美國對沖基金的嗜血和狼性昭然。

雙匯國際的跨國婚姻遭遇重大挑戰(zhàn)。6月17日，美國對沖基金Starboard Value以大股東身份發(fā)表公開信，要求史密斯菲爾德董事會放棄與雙匯國際的交易，將業(yè)務(wù)分拆為生豬飼養(yǎng)、美國豬肉產(chǎn)品和國際銷售三部分，并聲稱這樣能給股東帶來更多回報。據(jù)悉，Starboard Value目前持有史密斯菲爾德5.7%股權(quán)，為公司單一最大股東。

隨后史密斯菲爾德發(fā)布聲明表示，公司董事會一致認(rèn)為與雙匯的合并最符合公司及股東利益，并重申建議股東通過與雙匯的合并案。聲明還說，公司已經(jīng)收到大股東Starboard Value要求放棄向雙匯出售，轉(zhuǎn)而對公司進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆的公開信，并將對此進(jìn)行評估。

筆者認(rèn)為，Starboard Value顯然是有備而來，攪局的目的就是坐地要價、哄抬股價獲利了結(jié)。

一個細(xì)節(jié)是，根據(jù)路透湯森的數(shù)據(jù)，截至3月31日，美國先鋒集團(tuán)持有史密斯菲爾德4.6%股權(quán)，為該公司最大投資者�？梢耘袛啵琒tarboard Value或是在獲知雙匯國際有意收購史密斯菲爾德的消息后，做出的增持行為，其購買股票時間應(yīng)該是在3月31日之后。顯然，Starboard Value并不是投資者。

對史密斯菲爾德進(jìn)行分拆只會削弱該公司的價值，降低估值水平。食品行業(yè)對完整的產(chǎn)業(yè)鏈條及過程控制極為重要。類似生豬這樣的食品產(chǎn)業(yè)都是全過程控制，全產(chǎn)業(yè)鏈管理，旨在降低成本并進(jìn)行可追溯的安全監(jiān)管。

因此，正常情況下，分拆后出售不會有接盤者。雙匯國際整體并購才能使交易產(chǎn)生最大價值，符合各方利益。這一點，史密斯菲爾德公司董事會非常清楚。今年年初，該公司曾抵制了另外一個投資者試圖分拆公司業(yè)務(wù)的舉動。

但對沖基金并非產(chǎn)業(yè)資本，未來股東大會或許有激烈的博弈。即便面對昂貴的“分手費”，Starboard Valu也會放手一搏。按照美國資本市場游戲規(guī)則，盡管雙匯提出的并購價格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于二級市場定價，但對目標(biāo)為控制權(quán)的并購，其他股東有權(quán)要求更高的溢價。

正如人民網(wǎng)財經(jīng)在此前的文章中指出，雙匯國際的出價并不便宜，其71億美元的價格已經(jīng)充分反映史密斯菲爾德的價值。收購公布后，一定會有投機(jī)機(jī)構(gòu)借機(jī)攪局并哄抬收購價格。

如果Starboard Value真的認(rèn)為分拆可以提高史密斯菲爾德的價值和估值，雙匯國際的出價嚴(yán)重偏低，它完全可以像巴菲特一樣買下整個公司。問題是，Starboard Value真的這么認(rèn)為并據(jù)此買下史密斯菲爾德嗎？