(jī)構(gòu)要求配合應(yīng)收賬款的審計(jì)工作，導(dǎo)致會(huì)計(jì)師發(fā)表保留意見(jiàn)。

公告還指出：公司主要股東章鋒、孔飆、邢文飚書(shū)面承諾：如果海聯(lián)訊截至2011年底的應(yīng)收賬款(包括本次審計(jì)報(bào)告保留意見(jiàn)中的應(yīng)收賬款3180萬(wàn)元)到2014年底仍然無(wú)法足額收回、發(fā)生壞賬損失，將由主要股東個(gè)人章鋒、孔飆、邢文飚以現(xiàn)金方式補(bǔ)償給公司。

盡管有如此公告，然而賬面上發(fā)生在上市前的3180萬(wàn)應(yīng)收賬款，目前連天健會(huì)計(jì)師事務(wù)都無(wú)法調(diào)查出真?zhèn)�，但海�?lián)訊卻在2011年成功上市。

回溯海聯(lián)訊的創(chuàng)建和上市過(guò)程，不難發(fā)現(xiàn)，這又是一起典型的“帶病”闖關(guān)IPO的案例，平安證券以及以中科招商為首的PE機(jī)構(gòu)負(fù)有主要責(zé)任。

除包裝上市的瑕疵之外，海聯(lián)訊還在二次過(guò)會(huì)前，對(duì)股東進(jìn)行更換。上市前國(guó)有股東匆匆離場(chǎng)，利益輸送的嫌疑成為未解之謎。

2011年海聯(lián)訊IPO前，深圳中小企業(yè)信用擔(dān)保中心是該公司唯一的法人股東，同時(shí)也是國(guó)有法人股東。持有158.31萬(wàn)股，持股比例達(dá)3.17%，為第六大原始股東。

在海聯(lián)訊上市輔導(dǎo)期間，擔(dān)保中心將所持股份以1400萬(wàn)元(不足10倍市盈率)轉(zhuǎn)讓給注冊(cè)僅兩個(gè)月的中科匯通公司，給市場(chǎng)留下謎團(tuán)。據(jù)了解，中科匯通成立于2010年9月15日，注冊(cè)資本1億元，為深圳市中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司全資子公司。

作為海聯(lián)訊目前唯一的法人股東，中科匯通的去留值得關(guān)注。中科匯通目前持有海聯(lián)訊316.62萬(wàn)股，為第一大流通股東，占流通股比為8.13%。以5月21日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，其市值為2928.23萬(wàn)元。

中科匯通所持有的海聯(lián)訊股票早已解禁，年報(bào)顯示，截至2013年3月底其并未減持。違規(guī)事件后，中科匯通會(huì)否有減持打算？

工商資料顯示，中科匯通實(shí)際控制人為單祥雙。而中科招商創(chuàng)投等5家私募機(jī)構(gòu)曾斥資1.275億元入股勝景山河。其投行也為平安證券。勝景山河在掛牌前夕因財(cái)務(wù)造假而被緊急叫停、二次上會(huì)也被否決。

平安證券和中科招商為何在幾個(gè)項(xiàng)目上聯(lián)袂出現(xiàn)并爆出財(cái)務(wù)造假丑聞？相關(guān)利益方有何關(guān)聯(lián)，這需要監(jiān)管部門(mén)通過(guò)調(diào)查給出回答。

對(duì)中科招商這家PE機(jī)構(gòu)而言，其所投項(xiàng)目頻頻“觸雷”。據(jù)人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)研究院統(tǒng)計(jì)，中科招商入股的上市公司中，天晟新材、彩虹精化、雪人股份、賽為智能、中青寶等都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅下滑，除未能上市的勝景山河外，勤上光電和海聯(lián)訊則涉嫌IPO欺詐。

一直以來(lái)，中科招商在創(chuàng)投界以“膽大”聞名，對(duì)眾多PE不敢觸碰的小微企業(yè)和危機(jī)企業(yè)敢于下手。在勝景山河中，中科招商曾以16倍市盈率高價(jià)火線入股。

人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)研究院梳理中科招商的投資案例發(fā)現(xiàn)，中科招商近3年投資單個(gè)項(xiàng)目資金過(guò)億的近10個(gè)，包括天地壹號(hào)、黑龍江華隆電子、勝景山河、廣東有線、林海電子、奇瑞汽車(chē)等。其中，廣東有線是中科招商最大的一個(gè)投資項(xiàng)目，投資金額高達(dá)20億元。

中科招商“敢投、大投”背后的商業(yè)邏輯是什么？北京某PE 機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，中科招商大部分是通過(guò)行政資源來(lái)對(duì)接項(xiàng)目，賭這個(gè)項(xiàng)目能不能上市，并不是非常關(guān)心業(yè)務(wù)情況，賭的性質(zhì)很大。

“大干快上正把中科招商拖進(jìn)泥潭”。業(yè)內(nèi)人士指出，中科招商把PE 做成加盟連鎖店，PE 行業(yè)原本是一個(gè)需要精耕細(xì)作的行業(yè)，靠口碑在市場(chǎng)中生存，但是中科招商同時(shí)成立多個(gè)PE基金，甚至針對(duì)同一個(gè)行業(yè)成立多個(gè)基金。這種做法顯然違背了PE的規(guī)律，必然會(huì)出現(xiàn)各基金之間的利益沖突。

目前，IPO已暫停多日，在證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊IPO造假的背景下，財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴正猛烈地刮起。中科招商似乎已感覺(jué)到了其中的寒意。

據(jù)了解，中科招商投資的深圳市瑞華建設(shè)、湖南省豐康生物科技股份有限公司、黑龍江龍煤礦業(yè)集團(tuán)、深圳市賽瓦特動(dòng)力科技、山西尚風(fēng)科技股份有限公司等5家企業(yè)已經(jīng)撤回了IPO申請(qǐng)。

但問(wèn)題是，這一切或許僅僅是個(gè)開(kāi)始。中科招商在PE投資上的諸多問(wèn)題究竟是如何產(chǎn)生的？在其投資的等待IPO的企業(yè)中，還有多少“地雷”？